在高盛考慮的六個關鍵宏觀和市場因素（經濟增長、宏觀經濟政策、法規(guī)/地緣政治、公司基本面、估值和流動性/情緒）中，估值壓力較小和潛在的宏觀經濟政策刺激將成為A股實現追趕式反彈的關鍵驅動力。

除了估值優(yōu)勢外，高盛認為，支持性的國內政策也將利好A股表現。

宏觀上，國內政策的支持和中美關系的外部不確定性使A股處于更好的位置。高盛的經濟學家預計，即將到來的重要會議將維持擴張性財政立場，以支持經濟增長，這可能導致A股表現優(yōu)于其他股市，因為它們對國內政策刺激更加敏感。

在資金流動方面，高盛認為，強勁的盈利增長和全球基金的進一步買入，可能會繼續(xù)支撐H股。全球對沖基金在中國股票上的配置為8.2%，在過去一個月里提高了約1個百分點，但仍低于10月份9.8%的峰值水平。全球主動型基金在中國的配置比例保持在6%左右，接近歷史低點。

A股受全球資金流動的影響較小。高盛表示，如果國內散戶投資者能夠更多地參與進來，這可能會支撐A股的上漲。強勁的南向資金流動和軟件/人工智能應用相關股票的融資買入表明，近期人工智能的發(fā)展可能提振了在岸投資者的信心。

基于以上分析，高盛維持對中國A股和H股的超配評級，但預計A股有望迎來追趕反彈，縮小與H股的收益差距。

看好小盤股

高盛的分析指出，小盤股可能表現更佳，科創(chuàng)50指數、創(chuàng)業(yè)板指數和中證1000等小型股指數，由于對人工智能相關行業(yè)的敞口更高，且散戶持股比例較高，有望從情緒改善中受益。大盤股指數中，新推出的中證500指數可能優(yōu)于滬深300指數，因為前者對科技和創(chuàng)新行業(yè)的敞口更高。

盡管整體偏好A股，但高盛認為恒生科技指數成分股可能繼續(xù)受益于人工智能帶來的盈利上調。

從行業(yè)來看，高盛指出，過去一個月，AI相關的硬件和軟件技術公司在離岸市場上漲了20%-40%，而A股同行則相對滯后。電信服務和醫(yī)療保健股票受到內地投資者的青睞，分別上漲了22%和10%。

高盛預計，隨著投資者擴大對落后行業(yè)的配置，行業(yè)表現差距可能會縮小，建議關注零售、科技硬件和媒體娛樂等近期A股表現落后H股的行業(yè)，這些板塊存在追趕反彈的機會。