專(zhuān)題：DeepSeek沖擊之下，英偉達(dá)新財(cái)報(bào)將交出怎樣答卷？

智通財(cái)經(jīng)注意到，英偉達(dá)(NVDA.US)的業(yè)績(jī)將決定人工智能是否能夠重新成為美股上漲的主要驅(qū)動(dòng)力，或者在七大科技股進(jìn)入回調(diào)區(qū)間后引發(fā)進(jìn)一步的疲軟。

AI 芯片領(lǐng)軍企業(yè)發(fā)布的財(cái)報(bào)已成為華爾街今年最重要的事件之一。英偉達(dá)將于周三收盤(pán)后公布第四季度財(cái)報(bào)，這可能是該公司迄今為止最重要的財(cái)報(bào)，此前中國(guó)初創(chuàng)公司 DeepSeek 的崛起擾亂了 AI 基礎(chǔ)設(shè)施需求的前景。

盡管英偉達(dá)股價(jià)本月呈上漲趨勢(shì)，但仍低于 DeepSeek 之前的水平。與之前的拋售相比，投資者更不愿意在這次下跌中買(mǎi)入，對(duì)沖基金最近也拋售了科技股。這也是自 2022 年以來(lái)，英偉達(dá)首次在公布收益前股價(jià)下跌。

Banrion Capital Management 首席投資官Shana Sissel表示：“DeepSeek 讓我們意識(shí)到英偉達(dá)并非不可戰(zhàn)勝?！彼A(yù)計(jì)這家芯片制造商本季度的業(yè)績(jī)將不盡如人意。期權(quán)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告前后隱含的波動(dòng)幅度約為 8.5%。

“其他科技公司發(fā)布的財(cái)報(bào)普遍持悲觀態(tài)度，而人工智能業(yè)務(wù)在某些情況下是最悲觀的，”她補(bǔ)充道。“我非常謹(jǐn)慎，并不樂(lè)觀地認(rèn)為這份財(cái)報(bào)會(huì)像過(guò)去一年半中英偉達(dá)發(fā)布的財(cái)報(bào)那樣。這可能會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模拋售?！?/p>

今年 1 月，DeepSeek 的出現(xiàn)打破了華爾街最穩(wěn)固的交易之一：開(kāi)發(fā)人工智能需要在計(jì)算能力和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施方面進(jìn)行大量投資，尤其是英偉達(dá)的芯片。DeepSeek?需要的芯片數(shù)量和計(jì)算能力要少得多，但其性能可與美國(guó)最新的大模型相媲美。

在 TD Cowen 寫(xiě)道微軟公司已開(kāi)始取消美國(guó)大量數(shù)據(jù)中心容量的租約之后，科技股出現(xiàn)了最新的波動(dòng)，這一舉動(dòng)可能反映出人們對(duì)其是否正在建設(shè)超出長(zhǎng)期需要的人工智能計(jì)算能力的擔(dān)憂(yōu)。

不過(guò)，本財(cái)報(bào)季大型科技公司報(bào)告的一個(gè)關(guān)鍵主題——包括英偉達(dá)的客戶(hù)微軟、亞馬遜公司、Alphabet和Meta——都是確認(rèn)或顯著提高了資本支出計(jì)劃，這表明他們還沒(méi)有準(zhǔn)備降低對(duì)英偉達(dá)產(chǎn)品的需求。

Jennison Associates 的技術(shù)股票投資組合經(jīng)理 Nick Rubinstein 表示：“本季度，我們看到資本支出數(shù)字大幅增加，令我感到鼓舞的是，提供大部分支出和人工智能基礎(chǔ)設(shè)施的公司是歷史上最強(qiáng)大的公司，這說(shuō)明這一趨勢(shì)具有可持續(xù)性?！?/p>

數(shù)據(jù)顯示，分析師對(duì)英偉達(dá) 2026 年凈利潤(rùn)的預(yù)期在過(guò)去一個(gè)季度保持穩(wěn)定，而對(duì)營(yíng)收的預(yù)期則上漲了約 2%，這表明華爾街投行并沒(méi)有因?yàn)?DeepSeek 或其他原因而下調(diào)預(yù)期。在周三盤(pán)后發(fā)布的報(bào)告中，分析師預(yù)計(jì)英偉達(dá)的季度營(yíng)收將超過(guò) 380 億美元，較去年同期增長(zhǎng) 73%。

預(yù)測(cè)的穩(wěn)定性，加上自上次報(bào)告以來(lái)股價(jià)一直下跌，已經(jīng)削弱了英偉達(dá)最大的癥結(jié)之一：估值。目前股價(jià)為預(yù)期收益的 28 倍，低于 10 年平均水平，與納斯達(dá)克 100 指數(shù)的市盈率接近 26 倍，相差不大。

“重要的是要認(rèn)識(shí)到，這不再是一只昂貴的股票，”Rubinstein 表示?！翱紤]到增長(zhǎng)率超過(guò) 20%，我認(rèn)為市盈率相對(duì)合理?！?/p>

華爾街對(duì)英偉達(dá)的評(píng)級(jí)普遍偏向正面，彭博追蹤的近 90% 分析師建議買(mǎi)入，而只有一家公司——Punto Research——給出了賣(mài)出評(píng)級(jí)。分析師平均目標(biāo)價(jià)顯示，未來(lái) 12 個(gè)月英偉達(dá)的漲幅為 38%，在費(fèi)城證券交易所半導(dǎo)體指數(shù)成分股中隱含回報(bào)率最高。

西北共同財(cái)富管理公司的 Matt Stucky 表示：“英偉達(dá)的股價(jià)確實(shí)不難上漲。”他對(duì)該公司 Blackwell 芯片的增長(zhǎng)潛力以及其他因素持樂(lè)觀態(tài)度。如果投資者的擔(dān)憂(yōu)“消散，你就會(huì)開(kāi)始看到股價(jià)出現(xiàn)倍數(shù)擴(kuò)張?！?/p>