北京時(shí)間2月22日晚間，美國知名投資人沃倫·巴菲特旗下公司伯克希爾·哈撒韋（下稱“伯克希爾”）發(fā)布財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾2024年全年凈利潤(rùn)889.95億美元，市場(chǎng)預(yù)期為607.06億美元，2023年同期為962.23億美元；其中第四季度歸屬于伯克希爾股東的凈利潤(rùn)為196.94億美元，而2023年同期為375.74億美元。

　　與財(cái)報(bào)一同發(fā)布的還有巴菲特的年度股東信。雖然過去數(shù)個(gè)季度，伯克希爾持續(xù)賣出股票，現(xiàn)金儲(chǔ)備連創(chuàng)新高，但今年的股東信中，巴菲特明確表示，伯克希爾將永遠(yuǎn)把大部分資金投資于股票，主要是美國股票。他認(rèn)為，企業(yè)和擁有所需技能的個(gè)人通常能找到應(yīng)對(duì)貨幣不穩(wěn)定的方法。

　　同時(shí)，巴菲特解釋了對(duì)日本五大商社的投資是“小而重要的例外”，后續(xù)伯克希爾對(duì)日本五大商社的持股比例或?qū)⒃黾印?/p>

　　2024年凈利潤(rùn)889.95億美元

　　大超市場(chǎng)預(yù)期

　　數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾2024年全年凈利潤(rùn)889.95億美元，大超市場(chǎng)此前預(yù)期的607.06億美元，2023年同期為962.23億美元；其中第四季度歸屬于伯克希爾股東的凈利潤(rùn)為196.94億美元，而2023年同期為375.74億美元。

　　伯克希爾及其子公司從事多種業(yè)務(wù)活動(dòng)，包括保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)、公用事業(yè)和能源、貨運(yùn)鐵路運(yùn)輸、制造服務(wù)以及零售業(yè)務(wù)。因此，伯克希爾歷來更看重運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)指標(biāo)。除去投資和衍生品損益后，2024年第四季度，反映伯克希爾旗下鐵路、能源等實(shí)體業(yè)務(wù)表現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到145.27億美元，2023年同期為84.81億美元；2024年全年伯克希爾的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為474.37億美元，2023年這一數(shù)字為373.5億元。

　　巴菲特表示，伯克希爾在2024年的表現(xiàn)好于預(yù)期，盡管其189家公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)中有53%的盈利較低。其中，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)的主要引擎，尤其是蓋可保險(xiǎn)（GEICO）在經(jīng)過重大改革后，效率顯著提升，投資收益也大幅增長(zhǎng)，這得益于國債收益率的上升和伯克希爾對(duì)短期高流動(dòng)性證券的增持。鐵路和公用事業(yè)雖然利潤(rùn)有所改善，但仍有提升空間。

　　財(cái)報(bào)顯示，2024年，伯克希爾每股市值的增幅為25.5%，標(biāo)普500指數(shù)則為25%。巴菲特稱，長(zhǎng)期來看，1965年—2024年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.9%，明顯超過標(biāo)普500指數(shù)的10.4%；1964年—2024年伯克希爾的市值增長(zhǎng)率是令人吃驚的55022倍，而標(biāo)普500指數(shù)為390倍。

　　將永遠(yuǎn)把絕大部分資金投資于股票

　　除了進(jìn)一步增持西方石油和相對(duì)“神秘”地持倉安達(dá)保險(xiǎn)外，去年一整年巴菲特在美股方面的重大買入動(dòng)作并不算多，反倒是其對(duì)蘋果和以美國銀行為主的銀行股的減持，引發(fā)了外界的高度關(guān)注。

　　在最新的股東信中，巴菲特表示，伯克希爾2024年持有的可交易股票價(jià)值從3540億美元降至2720億美元，但持有的非上市控股股權(quán)的價(jià)值有所增加，并且仍遠(yuǎn)高于可交易股票投資組合的價(jià)值。

　　“我們將永遠(yuǎn)把他們的絕大部分資金投資于股票——主要是美國股票，盡管其中許多公司會(huì)有重要的國際業(yè)務(wù)。伯克希爾永遠(yuǎn)不會(huì)更傾向于持有現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)，而放棄持有優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)，無論是控股股權(quán)還是部分股權(quán)?！卑头铺胤Q。

　　財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾在2024年第四季度出售了101億美元的股票證券，買入34億美元，連續(xù)第九個(gè)季度凈賣出股票。伯克希爾此前提交的2024年第四季度13F持倉顯示，兩家華爾街巨頭花旗銀行和美國銀行是伯克希爾去年第四季度減持最多的個(gè)股。其中，到四季度末，伯克希爾持有的花旗銀行股數(shù)環(huán)比三季度減少約4060.5萬股，持股數(shù)環(huán)比下降73.5%，在伯克希爾持倉中占比從1.3%降至0.39%。此外，四季度伯克希爾對(duì)美國銀行的持股環(huán)比減少1.174億股，在伯克希爾持倉中占比從11.88%降至11.17%。

　　2024年四季度伯克希爾未進(jìn)一步減持蘋果，但在第二季度和第三季度，伯克希爾接連大幅減持蘋果。到三季度末，伯克希爾所持的蘋果股份較去年年初的9.05億股降至3億股，降幅接近67%。

　　現(xiàn)金儲(chǔ)備升至3342億美元未進(jìn)行回購

　　截至2024年末，伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備升至3342億美元，這一數(shù)字較2024年第三季度末的3250億美元再度增長(zhǎng)。同時(shí)，伯克希爾在2024年第四季度沒有進(jìn)行股票回購，在截至2月10日的第一季度也沒有進(jìn)行股票回購。

　　此前公布的13F持倉顯示，截至2024年四季度末，伯克希爾的前十大持倉分別是蘋果、美國運(yùn)通、美國銀行、可口可樂、雪佛龍、西方石油、穆迪、卡夫亨氏、安達(dá)保險(xiǎn)以及德維特，前十大持倉集中度為89.72%。

　　巴菲特曾在2024年5月的股東大會(huì)上表示，公司不會(huì)為了投資而投資，而是“只選擇我們喜歡的球”。市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，巴菲特之所以“囤積”現(xiàn)金，主要原因在于當(dāng)前市場(chǎng)估值過高?！度A爾街日?qǐng)?bào)》此前稱，標(biāo)普500指數(shù)目前的預(yù)期市盈率為22.3倍，高于10年平均值18.6倍。在巴菲特擅長(zhǎng)的領(lǐng)域內(nèi)，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)已難尋“便宜貨”。

　　對(duì)日本的投資是小而重要的例外

　　“一個(gè)對(duì)我們以美國為中心的投資策略的小但重要的例外是，我們對(duì)日本的投資不斷增加。”巴菲特在股東信中稱。

　　他表示，自伯克希爾開始購入5家日本商社（伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友）的股票以來，差不多已經(jīng)過去六年了。這五家公司運(yùn)營(yíng)得非常成功，而且在某種程度上，其運(yùn)營(yíng)模式與伯克希爾自身頗為相似。

　　截至2024年底，伯克希爾對(duì)日本投資的總成本為138億美元，持有的股票市值總計(jì)235億美元。并且隨著時(shí)間的推移，其對(duì)五家公司的所有權(quán)可能會(huì)有所增加。

　　“我們對(duì)這五家公司的持股是長(zhǎng)期的，并且我們承諾支持其董事會(huì)。從一開始，我們就同意將伯克希爾的持股比例保持在每家公司股份的10%以下。但隨著我們接近這一上限，這五家公司同意適度放寬上限。隨著時(shí)間的推移，你可能會(huì)看到伯克希爾對(duì)這五家公司的持股比例都有所增加。”巴菲特表示。

　　值得注意的是，伯克希爾的日本股票持倉中，大部分頭寸是用在日本發(fā)行的1.3萬億日元債券購買的。2024年10月，伯克希爾進(jìn)一步通過發(fā)行一系列日元債券，籌集了2818億日元（約合19億美元）的資金。這是伯克希爾自2019年首次發(fā)行日元債券以來發(fā)行規(guī)模最大的一次。這筆交易進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)伯克希爾將增加對(duì)日本資產(chǎn)敞口的猜測(cè)。

　　2025年股東大會(huì)將于5月3日舉行

　　今年8月份，巴菲特即將迎來95歲生日。他的指定繼任者、伯克希爾公司高管格雷格·阿貝爾（Greg Abel）在去年的信中被描述為“已經(jīng)做好了明天擔(dān)任首席執(zhí)行官的準(zhǔn)備”。

　　2025年的伯克希爾股東大會(huì)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日在奧馬哈舉行，日程安排稍有變化。會(huì)議將提前至上午8點(diǎn)開始，巴菲特、格雷格·阿貝爾和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人阿吉特·賈因（Ajit Jain）將共同回答問題。今年的股東會(huì)將不放映電影，而是推出一本名為《伯克希爾·哈撒韋60年》的新書。

　　（文章來源：上海證券報(bào)）