來源：國際金融報

　　2月18日，延續(xù)上周以來的上漲行情，銀行股早盤一度全線“飄紅”。截至下午收盤，超半數(shù)銀行股漲幅超1%，工農(nóng)中建四大國有行更是多次刷新歷史最高股價。

　　受訪專家表示，近期銀行股上漲由政策、市場和資金面等多方積極因素推動。對于投資者而言，當前銀行股表現(xiàn)強勁，但短期內(nèi)仍存在一定回調風險，不可盲目追高買入。

　　銀行板塊漲勢強勁

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日下午收盤，銀行板塊漲幅達到1.12%，共40只銀行股收漲。其中，齊魯銀行以3.28%的漲幅領漲；浦發(fā)銀行、郵儲銀行、中國銀行、廈門銀行、重慶銀行和青農(nóng)商行的漲幅在2%以上；另外，中信銀行等16只銀行股漲幅在1%以上。

　　其中，四大國有行股價更是多次創(chuàng)下歷史新高。截至2月18日收盤，工商銀行、建設銀行、中國銀行和農(nóng)業(yè)銀行個股漲幅分別為1.87%、0.80%、2.21%和0.95%，當日最高股價分別達到7.14元、8.92元、5.58元和5.33元。

　　銀行股近期的強勢表現(xiàn)，也贏得險資的青睞。

　　《國際金融報》記者注意到，1月24日，新華保險斥資43億元舉牌杭州銀行。自去年年底以來，平安集團通過旗下平安人壽、平安財險等機構多次增持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、郵儲銀行、招商銀行的H股。據(jù)此前統(tǒng)計，2024年共有8家險企出手增持了18家公司，其中銀行股頗受青睞。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文指出，A股銀行板塊強勁漲勢背后有多重積極因素推動。

　　“從政策層面來看，2024年9月26日中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場。2025年，中央金融辦等六部門進一步印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確給予銀行理財、保險資管等與公募基金同等政策待遇，推動權益資產(chǎn)配置。這些政策都為銀行股的估值提升提供了有力支持?！标惻d文分析指出，“從市場和資金面來看，險資等長期資金的持續(xù)流入是推動銀行股上漲的重要因素，這種機構投資者的布局不僅為銀行股注入了資金，也增強了市場對銀行股的信心?！?/p>

　　在陳興文看來，銀行股的高股息率在低利率環(huán)境下更具配置價值，尤其是在存款利率下行趨勢中，保險資金、被動指數(shù)基金等增量資金持續(xù)流入高股息資產(chǎn)。銀行板塊的基本面穩(wěn)健也為股價上漲提供了支撐。此外，銀行業(yè)績快報顯示盈利整體穩(wěn)中向好，主要貢獻來自債牛環(huán)境下的其他非息收入增長，以及優(yōu)質區(qū)域信貸需求回暖，這些因素共同推動銀行股的估值修復和股價上漲。

　　短期仍有回調風險

　　截至2月18日下午，42家A股上市銀行中已有16份2024年度業(yè)績快報披露?？傮w看來，16家銀行多數(shù)實現(xiàn)歸母凈利潤正增長，總資產(chǎn)規(guī)模均有增長，整體資產(chǎn)質量穩(wěn)中向好。

　　“2025年，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，資產(chǎn)結構將繼續(xù)優(yōu)化，債券投資和零售貸款可能成為配置重點。盡管凈息差仍面臨一定壓力，但預計降幅將收窄。在政策支持下，房地產(chǎn)等重點領域風險有望緩釋，資產(chǎn)質量整體向好，不良貸款率預計將維持在較低水平?！比谥峭顿Y基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛在接受采訪時表示，“當前銀行板塊估值仍處于歷史低位，隨著地方債務風險化解和經(jīng)濟預期改善，銀行股估值仍有修復空間。”

　　中信銀行研報指出，陸續(xù)披露的2024年業(yè)績快報顯示，上市銀行整體經(jīng)營穩(wěn)定。1月份金融數(shù)據(jù)顯示，銀行信貸“開門紅”情況良好，銀行普遍運用早投放策略，疊加利率政策調整慢于預期穩(wěn)定息差，預計一季度銀行經(jīng)營格局良好。板塊表現(xiàn)上周開始企穩(wěn)修復，反映銀行股投資回落到基于基本面框架的邏輯中。2025年上半年，板塊投資的核心驅動力來自商業(yè)模型重估，在當前資本市場環(huán)境下，下階段絕對收益行情仍值得期待。

　　銀行股走高，投資者是否可以追高買入？

　　“盡管銀行股估值仍處于歷史相對低位，但隨著股價上漲，部分銀行股的股息率已有所下降。因此，不建議投資者過度追高銀行股，尤其在當前股價已大幅上漲的背景下?！卑饎傊毖浴?/p>

　　陳興文也指出，盡管當前銀行股表現(xiàn)強勁，但短期內(nèi)仍存在一定回調風險。2024年銀行股漲幅較大，部分投資者可能獲利后轉向其他熱點板塊，導致短期存在回調壓力。此外，宏觀經(jīng)濟壓力也不容忽視，2025年GDP增速可能放緩至4.5%，企業(yè)貸款需求減弱，居民償債能力下降或推升不良貸款率，尤其是房地產(chǎn)相關敞口較高的銀行。

　　“從風險角度來看，除了短期回調壓力和宏觀經(jīng)濟壓力外，部分銀行還需滿足總損失吸收能力（TLAC）要求，可能通過發(fā)行永續(xù)債、可轉債等方式補充資本，短期內(nèi)稀釋股東權益或影響股價。此外，金融科技和直接融資的發(fā)展也可能沖擊傳統(tǒng)存貸款業(yè)務，銀行需加速轉型?！标惻d文指出，“綜合來看，2025年銀行股行情將呈現(xiàn)‘穩(wěn)中有憂’的特征，政策支持和低估值提供了安全邊際，但經(jīng)濟增速放緩、資本壓力及市場情緒波動可能制約上漲空間。投資者可在高股息、低估值投資主線中精選個股，并密切關注宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策落地節(jié)奏?！?/p>