433.73點！2月21日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收在全天次高點位，創(chuàng)本輪反彈以來收盤新高。截至21日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今年以來上漲4.62%。轉(zhuǎn)債市場為何強勢？后市還有哪些期待？

　　行情節(jié)節(jié)走高

　　據(jù)統(tǒng)計，2025年以來，部分可轉(zhuǎn)債漲幅較大。比如，2月21日，福新轉(zhuǎn)債上漲3.49%，收報442.632元，再創(chuàng)收盤新高。自年初以來，該轉(zhuǎn)債已累計上漲175.09%，成為2025年首只價格翻倍的可轉(zhuǎn)債。

　　2月21日，可轉(zhuǎn)債市場共有72只可轉(zhuǎn)債漲幅超過2%，其中歐通轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債、科數(shù)轉(zhuǎn)債、集智轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20%、17.27%、12.4%、12.13%、10.36%。

　　近期，可轉(zhuǎn)債新券表現(xiàn)可圈可點。

　　截至2月21日，今年共有渝水轉(zhuǎn)債、銀邦轉(zhuǎn)債、南藥轉(zhuǎn)債、華醫(yī)轉(zhuǎn)債4只可轉(zhuǎn)債上市，上市首日漲幅分別為22.35%、21.85%、18.86%、8.67%。

　　可轉(zhuǎn)債新券受到眾多資金追捧。以渝水轉(zhuǎn)債為例，其發(fā)行規(guī)模為19億元，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為9.83億元，吸引750.82萬戶網(wǎng)上有效申購戶數(shù)，網(wǎng)上中簽率低至0.0136%。

　　“考慮到2025年新發(fā)轉(zhuǎn)債數(shù)量預(yù)計同比提升，可轉(zhuǎn)債打新勝率或保持在高位，僅需對發(fā)行規(guī)模過大、稀釋正股作用過強的新券作適當(dāng)規(guī)避即可。”東方金誠研發(fā)部分析師翟恬甜說。

　　供不應(yīng)求支撐高估值

　　專家認為，可轉(zhuǎn)債市場之所以節(jié)節(jié)攀升，主要源于低利率環(huán)境下可轉(zhuǎn)債配置需求較旺，而新券供應(yīng)不足。

　　“近期，可轉(zhuǎn)債市場處于股市偏強但可轉(zhuǎn)債估值較貴的格局，可轉(zhuǎn)債個券跟隨正股上漲，市場更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。”財信證券分析師劉文蓉分析，低利率環(huán)境下機構(gòu)配置需求上升而可轉(zhuǎn)債供給規(guī)模減少，支撐可轉(zhuǎn)債估值處于相對高位。

　　天風(fēng)證券固收分析師隋修平表示，進入2025年，新券上市數(shù)量較少。1月新增發(fā)行預(yù)案數(shù)量僅4個，創(chuàng)2019年以來歷史同期新低。

　　此外，增量資金進入可轉(zhuǎn)債市場，進一步助燃可轉(zhuǎn)債行情。業(yè)內(nèi)人士分析，央行實施適度寬松的貨幣政策，投資者風(fēng)險偏好有所提高，市場上的流動性充裕，推動了資金流入股市和債市，為可轉(zhuǎn)債市場的上漲提供資金支持。

　　后市還有哪些新券值得關(guān)注？

　　劉文蓉分析，科技金融或是一條重要主線。證監(jiān)會近期發(fā)布《關(guān)于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》提出，加強對科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)。劉文蓉認為，隨著我國進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的攻堅期，科技金融預(yù)計將成為中長期資金的重要配置領(lǐng)域。

　　可轉(zhuǎn)債行情雖好，相關(guān)風(fēng)險也不應(yīng)忽視。民生證券固收首席分析師譚逸鳴認為，當(dāng)前，可轉(zhuǎn)債市場在定價模型適配、條款博弈復(fù)雜度、信用風(fēng)險等方面面臨挑戰(zhàn)。