財(cái)聯(lián)社2月20日訊（編輯 史正丞）隨著美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普完成新任期的第一個(gè)月，一系列資產(chǎn)都顯示投資者對(duì)所謂“特朗普交易”的熱情正在全面消退。

　　從象征美股市場(chǎng)的標(biāo)普500指數(shù)，到美元、美債，甚至連加密貨幣的狂熱勢(shì)頭，現(xiàn)在都處于躊躇的狀態(tài)。僅僅3個(gè)多月前，投資者在押注特朗普放松監(jiān)管、減稅和美國(guó)孤立主義政策的狂熱下，美股、美元和比特幣飆升，美債收益率也在通脹重燃的背景下走高。

　　事實(shí)證明，面對(duì)想象中的特朗普政策逐步落地，投資者也從幻想中重回現(xiàn)實(shí)。

　　在美股市場(chǎng)上，特朗普上臺(tái)首月標(biāo)普500指數(shù)上漲了2.5%，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)走高2.2%。橫向?qū)Ρ?，常年被美股壓過(guò)一頭的歐股市場(chǎng)明顯表現(xiàn)更優(yōu)，斯托克600指數(shù)漲超5%，再創(chuàng)歷史新高。當(dāng)然，這倆與正在“價(jià)值重估”的中國(guó)資產(chǎn)相比，都無(wú)法相提并論。

　　更加值得關(guān)注的變化是美股小盤(pán)股的反轉(zhuǎn)。去年美國(guó)大選后的第二天，代表美國(guó)小型股的羅素2000指數(shù)大漲5.8%，創(chuàng)近三年最大單日漲幅。時(shí)至今日，這個(gè)小盤(pán)股指數(shù)僅比11月5日的收盤(pán)價(jià)高1%。

　　從投資邏輯上來(lái)講，中小企業(yè)的業(yè)務(wù)更加專(zhuān)注于國(guó)內(nèi)，本來(lái)應(yīng)該是“美國(guó)優(yōu)先”政策的受益者。但特朗普上任后胡亂揮舞關(guān)稅大棒，不僅造成通脹上升的擔(dān)憂，也對(duì)定價(jià)能力本就不強(qiáng)的美國(guó)中小企業(yè)，未來(lái)的盈利前景蒙上陰影。

　　與此同時(shí)，金融股和新能源產(chǎn)業(yè)大致按照市場(chǎng)的預(yù)期波動(dòng)。雖然特朗普政府似乎將繼續(xù)堅(jiān)持嚴(yán)格的反壟斷策略，但在放松金融監(jiān)管、支持化石燃料等方面沒(méi)有變化。

　　另一個(gè)“特朗普交易”消褪的案例是美元。從選舉日到特朗普就職前，美元指數(shù)大致上漲了6%，但在過(guò)去一個(gè)月里累計(jì)下跌2%。

　　美元失去動(dòng)力的部分原因，是之前交易員們高估了特朗普關(guān)稅對(duì)美元的影響。話雖如此，美國(guó)總統(tǒng)依然給市場(chǎng)帶來(lái)了大量的波動(dòng)。例如此前在宣布加墨關(guān)稅后，加元和墨西哥比索一度受到打擊，但隨著關(guān)稅延后，市場(chǎng)走勢(shì)迅速逆轉(zhuǎn)。

　　與美元類(lèi)似的還有美債。在特朗普勝選后，一度有非常多的市場(chǎng)聲音稱(chēng)“美國(guó)通脹要來(lái)了”，十年期美債收益率一度快速拉漲60個(gè)基點(diǎn)。但在過(guò)去一個(gè)月里，貝森特的財(cái)政部明確表示短期內(nèi)維持債權(quán)拍賣(mài)規(guī)模穩(wěn)定，疊加“政府效率部”大肆削減開(kāi)支的舉動(dòng)，緩解了市場(chǎng)對(duì)聯(lián)邦赤字問(wèn)題的擔(dān)憂。

　　法巴銀行的美國(guó)利率策略主管古內(nèi)特·丁格拉解讀稱(chēng)，在美國(guó)大選前后，市場(chǎng)出現(xiàn)了由“債券義警”驅(qū)動(dòng)的特朗普交易。但就職典禮之后發(fā)生的事情正好相反，收益率曲線一直在趨平。

　　最后一個(gè)與“特朗普交易”密切相關(guān)的是比特幣，不過(guò)這種投機(jī)資產(chǎn)倒也沒(méi)有“反轉(zhuǎn)”一說(shuō)。自從去年美國(guó)大選后，比特幣從7萬(wàn)多美元一度飆漲至10萬(wàn)美元的歷史新高。不過(guò)在過(guò)去一個(gè)月里，加密產(chǎn)業(yè)仍在等待實(shí)質(zhì)性的政策落地，所以目前一直在10萬(wàn)美元附近震蕩。