春節(jié)過后，甲醇并未像往年同期一樣迎來一波大行情，期現(xiàn)貨價格短暫沖高之后再度回落，整體走勢較節(jié)前偏弱，港口現(xiàn)貨基差進一步走弱。

　　“在下游整體開工率偏低、需求下降的情況下，港口庫存持續(xù)回升，春節(jié)后連續(xù)三周累積，壓制了甲醇期貨和現(xiàn)貨價格。”齊盛期貨分析師蔡英超表示。

　　采訪中，期貨日報記者了解到，當(dāng)前甲醇市場的核心矛盾是港口高庫存和供應(yīng)收縮預(yù)期。

　　據(jù)蔡英超介紹，今年春節(jié)期間甲醇下游檢修偏多，甲醛最低開工率觸及8.26%，創(chuàng)5年來春節(jié)期間最低值，MTBE開工率較去年同期低7.95個百分點，醋酸開工率較去年同期低4.99個百分點，新興下游MTO開工率較去年同期低3.8個百分點。需求端提振不足，甲醇港口庫存不斷攀升。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月19日，中國甲醇港口庫存總量為100.12萬噸，較上一期數(shù)據(jù)增加3.18萬噸。

　　“2025年春節(jié)后甲醇港口累庫幅度略超市場預(yù)期，春節(jié)前市場預(yù)計2月港口庫存下降，但實際庫存在春節(jié)后持續(xù)攀升?！睆V發(fā)期貨分析師苗揚表示，這一現(xiàn)象的核心驅(qū)動因素是供需錯配。

　　“一方面，內(nèi)地與港口價差擴大導(dǎo)致套利窗口打開，西北等產(chǎn)區(qū)貨源通過鐵路和公路集中流向華東港口，庫存壓力增加；另一方面，下游需求恢復(fù)滯后，傳統(tǒng)領(lǐng)域雖逐步復(fù)工但采購偏謹(jǐn)慎，而寧波富德等烯烴裝置計劃檢修壓制了主力需求，疊加進口船貨到港，多重因素導(dǎo)致港口消化能力弱于貨源補充速度?！泵鐡P說。

　　值得一提的是，春節(jié)后甲醇市場除港口累庫外，內(nèi)地工廠同樣大幅累庫。不同的是，節(jié)后第二周內(nèi)地工廠開始持續(xù)去庫，整體表現(xiàn)好于港口，這也在市場預(yù)期之中。

　　格林大華期貨能化組負責(zé)人吳志橋?qū)Υ私忉?，這主要歸因于主產(chǎn)區(qū)中大型甲醇工廠出貨情況良好，下游積極采購低價貨源?！邦A(yù)計3月前港口繼續(xù)呈現(xiàn)小幅累庫趨勢，產(chǎn)區(qū)維持去庫趨勢。”他稱。

　　紫金天風(fēng)期貨分析師湯劍林稱，去年三季度以來國內(nèi)甲醇開工率維持在近年同期高位，供應(yīng)充足，春節(jié)期間需求階段性偏弱導(dǎo)致內(nèi)地工廠大幅累庫。但今年內(nèi)地庫存低于去年同期，傳統(tǒng)需求仍有韌性，預(yù)計內(nèi)地庫存將逐漸去化。

　　“當(dāng)前市場主要關(guān)注需求恢復(fù)情況，包括前期檢修的MTO裝置重啟和傳統(tǒng)下游需求的恢復(fù)情況。另外，伊朗甲醇裝置的重啟時間也備受關(guān)注。”在湯劍林看來，內(nèi)地傳統(tǒng)需求的恢復(fù)將影響內(nèi)地企業(yè)庫存規(guī)模，而MTO需求回歸和伊朗貨源進口情況或直接影響港口庫存規(guī)模。

　　在吳志橋看來，春節(jié)后港口烯烴裝置變化較大，其中，浙江興興新能源科技有限公司69萬噸/年甲醇制烯烴裝置已停車，重啟時間未知；寧波富德60萬噸/年DMTO裝置也已停車檢修，初步計劃停車9天，22日投料重啟。市場需要關(guān)注裝置重啟時間節(jié)點以及企業(yè)是否有提前采買動作。

　　“截至2月12日，傳統(tǒng)下游多數(shù)行業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，醋酸、甲醛和MTBE行業(yè)開工率大幅增加，其他下游開工率仍不及預(yù)期?！眳侵緲虮硎荆渲?，醋酸開工率為90.73%，環(huán)比增加6.52個百分點；MTBE開工率為59.04%，環(huán)比增加4.23個百分點；甲醛開工率為30.65%，環(huán)比增加10.78個百分點；二甲醚開工率為6.77%，環(huán)比下降2.03個百分點 ；氯化物開工率為75.48%，環(huán)比下降1.57個百分點。

　　吳志強認為，今年春節(jié)后甲醇生產(chǎn)利潤持續(xù)修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。“參考往年春檢時間，基本在每年3—5月逐漸開啟，今年估計也不例外。另外，市場需結(jié)合當(dāng)?shù)卣吆推髽I(yè)生產(chǎn)利潤等因素綜合看待春檢的影響。”他說。

　　蔡英超認為，下游復(fù)工與海外進口恢復(fù)節(jié)奏將決定后期甲醇市場走勢。因煤炭價格在春節(jié)后持續(xù)下滑，內(nèi)地煤制甲醇利潤良好，短期內(nèi)降價排庫壓力較小。“當(dāng)前，市場預(yù)期并不明朗，存在極大變數(shù)，市場無序波動的可能性增加，或不會有明顯的趨勢性行情?！辈逃⒊Q。

　　“短期來看，甲醇港口累庫趨勢或延續(xù)?！泵鐡P表示，西北與華東價差刺激跨區(qū)套利，傳統(tǒng)下游開工率雖有回升，但甲醛、醋酸等行業(yè)需求增量尚不足以對沖烯烴減量，疊加進口船貨卸貨仍在進行，預(yù)計未來1—2周港口庫存仍有上漲的可能。

　　“結(jié)合船期、到貨計劃以及當(dāng)?shù)靥鞖獾纫蛩?，預(yù)計3月進口到港量降至近年來同期低位?！痹趨侵緲蚩磥恚状歼M口利多最早推遲到3月兌現(xiàn)，市場需關(guān)注港口庫存的變化。

　　“從季節(jié)性時點判斷，港口庫存拐點可能出現(xiàn)在一季度后期?！泵鐡P認為，后期甲醇市場需密切跟蹤三個變量：一是內(nèi)蒙古寶豐等大型裝置的春檢執(zhí)行力度，二是港口烯烴企業(yè)的原料采購動向，三是伊朗ZPC等國際裝置的運行情況。