來源：中糧期貨研究中心

　　摘要

　　從市場動態(tài)來看，短期內(nèi)鋼價呈現(xiàn)出偏強走勢，今年鋼價先揚后抑的節(jié)奏很可能得到驗證。當前，需求端和成本端均有所回升，前期過度悲觀的市場預期正逐步得到修正。

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　　上漲苗頭顯現(xiàn)

　　黑色年度報告中曾有提示，今年鋼價的節(jié)奏大概率轉(zhuǎn)變?yōu)橄葟姾笕?，近期的價格表現(xiàn)已經(jīng)有了初步上漲的苗頭。節(jié)奏轉(zhuǎn)變的主要因素，是今年的需求預期弱于現(xiàn)實表現(xiàn)，價格具備先進行低位上漲的條件。

　　預期弱于現(xiàn)實主要有兩方面因素。一方面是房建用鋼持續(xù)下降，對市場信心產(chǎn)生的壓制與日俱增，以至于抵消了市場對基建拉動需求的期待。另一方面，美國提高關(guān)稅對中國出口的影響被過度擔憂，鋼材外需下行預期較強。隨著國內(nèi)建筑用鋼需求的啟動，出口量也未有大幅下滑，預期差將會得到修正。上漲苗頭逐漸顯現(xiàn)。

　　圖：螺紋5月合約

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　　成本需求均回升

　　終端需求恢復超預期。春節(jié)過后，螺紋鋼的終端需求恢復節(jié)奏加快。從周度數(shù)據(jù)來看，螺紋鋼表觀消費環(huán)比回升明顯，如本周螺紋鋼表觀消費環(huán)比回升約104萬噸，需求的增加為價格上漲提供了有力支撐。而且隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑施工旺季即將到來，市場對螺紋鋼的需求預期也在增強。與此同時，螺紋的投機需求開始恢復，高頻每日成交逐步回升，2月17日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交10.56萬噸，環(huán)比增49.2%。在低供應低庫存狀態(tài)下，需求好于預期推動了價格上漲。

　　圖：螺紋鋼周度表觀需求（萬噸）

　　圖：主流貿(mào)易商日均成交量（MA5，萬噸）

　　需求回升之下，鋼材成本端也不斷上移。鐵礦供給擾動不斷，澳巴發(fā)運持續(xù)回落，國內(nèi)到港雖小幅回升，但供應收縮預期較強，港口鐵礦庫存小幅減少。在需求穩(wěn)定的情況下，供應減少使得鐵礦價格有上漲動力。雙焦雖然過剩壓力仍大，但價格已經(jīng)處在極低位置，容易受情緒帶動反彈。

　　圖：澳大利亞鐵礦發(fā)運量（MA4，萬噸）

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　　布局新節(jié)奏

　　當前，用鋼需求正處于持續(xù)回升階段，這一積極態(tài)勢預示著鋼材價格極有可能具備上漲空間。從短期價格水平來分析，螺紋 RB2505 合約預計仍有希望回升至 3500 以上。

　　時間維度上，鑒于 3 月份有望出臺穩(wěn)增長政策，預計鋼材價格的高點將持續(xù)至 3 月中下旬。待政策效應充分釋放、市場供需關(guān)系再度調(diào)整后，市場大概率會再次出現(xiàn)強弱轉(zhuǎn)換，鋼材價格屆時也將面臨新的走勢變化。

　　作者簡介

　　劉佳良

　　中糧期貨研究院 黑色資深研究員

　　交易咨詢資格證號：Z0013540