21世紀經(jīng)濟報道特約記者龐華瑋 廣州報道

　　2025年開年以來，港股的表現(xiàn)十分出色。

　　2月24日，恒生指數(shù)盤中創(chuàng)出三年新高23688.45點，收盤時年內(nèi)已上漲16.36%，領(lǐng)漲全球重要指數(shù)。恒生科技指數(shù)年內(nèi)更是大漲29.57%，目前恒生科技指數(shù)PE-TTM為24.66倍，處于歷史由低到高29.41%分位點。

　　相應(yīng)地，不少布局港股的基金產(chǎn)品業(yè)績“起飛”。根據(jù)2024年四季報的相關(guān)數(shù)據(jù)，21世紀經(jīng)濟報道記者將港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比例超過50%的基金定義為港股基金，共篩選出247只（A/C份額合并計算，下同），其中主動型基金和被動型基金大約各占一半。Wind數(shù)據(jù)顯示，247只港股基金中，年內(nèi)逾九成實現(xiàn)正收益，其中逾一成收益已超30%。

　　此時，一邊是港股短期內(nèi)超買的投資者，另一邊是一部分“越漲越賣”的投資者。投資者們的關(guān)注點逐漸集中，港股還能繼續(xù)漲嗎？港股基金要不要止盈？

　　港股基金大漲

　　截至2月24日收盤，恒生指數(shù)年內(nèi)上漲16.36%；恒生科技更是一騎絕塵，大漲29.57%，不少布局港股的基金業(yè)績也水漲船高。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，247只港股基金年內(nèi)收益中，有237只實現(xiàn)正收益，占比約95.95%；另有10只為負收益，占比約4.05%。

　　具體來看，27只港股基金年內(nèi)收益超30%，44只在20%~30%之間，93只在10%~20%之間，73只在0%~10%之間，10只為負收益。

　　年內(nèi)表現(xiàn)最好的是港股科技30ETF（513160.OF），上漲36.68%，有7只港股科技ETF年內(nèi)收益超過35%。事實上，年內(nèi)業(yè)績優(yōu)異的港股基金大多重倉科技、互聯(lián)網(wǎng)。

　　博時基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成認為，港股這波反彈有四方面的影響因素。

　　一是啟動時估值低。Wind數(shù)據(jù)顯示，港股的估值啟動時（1月13日）PB為0.93倍，PE-TTM為8.6倍，PE估值水平已經(jīng)接近了2024年9月啟動時的水平（PE-TTM為8.42倍）。

　　二是美國總統(tǒng)特朗普并未如全球市場擔(dān)憂般在上任初期即實施過激的關(guān)稅政策。此前港股的下跌在于市場擔(dān)憂特朗普政府會大幅增加關(guān)稅，而1月20日之后，形勢逐漸明朗，全球市場預(yù)期特朗普的關(guān)稅政策或為緩慢地階梯式實施。

　　三是以恒生科技為代表的企業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)較為平順地上修，增強了使投資者的信心。

　　四是DeepSeek的出現(xiàn)使資金開始重新認識中國的AI行業(yè)，由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們包括阿里巴巴、騰訊和泛AI概念的小米、比亞迪，以及一些軟件公司如金山、金蝶等都屬于此方向，因而帶來風(fēng)險偏好的快速上行。

　　值得一提的是，隨著DeepSeek橫空出世，市場對中國資產(chǎn)價值重估，特別是以科技龍頭為代表的恒生科技指數(shù)，吸引了大量資金流入。

　　對于港股資金流向，一位業(yè)內(nèi)資深人士指出，外資年內(nèi)流入的主力以交易和被動資金為主，總體來看，被動資金（ETF）流入加速，而主動資金仍在流出。

　　與此同時，南向資金流入港股的規(guī)模處于歷史高位，成為推動港股上漲的主力軍。截至2月21日，南向資金年內(nèi)累計流入港股2034.03億港元。

　　兩難分歧

　　2月24日，盤中恒生指數(shù)一度創(chuàng)出三年新高23688.45點，不過當天收盤時指數(shù)收跌0.58%。

　　事實上，當下投資人陷入分歧中。一方面，年內(nèi)港股超買了，造成短期漲幅較大，部分投資人堅定看好港股科技股。另一方面，隨著港股大漲，一部分投資人看空兌現(xiàn)收益，出現(xiàn)“越漲越賣”現(xiàn)象。

　　談及當前港股所處的階段和位置，趙憲成認為，短線來看，恒生指數(shù)是超買。2025年2月13日的高點估值比2024年5月份的高點估值要更高一些，原因是隨著美國通脹的上行，美債收益率的預(yù)期上行變化較大。例如，2024年“十一”期間，當時的2025年美債利率預(yù)期是3.7%，而目前最新的美債利率預(yù)期在4.2%。

　　排排網(wǎng)財富研究員卜益力指出，在港股市場流動性環(huán)境不斷改善的背景下，疊加港股的估值優(yōu)勢、政策利好以及宏觀經(jīng)濟形勢的改善等多重因素驅(qū)動下，港股有望迎來持續(xù)上漲行情。但港股短期積累了較大漲幅，可能會進入一段時間的震蕩。

　　“對于長期投資者而言，可以繼續(xù)耐心持有。但短期來看，港股基金已經(jīng)獲利頗豐，可以根據(jù)市場行情變化進行止盈以鎖定收益。”卜益力說。

　　部分機構(gòu)人士堅定看好港股科技股的長期表現(xiàn)。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍認為，港股互聯(lián)網(wǎng)大廠估值仍有很大的提升空間，原因是有很多大廠從零售屬性逐步轉(zhuǎn)向科技屬性，因而估值會有很大的提升空間，因此港股科技、互聯(lián)網(wǎng)板塊后續(xù)還會持續(xù)表現(xiàn)良好。

　　格上理財旗下金樟投資研究員王祎表示，恒生科技指數(shù)已創(chuàng)近三年新高，短期可能面臨調(diào)整和部分投資者獲利了結(jié)，但中長期仍具備上漲潛力。截至2月24日，恒生科技指數(shù)PE-TTM為24.66倍，處于歷史由低到高29.41%分位點，估值合理偏低，對比納斯達克指數(shù)PE-TTM的43.24倍，也有較大的距離。中國科技板塊在政策支持和技術(shù)發(fā)展的背景下，有望從估值抬升階段步入盈利兌現(xiàn)階段。

　　也有機構(gòu)開始回避漲得較多的科技股，轉(zhuǎn)向價值洼地等待機會。

　　格雷資產(chǎn)總經(jīng)理張可興認為，近期港股尤其是以互聯(lián)網(wǎng)為主的港股科技股漲得比較多，短期風(fēng)險在增加，因而未來更看好消費和醫(yī)藥等價值洼地。

　　不過，也有謹慎投資者在觀望。一位港股投資機構(gòu)的負責(zé)人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，近期港股特別是港股科技股的大漲，是短期外資空頭因為DeepSeek開源驅(qū)動云服務(wù)或本地部署等需求而回補空頭導(dǎo)致，疊加南向資金有所增持，故而形成短期漲幅。本輪港股上漲是AI及云產(chǎn)業(yè)鏈邏輯，由于沒有明確的Beta及Alpha支撐，故而本輪港股行情有可能類似2024年5月和9月行情，可持續(xù)性不強。