來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

　　本報(bào)記者楊燕 實(shí)習(xí)生 王寧 北京報(bào)道

　　截至2025年2月19日，A股及北交所497家醫(yī)藥上市公司中，已有超過(guò)一半的企業(yè)公布了2024年的業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，目前預(yù)告中業(yè)績(jī)向好的僅有66家，其中，43家2024年業(yè)績(jī)預(yù)增，23家扭虧為盈。148家醫(yī)藥企業(yè)2024年業(yè)績(jī)承壓，47家企業(yè)在2024年出現(xiàn)首虧，58家企業(yè)宣告業(yè)績(jī)預(yù)減，33家企業(yè)增虧，10家企業(yè)續(xù)虧。

　　此外，還有30家企業(yè)預(yù)告過(guò)去的一年業(yè)績(jī)減虧，11家業(yè)績(jī)略減。

　　總體來(lái)說(shuō)目前行業(yè)明顯呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，而受集采、研發(fā)投入加大及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，多家公司業(yè)績(jī)承壓，虧損或利潤(rùn)下滑比例上升。

　　創(chuàng)新與出海成核心驅(qū)動(dòng)力

　　單從預(yù)告中“凈利潤(rùn)上限”這一個(gè)指標(biāo)來(lái)看，過(guò)去一年中，已有13家醫(yī)藥企業(yè)凈利潤(rùn)上限突破10億元，按照從高到低的排序分別是百利天恒、智飛生物、達(dá)仁堂、康龍化成、東阿阿膠、英科醫(yī)療、川寧生物、艾力斯、浙江醫(yī)藥、華海藥業(yè)、國(guó)藥現(xiàn)代、健友股份和凱萊英。

　　不難發(fā)現(xiàn)，除了“樹(shù)大根深”的老牌知名藥企之外，創(chuàng)新藥企業(yè)百利天恒、艾力斯等也開(kāi)始躋身其中，甚至排名靠前。

　　截至2月19日，科創(chuàng)板上市公司百利天恒是當(dāng)前預(yù)告中凈利潤(rùn)上限數(shù)額最高的企業(yè)，業(yè)績(jī)暴增近十倍，2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58億元，同比增長(zhǎng)932.27%；歸母凈利潤(rùn)為36億元，2023年為-7.8億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　百利天恒公告中表示，2024年度業(yè)績(jī)相比上年大幅增加，主要是公司在報(bào)告期內(nèi)收到核心產(chǎn)品BL-B01D1的海外合作伙伴百時(shí)美施貴寶基于合作協(xié)議支付的8億美元首付款。據(jù)了解，該合作潛在總交易額最高可達(dá)84億美元，刷新了國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥License—out的最高金額。

　　就在發(fā)布預(yù)告的第二天，百利天恒遞交招股書(shū)，擬在香港主板上市。高盛、摩根大通、中信證券為聯(lián)席保薦人。

　　過(guò)去一年，license—out交易頻頻出現(xiàn)，買(mǎi)家包括羅氏、諾華、百時(shí)美施貴寶、勃林格殷格翰、葛蘭素史克、吉利德、默克等MNC巨頭，而恒瑞醫(yī)藥、百奧賽圖、宜明昂科、百奧泰、英矽智能等上市公司都是坐在“桌子”上的賣(mài)家之一。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024全年創(chuàng)新藥企License—out交易首付款總額（31.6億美元）甚至超過(guò)了創(chuàng)新藥研發(fā)融資的總額（27.1億美元），License—out當(dāng)之無(wú)愧成了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥繼續(xù)向前的動(dòng)力引擎。

　　如果要評(píng)選出過(guò)去兩年國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的高頻詞匯，License—out之外，創(chuàng)新與出海絕對(duì)榜上有名，國(guó)家醫(yī)保政策的調(diào)整和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，也在不斷促使國(guó)內(nèi)大部分醫(yī)療企業(yè)尋求出海發(fā)展突破口。

　　從凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度來(lái)看，過(guò)去一年已有11家企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度超400%，分別是華北制藥（維權(quán)）、微電生理-U、海正藥業(yè)、健友股份、百利天恒-U等，其中華北制藥以2456%的同比增長(zhǎng)幅度位列第一。

　　這位曾經(jīng)一度因“集采斷供”問(wèn)題飽受關(guān)注的老牌藥企也打了個(gè)翻身仗，公告顯示，華北制藥過(guò)去一年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元，同比上年增長(zhǎng)了1.2億元左右，公司旗下首款1類(lèi)新藥實(shí)現(xiàn)快速放量。

　　凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度排在第二的則是科創(chuàng)板藥企微電生理，該公司預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4700萬(wàn)元到5600萬(wàn)元，同比增加726.23%到884.44%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　談及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，微電生理公告中表示，過(guò)去一年其多款射頻消融高值耗材銷(xiāo)售占比持續(xù)提升，并在海外20余個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，公司2024年度海外業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，加速了國(guó)產(chǎn)電生理高端醫(yī)療器械的國(guó)際化進(jìn)程。

　　市場(chǎng)沖擊、研發(fā)投入拖累盈利

　　從上市公司預(yù)告的2024年凈利潤(rùn)下限來(lái)看，預(yù)計(jì)已有121家醫(yī)藥公司過(guò)去一年業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，其中凈利潤(rùn)虧損總額超過(guò)10億元的共有7家，分別是邁威生物-U、海王生物、君實(shí)生物-U、海南海藥（維權(quán)）、振東制藥、華仁藥業(yè)及榮昌生物。

　　不難發(fā)現(xiàn)，虧損“排行榜”上，科創(chuàng)板醫(yī)藥公司所占比重同樣較大。一直以來(lái)，創(chuàng)新藥“燒錢(qián)”可以說(shuō)是行業(yè)常識(shí)，受限于“十年十億美元”的研發(fā)定律，在核心產(chǎn)品上市之前，每家創(chuàng)新藥公司都要走過(guò)業(yè)績(jī)虧損的漫漫長(zhǎng)路。

　　頭豹研究院的分析師荊婧對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，由于中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)展起步較晚，基于商業(yè)生存和發(fā)展的考慮，在早期的成長(zhǎng)階段，所采取的發(fā)展模式主要是快速跟進(jìn)海外優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥或通過(guò)License—in 模式引進(jìn)國(guó)外創(chuàng)新藥的中國(guó)權(quán)益。但隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)出現(xiàn)同質(zhì)化趨勢(shì)，加之政策引導(dǎo)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企開(kāi)始更加重視自主創(chuàng)新研發(fā)。

　　盡管過(guò)去一年榮昌生物以14.7億元的虧損暫列預(yù)告首位，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)處于減虧狀態(tài)。公告顯示，榮昌生物2024年泰它西普和維迪西妥單抗銷(xiāo)售收入快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯下降。不過(guò)公司新藥研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段。

　　2024年凈利潤(rùn)同樣預(yù)計(jì)在10億元左右的邁威生物同樣表示，過(guò)去一年隨著公司新藥研發(fā)管線持續(xù)推進(jìn)，多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵試驗(yàn)研究階段，整體研發(fā)投入保持較高水平。

　　除了研發(fā)投入、計(jì)提減值等經(jīng)營(yíng)性因素外，還有一些行業(yè)板塊在2024年同樣出現(xiàn)了整體性的業(yè)績(jī)下滑，例如疫苗行業(yè)。

　　從已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的幾家疫苗公司情況來(lái)看，華蘭疫苗、萬(wàn)泰生物、康泰生物、沃森生物、智飛生物等疫苗公司，在過(guò)去一年業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的同比下滑態(tài)勢(shì)，其中萬(wàn)泰生物凈利潤(rùn)同比下降93.11%至90.38%。其余幾家公司下降幅度也在60%—80%。

　　過(guò)去一年，以“網(wǎng)紅”HPV疫苗的市場(chǎng)表現(xiàn)為例，疫苗市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌，廝殺的硝煙彌漫，各家公司銷(xiāo)售不及預(yù)期已然是意料之內(nèi)的事，但從各家公告內(nèi)容來(lái)看，新產(chǎn)品及出海同樣也蓄勢(shì)待發(fā)，不知道這些新舉措在2025年會(huì)帶來(lái)怎樣的收獲。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25298.5億元，同比持平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3420.7億元，同比下降1.1%。醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)收增速低于整體工業(yè)企業(yè)，但利潤(rùn)增速高于后者。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，進(jìn)入新的一年，創(chuàng)新、出海、政策、市場(chǎng)……這些新的變量仍會(huì)是考驗(yàn)醫(yī)藥企業(yè)增長(zhǎng)韌性的一道道關(guān)卡，最終成果如何，又會(huì)在下一年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中展現(xiàn)。