股指：

　　昨日，A股市場(chǎng)震蕩下跌，銀行再次走高，TMT整體回調(diào)。Wind全A日內(nèi)下跌1.64%，成交額1.83萬(wàn)億元。大小盤(pán)指數(shù)小幅分化，中證1000下跌2.22%，中證500下跌1.82%，滬深300下跌0.88% ，上證50下跌0.5%。消息面，財(cái)政部劃轉(zhuǎn)三家資產(chǎn)管理公司（信達(dá)、東方、長(zhǎng)城）股權(quán)至中央?yún)R金公司，同時(shí)中證金融公司大股東也中證金融公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金公司。根據(jù)2023年3月，深化黨和國(guó)家機(jī)構(gòu)改革方案中的要求，要不斷完善金融體制改革，對(duì)懂管辦分離，政企分離。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)后，中央?yún)R金公司將匯集多方力量，疏通化解重點(diǎn)領(lǐng)域債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的堵點(diǎn)，防范發(fā)生金融領(lǐng)域系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，騰訊公司宣布微信正式灰度測(cè)試接入DeepSeek，市場(chǎng)認(rèn)為這將為DeepSeek提供大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)算力的支持，對(duì)AI發(fā)展推動(dòng)作用明顯。長(zhǎng)期來(lái)看，影響A股走勢(shì)的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門(mén)去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過(guò)名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過(guò)負(fù)債端利息成本。去年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計(jì)營(yíng)收同比增速-1.7%（中報(bào)-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時(shí)間。

　　國(guó)債：

　　國(guó)債期貨收盤(pán)集體下跌，30年期主力合約跌0.32%，10年期主力合約跌0.17%，5年期主力合約跌0.07%，2年期主力合約跌0.04%。中國(guó)央行昨日進(jìn)行4892億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因有5000億元1年期中期借貸便利（MLF）和330億元7天期逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠438億元。政策空窗期，資金面仍是債市的主要影響因素。短期資金難以明顯轉(zhuǎn)松，一是逆回購(gòu)到期壓力較大，公開(kāi)市場(chǎng)操作持續(xù)凈回籠。二是一月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期開(kāi)門(mén)紅，貨幣政策發(fā)力必要性較低。短期資金面難以明顯轉(zhuǎn)松的預(yù)期下，債市橫盤(pán)整理的格局難以打破。但長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策支持性立場(chǎng)不變，資金面重新回歸常態(tài)較為確定，等待降準(zhǔn)降息落地帶來(lái)的資金面轉(zhuǎn)松之后的短端修復(fù)行情，以及收益率曲線重新陡峭化的跨品種套利機(jī)會(huì)。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走高，上漲1.19%至2933.76美元/盎司；現(xiàn)貨白銀上漲1.64%至32.903美元/盎司；金銀比降至89.1附近。美俄第一階段談判結(jié)束，雙方同意“盡快”啟動(dòng)烏克蘭和談進(jìn)程。有媒體稱美國(guó)政府正推動(dòng)在4月20日前實(shí)現(xiàn)俄烏沖突停火。歐洲舉行緊急峰會(huì)討論烏克蘭問(wèn)題，最大分歧在于是否在維和框架下向?yàn)蹩颂m派遣部隊(duì)。市場(chǎng)正全力聚焦在美總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅動(dòng)向和地緣政策，特別是俄烏進(jìn)展，如果俄烏沖突走向結(jié)束，那么從2022年起支撐金價(jià)走高的地緣邏輯就面臨坍塌，市場(chǎng)或錨定在4月份前后。當(dāng)前黃金仍處于上行通道，海外不少機(jī)構(gòu)錨定了3000美元/盎司的關(guān)口位置，看能否順利突破，操作層面追漲還是要謹(jǐn)慎一點(diǎn)，隨著投機(jī)多頭擁擠度提升，獲利了結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)也在累積。若市場(chǎng)對(duì)金價(jià)恐高，關(guān)注白銀是否有補(bǔ)漲動(dòng)作。