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這項新規(guī)正式實施。

一個月前國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于規(guī)范中介機構(gòu)為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)的規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）于2月15日起正式實施。

新規(guī)中，“中介機構(gòu)收費與上市結(jié)果脫鉤”“取消地方政府上市獎勵”等成為市場關(guān)注的焦點。有業(yè)內(nèi)人士曾分析表示，抑制以結(jié)果為導(dǎo)向的收費行為，可減少中介機構(gòu)與發(fā)行人之間的利益捆綁，有助于增強中介機構(gòu)的獨立性和客觀性；另一方面，引導(dǎo)地方政府及企業(yè)更加理性地對待上市。

隨著中介機構(gòu)收費的規(guī)范化，未來新披露材料的IPO項目、再融資項目的收費披露情況有哪些變化，值得持續(xù)關(guān)注。

承銷費不得按發(fā)行規(guī)模遞增收取

2024年8月《規(guī)定》征求意見稿的出爐，就在業(yè)內(nèi)頗受關(guān)注。今年1月15日正式文件出臺，明確在2月15日起施行。

新規(guī)備受矚目的亮點之一在于，《規(guī)定》明確提出，中介機構(gòu)在為公司公開發(fā)行股票提供服務(wù)時，收費情況不能與上市結(jié)果掛鉤。在業(yè)內(nèi)人士看來，該要求有利于增加中介機構(gòu)獨立性。

具體來看，證券公司從事保薦業(yè)務(wù)時，可以按照工作進度分階段收取服務(wù)費用，但是收費與否以及收費多少不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果作為條件；從事承銷業(yè)務(wù)時，應(yīng)當符合國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定，綜合評估項目成本等因素收取服務(wù)費用，不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例。

東海證券非銀分析師表示，“對券商承銷業(yè)務(wù)要求不得按照發(fā)行規(guī)模遞增收費比例，我們認為旨在防止券商為追求高額承銷費用而過度包裝或推動規(guī)模大但質(zhì)量欠佳的項目上市，促使其更加注重項目的整體質(zhì)量和可持續(xù)性，讓融資真正落實到業(yè)務(wù)開展中，提升資本市場的配置效率，也有利于中小規(guī)模但創(chuàng)新能力強的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)更好地公平競爭?！?/p>

國開證券分析師也表示，剝離服務(wù)費用與IPO結(jié)果之間的直接聯(lián)系，一方面能使中介機構(gòu)付出勞動后落地相應(yīng)收入的權(quán)利得到保障，另一方面將促使券商審慎執(zhí)業(yè)，更注重企業(yè)真實內(nèi)在價值的挖掘及長期經(jīng)營能力。新規(guī)將在促進公平競爭、維護正常的價格秩序、提高資本市場的整體質(zhì)量方面發(fā)揮重大作用。

對于會計師事務(wù)所方面，《規(guī)定》稱，執(zhí)行審計業(yè)務(wù)時，可以按照工作進度分階段收取服務(wù)費用，同樣收費情況不能與上市結(jié)果掛鉤。在律師事務(wù)所方面，《規(guī)定》要求應(yīng)當由律師事務(wù)所統(tǒng)一收費，并符合國務(wù)院司法行政等部門關(guān)于律師服務(wù)收費的相關(guān)規(guī)定。

相關(guān)監(jiān)管部門曾表示，實踐中，絕大部分中介機構(gòu)在執(zhí)業(yè)過程中能夠規(guī)范收費，對于少數(shù)不符合《規(guī)定》要求的收費行為，中介機構(gòu)與發(fā)行人應(yīng)當及時改正，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

禁止“合同外收費”“上市獎勵”“臨時加價”

《規(guī)定》除了明確各類中介機構(gòu)收費結(jié)構(gòu)的總體要求外，還對中介機構(gòu)提出禁止性規(guī)定，防止變相收費情況。

上述《規(guī)定》稱，中介機構(gòu)及其從業(yè)人員不得存在以下情形：

在合同約定之外收取費用，或者以臨時加價等方式變相提高收費標準；

通過簽訂補充協(xié)議、另行約定等方式規(guī)避監(jiān)管收取服務(wù)費用，或者違反規(guī)定在不同業(yè)務(wù)之間調(diào)節(jié)收取服務(wù)費用；

違反規(guī)定入股，或者通過獲取股票公開發(fā)行上市獎勵費等方式謀取不正當利益；

其他違反國家規(guī)定的收費或者變相收費行為。

根據(jù)券商中國記者曾對從事IPO領(lǐng)域的中介機構(gòu)人士進行采訪，在業(yè)內(nèi)人士看來，若發(fā)行人成功上市，中介機構(gòu)收取IPO“上市獎勵”是行業(yè)此前的普遍現(xiàn)象。但上述“行業(yè)潛規(guī)則”的存在，影響中介機構(gòu)的獨立性，執(zhí)業(yè)無法做到客觀公正。

如今，為了從嚴監(jiān)管，《規(guī)定》對中介機構(gòu)及其從業(yè)人員明確了監(jiān)管要求和處罰措施。

據(jù)悉，中介機構(gòu)若違反規(guī)定，將由證券監(jiān)督管理、財政、司法行政、市場監(jiān)督管理等部門按照職責(zé)分工責(zé)令改正，給予警告，沒收違法所得，可以并處違法所得1倍以上10倍以下罰款；沒有違法所得或者違法所得不足10萬元的，可以并處10萬元以上100萬元以下罰款；對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，可以并處10萬元以上100萬元以下罰款。

如果從業(yè)人員違規(guī)，監(jiān)管措施與上述基本相似，《規(guī)定》還提到，對于情節(jié)嚴重的從業(yè)人員，可以并處暫停從事相關(guān)業(yè)務(wù)1個月至1年。

值得一提的是，《規(guī)定》不僅會約束中介機構(gòu)，也對發(fā)行人嚴懲，即從多個源頭上進行強約束。

據(jù)稱，若發(fā)行人違規(guī)，由證券監(jiān)督管理機構(gòu)責(zé)令改正，給予警告，可以并處10萬元以上100萬元以下罰款；對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，可以并處10萬元以上100萬元以下罰款。發(fā)行人的控股股東、實際控制人組織、指使從事上述違法行為，或者隱瞞相關(guān)事項導(dǎo)致發(fā)生上述情形的，處10萬元以上100萬元以下罰款；對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處10萬元以上100萬元以下罰款。

地方政府上市獎勵被叫停

《規(guī)定》的另一大看點在于，地方各級人民政府不得以股票公開發(fā)行上市結(jié)果為條件，給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵。

過去，為鼓勵本土企業(yè)加快上市步伐，各地方政府推出上市扶持政策，對成功上市的企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)給予獎勵或補貼。

盡管地方政府希望通過給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵以提高當?shù)仄髽I(yè)成功上市的幾率，并以此產(chǎn)生帶動區(qū)域經(jīng)濟的示范效應(yīng)，但容易造成一些弊端。比如，可能引起區(qū)域之間的惡性競爭，增加財政負擔(dān)，扭曲政績觀。又如，可能誘導(dǎo)中介機構(gòu)追求短期利益，偏離“看門人”的角色定位。

因此，需要進一步約束地方政府的獎勵行為，營造市場化、法治化營商環(huán)境?！兑?guī)定》明確，自施行之日起，地方政府違反規(guī)定給予發(fā)行人或者中介機構(gòu)獎勵的，應(yīng)當追回。但根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，對《規(guī)定》施行前政府已經(jīng)給予的獎勵，不予追回。

前述國開證券分析師亦表示，新規(guī)的實施將改變地方政府在資本市場中的角色，一方面減少其對企業(yè)上市的直接干預(yù)，另一方面，引導(dǎo)政府及企業(yè)更加理性地對待上市。對于券商等中介機構(gòu)，此舉將減少與地方政府之間的利益沖突，強化獨立第三方身份，專注于為不同階段企業(yè)提供相應(yīng)資本市場融資服務(wù)。

來源：證券時報·券商中國