（來源：EB金工）

本周市場(chǎng)核心觀點(diǎn)與市場(chǎng)復(fù)盤

本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）A股整體寬幅震蕩，主要寬基指數(shù)周度收跌。量能表現(xiàn)方面，當(dāng)前主要寬基指數(shù)量能擇時(shí)仍處謹(jǐn)慎區(qū)間，量能不振下，指數(shù)仍有調(diào)整壓力。資金面方面，股票型ETF持續(xù)凈流出，中小盤寬基ETF為凈流出主力，TMT行業(yè)ETF逆勢(shì)凈流入。

短線市場(chǎng)資金面、情緒面表現(xiàn)仍不佳，未來市場(chǎng)或繼續(xù)以寬幅震蕩為主要特征。中長(zhǎng)期看，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)底部區(qū)間已出現(xiàn)大幅改善——資金面表現(xiàn)更為積極、市場(chǎng)成交有所提升，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)基礎(chǔ)穩(wěn)健。短線調(diào)整背景下，看好防御板塊配置機(jī)會(huì)，關(guān)注符合公司治理長(zhǎng)期改善邏輯的央企板塊、關(guān)注現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)健的紅利板塊。

本周市場(chǎng)震蕩回調(diào)，上證綜指下跌1.91%，上證50下跌2.62%，滬深300下跌2.60%，中證500下跌2.94%，中證1000下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%，北證50指數(shù)下跌3.61%。

截至2024年11月22日，寬基指數(shù)來看，創(chuàng)業(yè)板指處于估值分位數(shù)“安全”等級(jí)，其余各大寬基指數(shù)處于估值分位數(shù)“適中”等級(jí)。

中信一級(jí)行業(yè)分類來看，鋼鐵、電子處于估值分位數(shù)“危險(xiǎn)”等級(jí)；電力及公用事業(yè)、紡織服裝、食品飲料、交通運(yùn)輸、通信處于估值分位數(shù)“安全”等級(jí)。

從量能擇時(shí)信號(hào)來看，截至11月22日，各大寬基指數(shù)量能擇時(shí)信號(hào)為謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

資金面跟蹤

機(jī)構(gòu)調(diào)研來看，本周受到機(jī)構(gòu)關(guān)注程度最高的前5大個(gè)股依次為海天瑞聲（171家）、中控技術(shù)（127家）、凌云光（109家）、納科諾爾（94家）和廣汽集團(tuán)（87家）。

本周南向資金凈流入283.27億港元，其中滬市港股通凈流入149.22億港元，深市港股通凈流入134.05億港元。

股票型ETF本周收益中位數(shù)為-2.53%，資金凈流出121.64億元。港股ETF本周收益中位數(shù)為-1.44%，資金凈流入35.08億元?？缇矱TF本周收益中位數(shù)為1.20%，資金凈流入8.38億元。商品型ETF本周收益中位數(shù)為5.36%，資金凈流入7.78億元。

截至2024年11月22日，基金抱團(tuán)分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團(tuán)股和抱團(tuán)基金超額收益回撤。

本周核心觀點(diǎn)

本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）A股整體寬幅震蕩，主要寬基指數(shù)周度收跌。量能表現(xiàn)方面，當(dāng)前主要寬基指數(shù)量能擇時(shí)仍處謹(jǐn)慎區(qū)間，量能不振下，指數(shù)仍有調(diào)整壓力。資金面方面，股票型ETF持續(xù)凈流出，中小盤寬基ETF為凈流出主力，TMT行業(yè)ETF逆勢(shì)凈流入。

短線市場(chǎng)資金面、情緒面表現(xiàn)仍不佳，未來市場(chǎng)或繼續(xù)以寬幅震蕩為主要特征。中長(zhǎng)期看，當(dāng)前市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)底部區(qū)間已出現(xiàn)大幅改善——資金面表現(xiàn)更為積極、市場(chǎng)成交有所提升，中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)基礎(chǔ)穩(wěn)健。短線調(diào)整背景下，看好防御板塊配置機(jī)會(huì)，關(guān)注符合公司治理長(zhǎng)期改善邏輯的央企板塊、關(guān)注現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)健的紅利板塊。

主要指數(shù)表現(xiàn)與熱點(diǎn)復(fù)盤

本周（2024.11.18-2024.11.22，下同）市場(chǎng)震蕩回調(diào)，上證綜指下跌1.91%，上證50下跌2.62%，滬深300下跌2.60%，中證500下跌2.94%，中證1000下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%，北證50指數(shù)下跌3.61%。

從中信一級(jí)行業(yè)來看，本周僅商貿(mào)零售、輕工制造、紡織服裝等3個(gè)行業(yè)錄得上漲。中信一級(jí)行業(yè)中振幅最高的前5大行業(yè)依次為傳媒、計(jì)算機(jī)、商貿(mào)零售、綜合金融、消費(fèi)者服務(wù)。

從熱點(diǎn)概念來看，本周概念指數(shù)中表現(xiàn)最好的前5大概念依次為鋰電電解液指數(shù)、南京市國資指數(shù)、最小市值指數(shù)、跨境電商指數(shù)、鋰電負(fù)極指數(shù)；表現(xiàn)最差的5大概念依次為高送轉(zhuǎn)指數(shù)、IGBT指數(shù)、消費(fèi)電子代工指數(shù)、晶圓產(chǎn)業(yè)指數(shù)、存儲(chǔ)器指數(shù)。

寬基指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值

截至2024年11月22日，寬基指數(shù)來看，創(chuàng)業(yè)板指處于估值分位數(shù)“安全”等級(jí)，其余各大寬基指數(shù)處于估值分位數(shù)“適中”等級(jí)。

中信一級(jí)行業(yè)分類來看，鋼鐵、電子處于估值分位數(shù)“危險(xiǎn)”等級(jí)；電力及公用事業(yè)、紡織服裝、食品飲料、交通運(yùn)輸、通信處于估值分位數(shù)“安全”等級(jí)。

量化情緒跟蹤

量能擇時(shí)

從量能擇時(shí)信號(hào)來看，截至11月22日，各大寬基指數(shù)量能擇時(shí)信號(hào)為謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。

滬深300上漲家數(shù)占比情緒指標(biāo)

強(qiáng)勢(shì)股往往具備較強(qiáng)的示范效應(yīng)，當(dāng)市場(chǎng)情緒處于樂觀狀態(tài)時(shí)，強(qiáng)勢(shì)股的持續(xù)上行能為整個(gè)板塊帶來機(jī)會(huì)。我們可以通過計(jì)算指數(shù)成分股的近期正收益的個(gè)數(shù)來判斷市場(chǎng)情緒。當(dāng)市場(chǎng)中正收益的股票逐步增多時(shí)，往往處于行情的底部。同理，當(dāng)大部分股票都處于正收益狀態(tài)，情緒可能已經(jīng)過熱，未來有下跌風(fēng)險(xiǎn)。

指標(biāo)計(jì)算方法：

滬深300指數(shù)N日上漲家數(shù)占比 = 滬深300指數(shù)成分股過去N日收益大于0的個(gè)股數(shù)占比。

我們發(fā)現(xiàn)，該指標(biāo)可以較快捕捉上漲機(jī)會(huì)；同時(shí)，由于選擇在市場(chǎng)過熱階段提前止盈離場(chǎng)，也會(huì)錯(cuò)失市場(chǎng)持續(xù)亢奮階段的上漲收益。指標(biāo)在對(duì)下跌市場(chǎng)的判斷也存在缺陷，難以有效規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)最近一周震蕩，上漲家數(shù)占比在68%左右水平。

滬深300上漲家數(shù)占比擇時(shí)跟蹤

我們通過對(duì)指標(biāo)進(jìn)行兩次不同窗口期的平滑來捕捉指標(biāo)變動(dòng)情況，當(dāng)短期平滑線大于長(zhǎng)期平滑線時(shí)，說明指標(biāo)正在上行，看多市場(chǎng)。當(dāng)短期平滑線小于長(zhǎng)期平滑線時(shí)，說明市場(chǎng)情緒正在拐頭向下，對(duì)市場(chǎng)持中性態(tài)度。

指標(biāo)值處理及開平倉信號(hào)應(yīng)用：

（1）滬深300指數(shù)N日上漲家數(shù)占比并進(jìn)行窗口期為N1和N2的移動(dòng)平均，分別稱之為慢線和快線，其中N1>N2。

（2）當(dāng)且快線>慢線時(shí)，看多滬深300指數(shù)。

其中N=230，N1=50，N2=35。從上漲家數(shù)占比指標(biāo)來看，滬深300指數(shù)當(dāng)前未處于情緒景氣區(qū)間。從動(dòng)量情緒指標(biāo)走勢(shì)來看，快線慢線同步向上，快線處在慢線之上，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)將維持樂觀態(tài)度。

均線情緒指標(biāo)

我們?cè)趫?bào)告《司空見慣敘指標(biāo)——技術(shù)形態(tài)選股系列報(bào)告之五》中討論過八均線體系的使用方式——以指標(biāo)區(qū)間對(duì)標(biāo)的指數(shù)的趨勢(shì)狀態(tài)進(jìn)行判斷。我們將八均線區(qū)間值處于1/2/3 時(shí)對(duì)八均線指標(biāo)值賦值為-1，八均線區(qū)間值處于4/5/6 時(shí)對(duì)八均線指標(biāo)值賦值為0，八均線區(qū)間值處于7/8/9 時(shí)對(duì)八均線指標(biāo)值賦值為1。通過這種劃分，指標(biāo)值狀態(tài)與HS300 的漲跌變化規(guī)律更加清晰。

1.指標(biāo)計(jì)算方法

計(jì)算滬深300收盤價(jià)八均線數(shù)值，均線參數(shù)為8，13，21，34，55，89，144，233。

2.指標(biāo)值處理及開平倉信號(hào)應(yīng)用

（1）計(jì)算當(dāng)日滬深300指數(shù)收盤價(jià)大于八均線指標(biāo)值的數(shù)量。

（2）當(dāng)前價(jià)格大于八均線指標(biāo)值的數(shù)量超過5時(shí)，看多滬深300指數(shù)。

從均線情緒指標(biāo)來看，短期內(nèi)滬深300指數(shù)處于情緒非景氣區(qū)間。

市場(chǎng)賺錢效應(yīng)觀察

橫截面波動(dòng)率

截面波動(dòng)率來看，最近一周滬深300和中證500指數(shù)成分股橫截面波動(dòng)率下降，短期Alpha環(huán)境變差；中證1000指數(shù)成分股橫截面波動(dòng)率上升，短期Alpha環(huán)境變好。近一個(gè)季度看，滬深300、中證500和中證1000指數(shù)橫截面波動(dòng)率處于近半年上分位點(diǎn)，Alpha環(huán)境較好。

時(shí)間序列波動(dòng)率

時(shí)間序列上來看，滬深300指數(shù)成分股時(shí)間序列波動(dòng)率上升，Alpha環(huán)境變好；中證500和中證1000指數(shù)成分股時(shí)間序列波動(dòng)率下降，Alpha環(huán)境變差。近一個(gè)季度看，滬深300、中證500和中證1000指數(shù)波動(dòng)率處于近半年上分位點(diǎn)，Alpha環(huán)境較好。

機(jī)構(gòu)調(diào)研跟蹤

本節(jié)僅統(tǒng)計(jì)有機(jī)構(gòu)投資者參與的調(diào)研。考慮到調(diào)研日期與公告日期存在滯后關(guān)系，為保證機(jī)構(gòu)調(diào)研信息的及時(shí)性，本節(jié)僅以最近7日內(nèi)已公告的機(jī)構(gòu)調(diào)研事件為樣本，簡(jiǎn)稱為“本周”。

本周（2024.11.16-2024.11.22，下同），機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)累計(jì)288場(chǎng)。從三地上市公司被調(diào)研次數(shù)來看，滬市上市公司累計(jì)被調(diào)研93次，深市上市公司累計(jì)被調(diào)研185次，北證上市公司累計(jì)被調(diào)研10次。

從被調(diào)研股票市值來看，市值小于等于100億、100億至200億、200億至500億以及大于500億的上市公司累計(jì)被調(diào)研173次、46次、42次和27次。

從調(diào)研類型來看，特定對(duì)象調(diào)研和其他為本周主要調(diào)研類型，占比分別為76.04%和10.07%。從機(jī)構(gòu)類型來看，投資公司、基金公司和證券公司的調(diào)研次數(shù)占比依次為8.0%、26.6%和53.0%。

從中信一級(jí)行業(yè)來看，本周電子、機(jī)械和基礎(chǔ)化工行業(yè)被調(diào)研次數(shù)較多，本周漲跌幅依次為-3.30%、-1.13%和-0.47%。

從個(gè)股來看，本周受到機(jī)構(gòu)關(guān)注程度最高的前5大個(gè)股依次為海天瑞聲（171家）、中控技術(shù)（127家）、凌云光（109家）、納科諾爾（94家）和廣汽集團(tuán)（87家）。

股指期貨跟蹤

本周IF當(dāng)月合約下跌3.48%，收于3860.8，收盤基差-0.13%；IH當(dāng)月合約下跌3.31%，收于2603.6，收盤基差0.08%；IC當(dāng)月合約下跌3.99%，收于5709，收盤基差-0.72%；IM當(dāng)月合約下跌3.09%，收于5951.2，收盤基差-1.31%。

本周滬深300、上證50、中證500和中證1000指數(shù)期貨主力合約貼水率環(huán)比上一交易周下降。IF當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化0.00%，相比于近半年的0.03%環(huán)境變差。IH當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化0.02%，相比于近半年的0.04%環(huán)境變差。IC當(dāng)月合約近一季度平均每周基差變化-0.06%，相比于近半年的0.01%環(huán)境變差。

南向資金跟蹤

本周港股通交易區(qū)間為2024年11月18日-2024年11月22日，南向資金凈流入283.27億港元，其中滬市港股通凈流入149.22億港元，深市港股通凈流入134.05億港元。

融資規(guī)模變化跟蹤

截至2024年11月21日，融資余額為18343.22億元，環(huán)比11月15日（18262.17億元）融資增加額為81.05億元。

ETF市場(chǎng)跟蹤

股票型ETF本周收益中位數(shù)為-2.53%，資金凈流出121.64億元。港股ETF本周收益中位數(shù)為-1.44%，資金凈流入35.08億元?？缇矱TF本周收益中位數(shù)為1.20%，資金凈流入8.38億元。商品型ETF本周收益中位數(shù)為5.36%，資金凈流入7.78億元。

寬基ETF方面，本周大盤主題ETF資金凈流入明顯，合計(jì)流入27.45億元。行業(yè)ETF方面，本周TMT主題ETF資金凈流入明顯，合計(jì)流入34.97億元。

抱團(tuán)分離度跟蹤

構(gòu)造抱團(tuán)基金組合可以幫助我們實(shí)時(shí)監(jiān)控基金抱團(tuán)程度。具體來說，我們通過分離度指標(biāo)作為基金抱團(tuán)程度的代理變量。具體計(jì)算方式為抱團(tuán)基金截面收益的標(biāo)準(zhǔn)差，如果抱團(tuán)基金組合的截面收益標(biāo)準(zhǔn)差小，說明抱團(tuán)基金表現(xiàn)趨同，抱團(tuán)程度高，反之表示抱團(tuán)正在瓦解。

截至2024年11月22日，基金抱團(tuán)分離度環(huán)比上周下降。最近一周抱團(tuán)股和抱團(tuán)基金超額收益回撤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)果均基于歷史數(shù)據(jù)，歷史數(shù)據(jù)存在不被重復(fù)驗(yàn)證的可能。

詳見2024年11月24日發(fā)布的《A股轉(zhuǎn)入寬幅震蕩區(qū)間——金融工程市場(chǎng)跟蹤周報(bào)20241123》