來源：華爾街見聞

大摩表示，2025年或迎ROI臨界點，34%的毛利率標(biāo)志著行業(yè)正式跨過盈虧平衡線；而到2028年，生成式AI的總收入預(yù)計將接近1.1萬億美元，回報率有望提升至約67%，亞馬遜、Meta等多家科技巨頭有望從AI浪潮中受益。

在這輪人工智能熱潮中，科技巨頭們已收獲了數(shù)萬億美元的市值增長，但AI巨額投資也讓投資者對其回報率產(chǎn)生擔(dān)憂。

摩根士丹利周三的最新報告中指出，2025年將成為GAI投資回報率（ROI）由負(fù)轉(zhuǎn)正的分水嶺，而到2028年這場技術(shù)革命有望創(chuàng)造超過1萬億美元的收入。

自2022年11月ChatGPT問世以來，Mag7科技巨頭總市值已飆升9.2萬億美元，漲幅高達(dá)118%(同期標(biāo)普500上漲47%)。這波漲勢很大程度上反映了投資者對新一輪AI技術(shù)周期的憧憬。

但質(zhì)疑聲從未停歇：英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心GPU業(yè)務(wù)在過去12個月的營收已達(dá)到830億美元，企業(yè)每年為單臺AI服務(wù)器豪擲50萬美元，當(dāng)全球數(shù)據(jù)中心電力需求將在四年內(nèi)翻倍至180GW，巨額支出何時才能轉(zhuǎn)變成真金白銀的收入？

2025年或迎ROI臨界點，2028年AI收入有望突破萬億大關(guān)

大摩表示，在考慮了企業(yè)軟件和消費互聯(lián)網(wǎng)市場中AI帶來的全面收益后，生成式AI的投資回報率將在2025年轉(zhuǎn)正。

大摩模型測算顯示，2025年GAI將創(chuàng)造1530億美元收入：

其中590億來自企業(yè)軟件生產(chǎn)力提升，生成式AI解決方案對美國勞動力市場的潛在生產(chǎn)力影響為3.3萬億美元；940億源于電子商務(wù)的轉(zhuǎn)化率提高、廣告收入的增加以及可穿戴設(shè)備的收入所驅(qū)動，生成式AI搜索查詢和社交生成式AI在Meta、YouTube、TikTok、Pinterest、Snapchat和Reddit上的收入為560億美元。

支出方面，預(yù)計在半導(dǎo)體和非芯片數(shù)據(jù)中心的資本支出將達(dá)到3020億美元，

1280億美元用于硬件、網(wǎng)絡(luò)、冷卻、內(nèi)存等數(shù)據(jù)中心投資，以及1740億美元用于半導(dǎo)體支出，其中包括GPU/ASIC銷售。運營這些基礎(chǔ)設(shè)施的年度成本預(yù)計為1020億美元，其中包括770億美元的折舊費用、230億美元的電力成本和20億美元的勞動力成本。

綜合來看，大摩表示：

34%的毛利率標(biāo)志著行業(yè)正式跨過盈虧平衡線，2025年生成式AI有望創(chuàng)造510億美元的回報。

2028年AI收入有望突破萬億大關(guān)

而展望2028年，大摩表示，生成式AI的總收入預(yù)計將接近1.1萬億美元：

其中企業(yè)軟件貢獻(xiàn)4010億美元，生成式AI解決方案對美國勞動力市場的潛在生產(chǎn)力影響為6.4萬億美元；消費者互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)支出貢獻(xiàn)6830億美元，其中生成式AI在效率方面的提升為4690億美元，生成式AI廣告收入為1970億美元。

大摩預(yù)測2025年生成式AI的資本支出將達(dá)到5560億美元，其中半導(dǎo)體支出為2800億美元，非芯片數(shù)據(jù)中心相關(guān)支出為2760億美元。綜合來看，到2028年，生成式AI的貨幣化可以在扣除銷售和市場營銷、研發(fā)和其他費用之前，預(yù)計可創(chuàng)造7220億美元的回報，回報率有望提升至約67%。

此外，多家科技巨頭有望從AI浪潮中受益：

微軟Azure AI服務(wù)與Copilot工具包已形成130億美元年收入規(guī)模，預(yù)計2028年將膨脹至780億；亞馬遜憑借零售算法升級，每提升10%轉(zhuǎn)化率即可撬動4.5%的GMV增長；Meta的AI內(nèi)容引擎則可能為其2028年收入額外貢獻(xiàn)1010億美元。

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