來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241120】工業(yè)硅：僵持不下

　　觀點(diǎn)小結(jié)?

　　核心觀點(diǎn)：震蕩??在西南硅廠減產(chǎn)基本被計(jì)價(jià)，而需求側(cè)支撐力度有限、光伏需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)工業(yè)總庫存未有有效消化的情況下，可以說工業(yè)硅基本面仍未走出供需兩弱的狀態(tài)，硅價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。

　　月差：中性??關(guān)注12、01合約倉(cāng)單量。

　　產(chǎn)量：偏多??上周產(chǎn)量環(huán)比減少0.07萬噸至8.91萬噸，環(huán)比減0.82%。

　　利潤(rùn)：偏空??上周毛利潤(rùn)、毛利潤(rùn)率環(huán)比分別減少25.56元/噸、0.21個(gè)百分點(diǎn)至-246.38元/噸、-2.04%。

　　社會(huì)庫存（百川）：偏空??周工廠庫存環(huán)比增加0.2萬噸至18.75萬噸，市場(chǎng)庫存環(huán)比持平于13.2萬噸，社庫合計(jì)31.95萬噸。

　　注冊(cè)倉(cāng)單：偏多??截至11月15日，注冊(cè)倉(cāng)單共5.24萬手、26.2萬噸；較11月8日減少1173手、5865噸。

　　多晶硅利潤(rùn)：偏空??上周毛利潤(rùn)及毛利率環(huán)比分別下降1066.67元/噸、3.18個(gè)百分點(diǎn)至-5554.17元/噸、-14.71%。

　　多晶硅產(chǎn)量：偏空??上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.27萬噸至2.77萬噸。

　　有機(jī)硅利潤(rùn)：偏空??上周毛利潤(rùn)、毛利潤(rùn)率環(huán)比分別減少93.75元/噸、0.82個(gè)百分點(diǎn)至-1665.63元/噸、-13.03%。

　　有機(jī)硅庫存：偏多?上周庫存環(huán)比減少0.04萬噸至4.46萬噸，環(huán)比減0.89%。

　　硅鋁合金開工率：偏空??上周再生鋁合金開工率環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至55.4%，原生鋁合金開工率環(huán)比持平于55%。

　　平衡&展望

上周總結(jié)：上周工業(yè)硅期貨價(jià)格低位震蕩，消息面上，上周四廣期所發(fā)布了工業(yè)硅新增交割倉(cāng)庫、廠庫的公告，周五財(cái)政部公布關(guān)于降低部分光伏產(chǎn)品出口退稅率的公告，價(jià)格上行壓力有所加大。現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，部分廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但下游接貨意愿不高，預(yù)計(jì)價(jià)格短期內(nèi)窄幅調(diào)整。供應(yīng)端，上周云南、四川、重慶地區(qū)開工率下調(diào)，西北產(chǎn)能占比逐步增加，供給整體回落有限，且仍處于同期高位。需求端，上周部分多晶硅企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，對(duì)工業(yè)硅的消耗量減少，光伏行業(yè)下游壓力持續(xù)向上游傳導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)仍偏弱。有機(jī)硅行業(yè)尚未走出虧損困境，但12月存在海外補(bǔ)庫預(yù)期，需求或有小幅提升。上周鋁合金價(jià)格下行，受環(huán)保政策影響部分企業(yè)下調(diào)開工率。整體來看，在西南硅廠減產(chǎn)基本被計(jì)價(jià)，而需求側(cè)支撐力度有限、光伏需求持續(xù)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)工業(yè)總庫存未有有效消化的情況下，可以說工業(yè)硅基本面仍未走出供需兩弱的狀態(tài)，硅價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。

　　工業(yè)硅：庫存壓力維持

　　硅價(jià)震蕩運(yùn)行

上周受工業(yè)硅新增交割廠庫、光伏出口退稅等消息面影響，周四盤面價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)。上周2501合約開于12390元/噸，收于12400元/噸，周內(nèi)高點(diǎn)12650元/噸，低點(diǎn)12250元/噸，周漲幅0.08%。

截至11月15日，注冊(cè)倉(cāng)單共5.24萬手、26.2萬噸；較11月8日減少1173手、5865噸。

　　現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺

　　減產(chǎn)趨勢(shì)放緩（百川盈孚）

上周全國(guó)整體開爐數(shù)表現(xiàn)減少，分產(chǎn)區(qū)來看，四川、云南、重慶開爐數(shù)分別減少4、5、3臺(tái)，青海、陜西、新疆開爐數(shù)分別增加2、1、6臺(tái)。

上周工業(yè)硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.07萬噸至8.91萬噸，環(huán)比減0.82%。分主產(chǎn)區(qū)看，云南周產(chǎn)量環(huán)比減0.02萬噸，四川周產(chǎn)量環(huán)比減0.15萬噸，新疆周產(chǎn)量環(huán)比增加0.12萬噸。

　　周產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定（SMM）

截至11月15日，云南、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比上周分別-0、-100、-00噸至4075噸、2140噸、42340噸。

　　降水增量趨緩

西南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入平枯水期，降水量增速放緩。

　　空氣質(zhì)量良好

當(dāng)前西北產(chǎn)區(qū)空氣質(zhì)量未及輕度污染水平（AQI≤100），難以對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)量產(chǎn)生明顯影響。

　　庫存持續(xù)累積

上周工廠庫存環(huán)比增加0.2萬噸至18.75萬噸，市場(chǎng)庫存環(huán)比持平于13.2萬噸，社庫合計(jì)31.95萬噸。

　　生產(chǎn)成本增加

上周工業(yè)硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比增加6.92元/噸至12321.53元/噸；毛利潤(rùn)、毛利潤(rùn)率環(huán)比分別減少25.56元/噸、0.21個(gè)百分點(diǎn)至-246.38元/噸、-2.04%。

近期受環(huán)保影響，硅廠使用進(jìn)口高硫焦的比例有所減少；寧夏、神木精煤小幅走弱。

　　多晶硅：供應(yīng)縮減

　　硅料價(jià)格下調(diào)

上周硅料市場(chǎng)成交量偏少，下游壓力繼續(xù)向上游傳導(dǎo)，且采購(gòu)向低價(jià)料傾斜。上周菜花料、致密料、復(fù)投料、N型料價(jià)格環(huán)比分別下降0.05萬元/噸、0.15萬元/噸、0.15萬元/噸、0.2萬元/噸至3.2、3.5、3.7、4.0萬元/噸。

上周硅片市場(chǎng)震蕩上行，其中182N硅片供應(yīng)逐步趨緊，成交重心小幅向上。上周P型-182硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.15元/片、P型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.70元/片，N型-182硅片價(jià)格環(huán)比增加0.03元/片至1.03元/片，N型-210硅片價(jià)格環(huán)比持平于1.45元/片。

上周受下游市場(chǎng)年底沖量等影響，電池片需求向好。上周p型-182電池片環(huán)比持平于0.28元/瓦，p型-210電池片環(huán)比持平于0.28元/瓦，TOPCon電池片（182mm）環(huán)比持平于0.27元/瓦。

上周組件市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行，排產(chǎn)依舊謹(jǐn)慎。上周TOPCon雙玻組件（182mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.71元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價(jià)環(huán)比持平于0.88元/瓦。

　　庫存水平上升

上周多晶硅按計(jì)劃減產(chǎn)，且減產(chǎn)力度有加大的趨勢(shì)，但迫于簽單量不足，庫存水平持續(xù)上升。上周多晶硅產(chǎn)量環(huán)比減少0.27萬噸至2.77萬噸；庫存環(huán)比增加1.6萬噸至28.98萬噸。

上周多晶硅平均生產(chǎn)成本環(huán)比減少0.01萬元/噸至4.34萬元/噸，毛利潤(rùn)及毛利率環(huán)比分別下降1066.67元/噸、3.18個(gè)百分點(diǎn)至-5554.17元/噸、-14.71%。

　　減產(chǎn)動(dòng)作持續(xù)

上周部分多晶硅產(chǎn)能降負(fù)運(yùn)行，后續(xù)關(guān)注廠家檢修、降負(fù)荷等動(dòng)作的持續(xù)推進(jìn)，供應(yīng)仍有減少預(yù)期。

　　有機(jī)硅：弱穩(wěn)運(yùn)行

　　價(jià)格重心下調(diào)

上周有機(jī)硅市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，單體成交價(jià)格一度突破年內(nèi)最低。截至11月15日，DMC華東價(jià)格較11月8日環(huán)比下降100元/噸至12800元/噸，華東生膠環(huán)比下降400元/噸至14500元/噸，華東107膠環(huán)比下降100元/噸至13400元/噸，硅油價(jià)格環(huán)比下降50元/噸至15600元/噸。

　　虧損環(huán)比走擴(kuò)

上周原料端工業(yè)硅價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，甲醇市場(chǎng)價(jià)格小幅推漲。較11月8日，工業(yè)硅421#（有機(jī)硅用）價(jià)格環(huán)比持平于12350元/噸，甲醇價(jià)格環(huán)比增加4.17元/噸至2500元/噸。

有機(jī)硅企業(yè)尚未走出虧損狀態(tài)，上下游均處于弱穩(wěn)運(yùn)行。上周DMC平均生產(chǎn)成本環(huán)比持平于14446.88元/噸，毛利潤(rùn)、毛利潤(rùn)率環(huán)比分別減少93.75元/噸、0.82個(gè)百分點(diǎn)至-1665.63元/噸、-13.03%。

　　產(chǎn)量小幅下行

上周DMC產(chǎn)量環(huán)比減少0.08萬噸至5.1萬噸；行業(yè)開工率77.4%，環(huán)比上周減少1.2個(gè)百分點(diǎn)。有機(jī)硅市場(chǎng)前期低價(jià)接單有所好轉(zhuǎn)，上周DMC庫存環(huán)比減少0.04萬噸至4.46萬噸，環(huán)比減0.89%。

周內(nèi)魯西化工、湖北興瑞等企業(yè)維持降負(fù)生產(chǎn)狀態(tài)，中天化工下周有開工預(yù)期。

　　硅鋁合金：開工率穩(wěn)定波動(dòng)

　　開工率環(huán)比下降

上周再生鋁合金開工率環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至55.4%，原生鋁合金開工率環(huán)比持平于55%。