21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 葉靜 廣州報(bào)道? ?

　　12月的前2個交易日，在岸和離岸市場人民幣雙雙出現(xiàn)貶值。12月3日，離岸人民幣對美元匯率開盤不久就跌破7.3關(guān)口，隨后跌破7.31，最低觸及7.3148，創(chuàng)去年11月來新低，日內(nèi)跌約280點(diǎn)。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青在接受記者采訪時(shí)表示，12月以來人民幣出現(xiàn)貶值的首要原因是美元指數(shù)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，帶動人民幣對美元被動貶值。主要受上周末美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普支持美元言論，以及市場對歐洲央行下周大幅降息預(yù)期升溫等影響，近期美元指數(shù)快速沖高，對包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣帶來貶值壓力。這是昨日人民幣匯價(jià)大幅下行的主要原因。 另外，特朗普對華貿(mào)易政策取向，以及昨日國內(nèi)十年期國債收益率大幅下行，中美利差擴(kuò)大等，也會對人民幣匯價(jià)帶來一定影響。

　　此外有香港交易員表示，由于中美利差的剪刀差走擴(kuò)，有量化基金增加離岸人民幣空頭持倉，也導(dǎo)致了波動加劇。

　　目前，眾多海外投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國關(guān)稅政策一方面令其境內(nèi)通脹壓力回升概率增加，迫使美聯(lián)儲不得不放緩降息步伐，美元走強(qiáng)；另一方面也令其他經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長基本面受到?jīng)_擊，有助于美元指數(shù)堅(jiān)挺。

　　王青判斷，短期而言，“特朗普交易”還可能發(fā)酵，美元波動性較大，人民幣匯價(jià)也會隨之呈現(xiàn)寬幅波動狀態(tài)。不過，未來在美元劇烈波動過程中，人民幣匯價(jià)仍會保持相對穩(wěn)定，具體就是CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)會處于穩(wěn)中偏強(qiáng)狀態(tài)。如果未來出現(xiàn)人民幣明顯背離美元走勢情況，包括調(diào)節(jié)離岸市場人民幣流動性在內(nèi)的各類穩(wěn)匯率工具會及時(shí)出手。歷史表明，這些政策工具能夠起到防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的效果。

　　市場的主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，炒作美國的“關(guān)稅政策”而沽空非美貨幣的行情不會持續(xù)很久。一是當(dāng)前全球投資機(jī)構(gòu)買漲美元的熱情已達(dá)到一個峰值。比如，美國商品期貨交易委員會（CFTC）顯示，對沖基金經(jīng)理看漲美元的熱情達(dá)到2016年以來最大值，這恰恰凸顯美元下跌風(fēng)險(xiǎn)在增加；二是臨近年底，大量投資機(jī)構(gòu)面臨年度調(diào)倉，將引發(fā)大量美元資產(chǎn)與美元頭寸獲利了結(jié)，令美元匯率沖高回落。

　　目前美元指數(shù)漲至106.559點(diǎn)，依然徘徊在高位。摩根士丹利預(yù)測，強(qiáng)勢美元行情將在年底達(dá)到頂峰，并在2025年逐漸減弱。興業(yè)研究在最新研報(bào)指出，美元匯率修復(fù)高估狀況預(yù)計(jì)將持續(xù)一段時(shí)間，令非美貨幣迎來喘息。同為融資貨幣的日元匯率反彈，也將對人民幣匯率形成牽引，預(yù)計(jì)12月人民幣匯率穩(wěn)中有升，這也符合歲末年初季節(jié)性規(guī)律。

　　此外美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)的概率升至74.5%，前一天約為65%，這也支持了非美貨幣下跌的空間。據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”的顯示，美聯(lián)儲到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為25.5%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為74.5%。到明年1月維持當(dāng)前利率不變的概率為20.6%，累計(jì)降息25個基點(diǎn)的概率為65.1%，累計(jì)降息50個基點(diǎn)的概率為14.3%

　　中糧期貨研究中心分析師柳瑾的觀點(diǎn)認(rèn)為，美元指數(shù)其實(shí)已經(jīng)階段性見頂，同時(shí)美債的收益率也推進(jìn)階段性的見頂。美國貿(mào)易戰(zhàn)對人民幣會產(chǎn)生影響，同樣對美債收益率也就是通脹-降息節(jié)奏路徑同樣會影響貨幣政策，但美債收益率見頂，人民幣階段見頂，但短期升值到何種程度要看中國國債的收益率也在進(jìn)一步的下行幅度，這時(shí)候所造成的結(jié)果就是中美利差的不確定性，可能出現(xiàn)一個區(qū)間的小幅震蕩。