炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源： 光大證券（維權(quán)）

　　事件：

　　2025年2月19日晚，工信部發(fā)布《稀土開采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》（下文簡(jiǎn)稱《調(diào)控管理辦法》（意見稿））與《稀土產(chǎn)品信息追溯管理辦法（暫行）（公開征求意見稿）》（下文簡(jiǎn)稱《追溯管理辦法》（意見稿））。

　　調(diào)控辦法擬擴(kuò)指標(biāo)范圍，稀土供給端收緊趨勢(shì)顯現(xiàn)

　　本次《調(diào)控管理辦法》（意見稿）擬對(duì)納入指標(biāo)的稀土范圍進(jìn)行了重新界定，稀土礦指標(biāo)新增獨(dú)居石礦，稀土冶煉分離指標(biāo)新增境外進(jìn)口的稀土礦產(chǎn)品。這一調(diào)整意味著企業(yè)通過這兩種渠道進(jìn)行稀土產(chǎn)品生產(chǎn)時(shí)，將受到嚴(yán)格監(jiān)管，進(jìn)而導(dǎo)致稀土供給端呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。

　　若全新指標(biāo)管控管理辦法正式實(shí)行，則將影響稀土供給量大約占2024年全球稀土供給的16%。2024 年，全球氧化鐠釹產(chǎn)量約10.5萬噸。根據(jù)我國(guó)海關(guān)總署以及百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)從主要國(guó)家進(jìn)口稀土礦折REO約為83487噸，折合氧化鐠釹約16697.4噸，約占2024年全球供給的16%。這部分供給未來將受國(guó)家指標(biāo)管控影響，增長(zhǎng)不確定性顯著增加。

　　稀土指標(biāo)制定模式擬變革，彰顯國(guó)家把控稀土供給決心

　　稀土指標(biāo)的確定過去主要依賴各企業(yè)自行申請(qǐng)，如今，稀土指標(biāo)制定模式或?qū)⒂瓉碇卮笞兏铮苯佑晒ば挪?、自然資源部、發(fā)改委共同研究擬定當(dāng)年度稀土指標(biāo)，體現(xiàn)國(guó)家對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　產(chǎn)品追溯管理辦法整治黑稀土，規(guī)范行業(yè)供給

　　本次《追溯管理辦法》（意見稿）提出全新的產(chǎn)品追溯概念，適用企業(yè)包括稀土開采、冶煉分離、金屬冶煉、綜合利用及稀土產(chǎn)品出口企業(yè)。其中，稀土回收企業(yè)（綜合利用企業(yè)）過去黑稀土問題嚴(yán)重，部分企業(yè)違法開采稀土用于生產(chǎn)，若新辦法實(shí)施，產(chǎn)品追溯將有力打擊非法供給，凈化稀土市場(chǎng)。

　　從供需關(guān)系看，稀土價(jià)格有望上漲

　　若本次《調(diào)控管理辦法》（意見稿）、《追溯管理辦法》（意見稿）正式實(shí)行，將與2024年10月1日正式開始實(shí)行的《稀土管理?xiàng)l例》形成組合拳，進(jìn)一步收緊、把握稀土供給端。從行業(yè)供需格局角度看，我們認(rèn)為稀土行業(yè)供需有望維持緊平衡，在短期情緒與長(zhǎng)期供需邏輯上，稀土永磁板塊未來將表現(xiàn)亮眼。

　　機(jī)器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展顯著拉動(dòng)稀土永磁材料需求

　　IFR于2024年9月發(fā)布的《2024年世界機(jī)器人報(bào)告》指出，全球約有428萬臺(tái)機(jī)器人在工廠運(yùn)行，同比增長(zhǎng)10%。人形機(jī)器人商業(yè)化加速將進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)高端磁材需求擴(kuò)容。根據(jù)CWIEME所披露的數(shù)據(jù)，人形機(jī)器人單機(jī)釹鐵硼用量約為3.5kg；根據(jù)我們?cè)?024年3月23日發(fā)布的研報(bào)《人形機(jī)器人加速發(fā)展，釹鐵硼、鎂合金顯著受益——人形機(jī)器人金屬材料深度報(bào)告》，若磁材廠供應(yīng)磁組件，則磁組件價(jià)值量為釹鐵硼價(jià)值量的3.52倍，人形機(jī)器人有望進(jìn)一步提升稀土永磁行業(yè)景氣度。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化風(fēng)險(xiǎn)，政策變動(dòng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。