智通財經注意到，人形機器人領域正逐漸成為各大科技巨頭角逐的新戰(zhàn)場。特斯拉(TSLA.US)作為電動汽車領域的領軍企業(yè)，其在人形機器人領域的布局與發(fā)展備受關注。近期，摩根士丹利發(fā)布的研報對特斯拉在人形機器人領域的競爭地位以及相關市場動態(tài)進行了深入分析。

人形機器人行業(yè)的競爭格局與市場潛力

美國人形機器人初創(chuàng)公司Figure AI正在洽談新一輪15億美元的融資，若交易完成，其估值將達395億美元。這一估值不僅較2024年2月B輪融資后的26億美元增長超15倍，還使其超越福特(約370億美元)，與Stellantis(397億美元)處于同一量級，躋身全球估值最高的十大未上市初創(chuàng)公司之列。Figure AI的快速估值躍升反映出市場對通用人形機器人技術前景的強烈信心。

特斯拉的行業(yè)角色與Optimus潛力

摩根士丹利指出，人形機器人作為“具身AI”（Embodied AI）的重要載體，因其任務通用性、自主學習能力（通過人類示范與仿真訓練）成為資本關注焦點。盡管Figure AI的崛起可能對特斯拉的Optimus項目構成競爭，但報告認為該領域并非“贏家通吃”，更可能呈現(xiàn)多企業(yè)共存的局面，類似傳統(tǒng)汽車或機械制造業(yè)。

研報強調，特斯拉仍是西方市場人形機器人技術的主要推動者。Optimus若成功商業(yè)化，可能顛覆勞動力密集型行業(yè)。摩根士丹利測算，Optimus每替代美國1%的勞動力(按2024年基準)，可為特斯拉股價帶來約100美元的凈現(xiàn)值(NPV)。盡管當前估值未明確計入Optimus貢獻，但Figure AI的高估值事件有望提升投資者對整個人形機器人賽道可行性的認可，間接利好特斯拉股價。

大摩給予特斯拉“增持”評級，目標價430美元。這個估值基于五大業(yè)務板塊的加權估值：1）核心汽車業(yè)務（86美元/股）：假設2030年銷量520萬輛，EBITDA利潤率16.1%，采用14倍遠期EBITDA倍數(shù)；2）網(wǎng)絡服務（172美元/股）：預計2040年服務訂閱滲透率達65%，單用戶收入（ARPU）為200美元；3）移動出行（90美元/股）：按貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，假設2040年運營750萬輛自動駕駛出租車，每英里收入1.46美元；4）能源業(yè)務（65美元/股）：覆蓋太陽能與儲能產品線；5）第三方供應商（17美元/股）：包括電池、驅動系統(tǒng)等對外銷售。

Meta的入局與數(shù)據(jù)優(yōu)勢

Meta近期宣布在Reality Labs部門組建人形機器人團隊，初期聚焦家用場景，長期計劃開發(fā)專用AI模型與傳感器。值得注意的是，Meta的Ray-Ban智能眼鏡可實時捕獲海量視覺數(shù)據(jù)，大摩援引計算機視覺專家觀點稱，此類數(shù)據(jù)對訓練光學神經網(wǎng)絡具有重要價值，尤其在模擬人類視角的環(huán)境交互方面。不過，數(shù)據(jù)帶寬限制與隱私問題可能制約其應用效率。

總結

人形機器人領域正吸引著越來越多的科技巨頭和初創(chuàng)企業(yè)的參與，市場競爭日益激烈。Figure AI 的快速崛起和 Meta 的積極布局都顯示出這一領域的巨大潛力。大摩強調，特斯拉作為行業(yè)內的領軍企業(yè)之一，仍是西方市場人形機器人技術的主要推動者。