專(zhuān)題：中國(guó)國(guó)際金融論壇-香港峰會(huì)

　　“中國(guó)國(guó)際金融論壇·香港峰會(huì)”于2024年11月20日在香港舉行。國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)首席執(zhí)行官布萊恩·佩斯科出席并演講。

　　佩斯科表示，進(jìn)入今年最后一個(gè)季度，目前債券市場(chǎng)狀況良好，需求健康，這得益于相對(duì)溫和的利率和通脹的前景。全球范圍內(nèi)，2024年全年的債務(wù)市場(chǎng)發(fā)行量將創(chuàng)下歷史新高。

　　他還表示，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)將一如既往的致力于大中華區(qū)和亞太地區(qū)的發(fā)展，并熱烈的希望在進(jìn)一步開(kāi)放和發(fā)展方面繼續(xù)成為值得信賴(lài)的、有影響力的合作伙伴。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　布萊恩·帕斯科：女士們、先生們，早上好，尊敬的各位來(lái)賓，早上好！我是布萊恩·帕斯科，國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)的首席執(zhí)行官，我們的協(xié)會(huì)簡(jiǎn)稱(chēng)ICMA。非常榮幸能夠在中國(guó)國(guó)際金融論壇這樣重要的會(huì)議上發(fā)言，并非常感謝主辦方給予我這個(gè)機(jī)會(huì)來(lái)參與此次盛會(huì)，也非常感謝葉劉淑儀女士昨晚安排了豐盛的晚宴。

　　我們協(xié)會(huì)是全球領(lǐng)先的債務(wù)資本市場(chǎng)行業(yè)協(xié)會(huì)，在蘇黎世、倫敦、布魯塞爾、巴黎和香港都有辦事處。我們的會(huì)員遍布全球70個(gè)司法管轄區(qū)，包括私營(yíng)和公共部門(mén)的發(fā)行機(jī)構(gòu)、銀行、證券交易官、資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)公司、律師事務(wù)所、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供商和中央銀行。我們致力于解決固定收益市場(chǎng)三個(gè)核心領(lǐng)域的一系列的市場(chǎng)實(shí)踐和監(jiān)管問(wèn)題：一級(jí)、二級(jí)、回購(gòu)和抵押品。此外，我們還圍繞著可持續(xù)金融、金融科技和數(shù)字化這兩個(gè)交叉主題開(kāi)展工作。

　　在所有這些領(lǐng)域，我們提供了國(guó)際認(rèn)可的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則，以提高深度和提供一致性。包括ICMA一級(jí)市場(chǎng)手冊(cè)、ICMA二級(jí)市場(chǎng)規(guī)則和建議、全球回購(gòu)協(xié)議，以及綠色、社會(huì)、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的債券原則。我們還非常積極的在鄉(xiāng)野重點(diǎn)和關(guān)注的領(lǐng)域代表會(huì)員向監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行宣傳。

　　在亞洲，我們協(xié)會(huì)自上世紀(jì)70年代以來(lái)一直為該地區(qū)的成員提供服務(wù)，自2013年開(kāi)始，通過(guò)我們?cè)谙愀鄣拇硖帪闀?huì)員提供服務(wù)。在此期間，ICMA一直與我們的大中華區(qū)成員密切合作，進(jìn)行知識(shí)的交流。我們關(guān)于債券和回購(gòu)市場(chǎng)的報(bào)告有助于將中國(guó)國(guó)內(nèi)和跨境實(shí)踐與國(guó)際實(shí)踐進(jìn)行比較，與中國(guó)受眾分享有關(guān)國(guó)際最佳實(shí)踐的知識(shí)，提升國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)。多年來(lái)，我們積極領(lǐng)導(dǎo)國(guó)際債券市場(chǎng)利益相關(guān)者的監(jiān)管參與和市場(chǎng)實(shí)踐。

　　現(xiàn)在，我想花點(diǎn)時(shí)間來(lái)談?wù)剣?guó)際資本市場(chǎng)的狀況，以及我們正在關(guān)注的關(guān)鍵趨勢(shì)。我們看到了未來(lái)的不確定性和挑戰(zhàn)，但也仍然看到了增長(zhǎng)、發(fā)展和創(chuàng)新的重大機(jī)遇。通脹壓力并沒(méi)有消失，美國(guó)新一屆政府會(huì)重點(diǎn)放在關(guān)稅和減稅上，這也會(huì)對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛的影響。但是，經(jīng)濟(jì)總體上還是積極和有力的，盡管現(xiàn)在還有地緣政治的緊張和沖突，這也是我們關(guān)注的焦點(diǎn)所在。但市場(chǎng)目前狀況良好。但可以說(shuō)，無(wú)論是由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化還是監(jiān)管定位，與韌性和流動(dòng)性相關(guān)的分散風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)脆弱性比以往任何時(shí)候都要高。

　　進(jìn)入今年最后一個(gè)季度，我們觀察到債券市場(chǎng)狀況良好，需求健康，這得益于相對(duì)溫和的利率和通脹的前景，也可以說(shuō)得益于地緣政治事件的減緩。全球范圍內(nèi)，整個(gè)2024年全年的債務(wù)市場(chǎng)發(fā)行量將創(chuàng)下歷史新高。

　　支撐近期事態(tài)發(fā)展的一個(gè)主要主題是基礎(chǔ)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)和加速變化，這種變化增加整體市場(chǎng)的深度，同時(shí)也會(huì)引發(fā)有關(guān)系統(tǒng)性市場(chǎng)彈性的問(wèn)題。非傳統(tǒng)的市場(chǎng)參與者，特別是對(duì)沖基金，在市場(chǎng)活動(dòng)中發(fā)揮著更大的作用；它不僅作為最終買(mǎi)家，在許多情況下都是新的流動(dòng)性提供者。

　　在歐洲，我們正正在關(guān)注一個(gè)非常重要的動(dòng)態(tài)，歐盟委員會(huì)目前正在進(jìn)行的對(duì)非銀行金融中介機(jī)構(gòu)（NBFI）所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和可能的監(jiān)管進(jìn)行的廣泛協(xié)商，這對(duì)全球市場(chǎng)有著深遠(yuǎn)的影響?？紤]到現(xiàn)在許多市場(chǎng)參與者現(xiàn)有的監(jiān)管框架，以及對(duì)沖基金等監(jiān)管較低的參與者日益增長(zhǎng)的影響力，我們也與我們的買(mǎi)方成員密切合作，并在各委員會(huì)之間進(jìn)行協(xié)調(diào)，以確保我們的反應(yīng)是全面和知情的。

　　固定收益etf的崛起是另一個(gè)重要的趨勢(shì)，因?yàn)樗鼈兡壳霸谀承┵Y產(chǎn)類(lèi)別中占據(jù)了相當(dāng)大的比例。雖然這些發(fā)展有助于提高市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，但也帶來(lái)新的、在很大程度上未經(jīng)測(cè)試的動(dòng)態(tài)，我們?cè)隈{馭利率周期和潛在的市場(chǎng)沖擊時(shí)，必須仔細(xì)監(jiān)測(cè)這些動(dòng)態(tài)。展望未來(lái)，全球市場(chǎng)無(wú)疑將受到美國(guó)新政府政策的影響，會(huì)帶來(lái)更多的波動(dòng)性。

　　考慮到這些動(dòng)態(tài)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正越來(lái)越關(guān)注新的框架和要求，以降低風(fēng)險(xiǎn)、提高效率和釋放資本，我們需要小心意外的一些后果。這就是ICMA可以發(fā)揮的作用，在監(jiān)管過(guò)度擴(kuò)張和市場(chǎng)效率之間架起橋梁。

　　例如，ICMA也積極參與討論縮短結(jié)算周期，提高結(jié)算效率和金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的有效性的討論，特別是在美國(guó)和歐洲將適時(shí)轉(zhuǎn)向T+1，這對(duì)亞太和世界恢復(fù)的潛在影響。在歐洲，我們提倡一種謹(jǐn)慎的、經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)校準(zhǔn)的方法，強(qiáng)調(diào)在程序和時(shí)間作出最終決定之前，各個(gè)管轄區(qū)之間需要密切協(xié)調(diào)。隨著北美不斷進(jìn)入過(guò)渡期，我們要積極評(píng)估所吸取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并與全球市場(chǎng)分享我們的見(jiàn)解和洞察。同時(shí)，在全球范圍內(nèi)，美國(guó)的政府債券和回購(gòu)市場(chǎng)也會(huì)明顯轉(zhuǎn)向中央清算，這也可以降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)增加某些市場(chǎng)參與者的成本，加劇集中度。??

　　接下來(lái)看看大中華區(qū)。今年香港和中國(guó)內(nèi)地推出了許多政策和措施，加強(qiáng)市場(chǎng)的準(zhǔn)入，推動(dòng)跨境市場(chǎng)進(jìn)一步向國(guó)際投資者開(kāi)放。這些政策正在提高人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的全球吸引力，而香港作為通往中國(guó)內(nèi)地的門(mén)戶(hù)，人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理的樞紐，也將發(fā)揮舉足輕重的作用。中國(guó)人民銀行提出的進(jìn)一步向國(guó)際參與者開(kāi)放國(guó)內(nèi)回購(gòu)市場(chǎng)的改革，對(duì)我們協(xié)會(huì)的會(huì)員非常重要，我們強(qiáng)烈支持全球市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議的認(rèn)可。該協(xié)議是我們協(xié)會(huì)提供的國(guó)際跨境回購(gòu)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)文件，明確了平倉(cāng)金額結(jié)算的可執(zhí)行性。這些措施不僅能夠支持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，也為希望參與中國(guó)在岸市場(chǎng)的國(guó)際參與者提供了信心，同時(shí)近期對(duì)人民幣抵押品市場(chǎng)的改革也非常期待。

　　比如：今年1月，符合條件的HKMA人民幣流動(dòng)性工具的抵押品被擴(kuò)大到包括在岸債券。

　　今年7月，中國(guó)人民銀行宣布國(guó)際投資者通過(guò)債券持有的中國(guó)政府債券和政策性金融債券可作為北上債券通的抵押品。

　　我們期待繼續(xù)與中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和官方部門(mén)進(jìn)行建設(shè)性的接觸，以履行我們促進(jìn)高效和良好運(yùn)作的國(guó)際跨境債券市場(chǎng)高效和良好運(yùn)轉(zhuǎn)的使命。

　　現(xiàn)在，在我們繼續(xù)專(zhuān)注于核心債券和回購(gòu)市場(chǎng)，同時(shí)也在探索新的領(lǐng)域，特別是在金融科技領(lǐng)域，我們協(xié)會(huì)正在領(lǐng)導(dǎo)幾項(xiàng)與在債券市場(chǎng)中使用分布式分類(lèi)帳技術(shù)有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)倡議。重要的是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，數(shù)字化可以促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性以及標(biāo)準(zhǔn)化程度，降低成本，提高效率，支持金融穩(wěn)定性和韌性。

　　一個(gè)非常重要的ICMA-led主導(dǎo)的提高效率的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)例子是債券數(shù)據(jù)分類(lèi)法，它是一級(jí)債券交易條款的通用語(yǔ)言，能夠更好的推進(jìn)生命周期的安全性。我們非常高興的看到，今年2月，HKMA以多貨幣基準(zhǔn)交易發(fā)行了數(shù)字綠色債券。這不僅是SSA發(fā)行人首次實(shí)際采用BDT技術(shù)，也體現(xiàn)了技術(shù)用于綠色債券的先驅(qū)。這標(biāo)志著數(shù)字債券市場(chǎng)的互操作性和促進(jìn)可擴(kuò)展性的一個(gè)重要里程碑，也展示了香港特別行政區(qū)政府在資本市場(chǎng)發(fā)展方面的領(lǐng)導(dǎo)地位。但完全可擴(kuò)展的數(shù)字簽名技術(shù)要發(fā)展，仍然任重道遠(yuǎn)，我們也正在開(kāi)展重大的進(jìn)展。

　　最后，我將談?wù)処CMA在可持續(xù)金融方面的工作。我們深知資本市場(chǎng)在推動(dòng)必要投資以應(yīng)對(duì)氣候變化挑戰(zhàn)和中國(guó)的“雙碳”目標(biāo)方面的關(guān)鍵作用。除了市場(chǎng)領(lǐng)先的綠色債券和社會(huì)債券原則外，我們還設(shè)計(jì)了一系列可持續(xù)金融相關(guān)的廣泛主題，如過(guò)渡金融、分類(lèi)法、市場(chǎng)完整性和影響報(bào)告。更新后的氣候轉(zhuǎn)型融資手冊(cè)的推出，以及將主權(quán)發(fā)行考慮納入可持續(xù)關(guān)聯(lián)債券原則，都體現(xiàn)了我們不斷完善和加強(qiáng)整個(gè)金融領(lǐng)域可持續(xù)的發(fā)展。

　　應(yīng)香港證監(jiān)會(huì)的要求，提供了香港行為守則提供秘書(shū)處的服務(wù)，這也體現(xiàn)了我們?cè)诳沙掷m(xù)金融領(lǐng)域的行動(dòng)，也彰顯了我們對(duì)規(guī)范和改善整個(gè)行業(yè)的環(huán)境，社會(huì)和公司ESG治理的承諾。

　　總之，我希望我能夠清楚地闡明國(guó)際資本市場(chǎng)的一些重要發(fā)展。在我們所有的活動(dòng)領(lǐng)域中，我們協(xié)會(huì)都高度專(zhuān)注于建立一致性和協(xié)調(diào)性，并推動(dòng)國(guó)際實(shí)踐和標(biāo)準(zhǔn)，以提高市場(chǎng)的深度和韌性。在這方面，考慮到全球債券和回購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模，像我們這樣的協(xié)會(huì)將不斷幫助和鞏固金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　我們協(xié)會(huì)將一如既往的致力于大中華區(qū)和亞太地區(qū)的發(fā)展，并熱烈的希望在進(jìn)一步開(kāi)放和發(fā)展方面繼續(xù)成為值得信賴(lài)的、有影響力的合作伙伴。今天的會(huì)議讓我們能夠討論國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展，是一個(gè)非常難得的機(jī)會(huì)，我祝愿大家在今天余下的時(shí)間里取得豐碩的成果，期待向與會(huì)的各位同仁學(xué)習(xí)，謝謝大家！

　　新浪聲明：所有會(huì)議實(shí)錄均為現(xiàn)場(chǎng)速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。