卓創(chuàng)資訊豆粕市場(chǎng)高級(jí)分析師王汝文

　　【導(dǎo)語(yǔ)】2月以來(lái)市場(chǎng)圍繞供應(yīng)預(yù)期變化展開，價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。價(jià)格變動(dòng)的背后是現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的相互博弈，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為2-3月豆粕市場(chǎng)原料供應(yīng)收緊的預(yù)期反復(fù)交易，價(jià)格進(jìn)一步上漲還需實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)兌現(xiàn)。

　　1季度現(xiàn)貨價(jià)格同比走勢(shì)分化

　　通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)比顯示，2025年豆粕現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較為明顯，且與2024年走勢(shì)明顯分化。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止2月21日，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)為當(dāng)日的3782.78元/噸，低點(diǎn)為上旬的2884.17元/噸，高低振幅達(dá)31.16%。進(jìn)入2月價(jià)格波動(dòng)進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)圍繞供應(yīng)收緊預(yù)期展開，疊加主產(chǎn)區(qū)天氣不利，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量有向下修正預(yù)期，此外，終端庫(kù)存低位也是推動(dòng)本輪價(jià)格上漲的因素之一。

　　原料進(jìn)口量預(yù)估收緊 利好價(jià)格

　　市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)集中在未來(lái)市場(chǎng)供應(yīng)量的變化，卓創(chuàng)資訊將通過(guò)三個(gè)維度并結(jié)合歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。首先，從進(jìn)口大豆水平來(lái)看，根據(jù)季節(jié)性特點(diǎn)，一季度處于進(jìn)口大豆消費(fèi)淡季，進(jìn)口量處于全年最低水平，根據(jù)中華人民共和國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去9年一季度進(jìn)口大豆總量均值為1863萬(wàn)噸。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)船期預(yù)估了解，2025年一季度進(jìn)口大豆量約為1800萬(wàn)噸，處于往年均值線以下的水平，其中2-3月市場(chǎng)預(yù)估到港量不足1000萬(wàn)噸，處于過(guò)去9年次低水平，預(yù)計(jì)對(duì)豆粕價(jià)格帶來(lái)利多支撐。

　　工廠庫(kù)存預(yù)計(jì)進(jìn)一步去化

　　其次，從工廠庫(kù)存情況來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，截至2月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠原料大豆周度庫(kù)存為539.5萬(wàn)噸，高于去年及五年均值水平。豆粕庫(kù)存為40.9萬(wàn)噸，低于去年及五年均值水平。從庫(kù)存走勢(shì)規(guī)律看，一季度原料大豆及豆粕庫(kù)存均處于去庫(kù)趨勢(shì)，疊加進(jìn)口大豆預(yù)期收緊，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)2025年一季度原料大豆及豆粕庫(kù)存遵循季節(jié)性規(guī)律呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)對(duì)豆粕價(jià)格帶來(lái)利多支撐。

　　市場(chǎng)開工負(fù)荷不確定較大

　　最后，從壓榨量水平來(lái)看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)歷史數(shù)據(jù)的梳理顯示，2020-2024年一季度企業(yè)壓榨量平均水平為1937.84萬(wàn)噸，1月平均壓榨量為745.80萬(wàn)噸，2月平均壓榨量為554.9萬(wàn)噸，3月平均壓榨量為637.12萬(wàn)噸。其中2020年、2022年、2024年一季度壓榨量均低于五年均值，豆粕價(jià)格走出上漲趨勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠2-3月開停機(jī)計(jì)劃整理，預(yù)計(jì)2月國(guó)內(nèi)壓榨量為600-650萬(wàn)噸，3月壓榨量700-750萬(wàn)噸，一季度壓榨量預(yù)估在2023萬(wàn)噸，較過(guò)去五年均值偏高。由于工廠開停機(jī)計(jì)劃具有較大不確定性，因此壓榨量數(shù)據(jù)對(duì)于豆粕價(jià)格影響偏中性。

　　通過(guò)以上三個(gè)維度的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，一季度市場(chǎng)供應(yīng)有收緊預(yù)期，從企業(yè)開停機(jī)計(jì)劃來(lái)看，2月底至3月上旬、3月中下旬有兩波較為集中的停機(jī)。月內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上漲已逐步兌現(xiàn)供應(yīng)收緊預(yù)期，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，短期現(xiàn)貨價(jià)格將保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，3月價(jià)格若呈現(xiàn)進(jìn)一步上漲還需實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)兌現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)因素：警惕市場(chǎng)情緒釋放后以及供應(yīng)恢復(fù)價(jià)格出現(xiàn)快速回落。