公募產(chǎn)品的業(yè)績，正越來越取決于基金合同所定位的新興賽道與傳統(tǒng)賽道。

　　在新老兩類賽道倉位強弱分化的背景下，公募基金的行業(yè)主題基金產(chǎn)品恰恰構(gòu)成開年“最頂”和“最底”的反差現(xiàn)象。開年不足兩個月，重倉AI的新興賽道基金與重倉傳統(tǒng)賽道的基金產(chǎn)品業(yè)績嚴重分化，兩類產(chǎn)品的業(yè)績懸殊已超50個百分點，這導(dǎo)致收益不平衡的基金持有人在不同賽道產(chǎn)品出現(xiàn)“自主搬家”的現(xiàn)象。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，科技股單邊走強態(tài)勢短期難改，不同賽道基金內(nèi)部的強弱分化還將持續(xù)較長一段時間。

　　業(yè)績懸殊超50點，新老賽道基金一頂一底

　　開年不足兩個月，新興賽道基金與傳統(tǒng)賽道基金之間的業(yè)績懸殊已超50個百分點。

　　券商中國記者注意到，截至目前，全市場基金產(chǎn)品收益率最高的基金是，來自于重倉AI與人形機器人的科技主題基金，已達到46%。

　　而全市場開年后業(yè)績墊底的兩只產(chǎn)品恰恰來自傳統(tǒng)賽道基金產(chǎn)品——煤炭主題基金、消費主題基金。前十大重倉股清一色為煤炭股的萬家精選混合基金年內(nèi)收益率虧損約7%，金信基金旗下一只消費主題基金產(chǎn)品則因清一色買入航空旅游導(dǎo)致業(yè)績壓力，該消費主題基金年內(nèi)收益率虧損約6%。

　　這也意味著，在開年不足兩個月的背景下，基金產(chǎn)品之間因賽道差異導(dǎo)致的業(yè)績分化，已形成超過50個百分點的業(yè)績懸殊。

　　近日，港股市場科技賽道單邊暴漲的現(xiàn)象，可能進一步加大公募行業(yè)內(nèi)部賽道產(chǎn)品之間的分化，尤其考慮到許多A股科技賽道基金也在重倉港股市場。

　　2月14日，港股恒生科技指數(shù)一度漲超5%，其中科技股幾乎呈現(xiàn)出單邊走強的態(tài)勢。其中，景順長城基金、平安基金重倉的金山云大漲超17%，金山云在基金經(jīng)理持續(xù)加倉下，更是在半個月內(nèi)股價漲幅就超過70%，成為科技賽道基金產(chǎn)品業(yè)績飆升的核心因素之一。此外，公募基金重倉的AI大模型美圖公司、嗶哩嗶哩、商湯、金蝶國際、小米集團的股價漲幅也全部超過4%。

　　值得一提的是，以2月14日指數(shù)大漲期間股價逆勢走跌的美麗田園公司為例，該股在去年三季度末仍為公募基金重倉股，但在消費賽道持續(xù)低迷、投資者和資金越來越偏好科技賽道股票的背景下，多名基金經(jīng)理基于產(chǎn)品業(yè)績排名的考慮，在2024年12月末將美麗田園公司清倉賣出。而這僅僅是公募基金產(chǎn)品在倉位中減弱消費股、增加科技股的一個小小細節(jié)，在相當程度上顯示出科技賽道單邊強勢對不同賽道基金產(chǎn)品的強弱構(gòu)成重大影響，并成為新老兩大賽道基金之間規(guī)模分化、業(yè)績分化的觸發(fā)邏輯。

　　業(yè)績壓力大，基金經(jīng)理放棄“信仰”轉(zhuǎn)買科技股

　　事實上，基金經(jīng)理在倉位中降低消費股、煤炭股等傳統(tǒng)行業(yè)，增加科技股倉位，已經(jīng)真實的體現(xiàn)在基金經(jīng)理的業(yè)績排名上。

　　北方一家公募基金產(chǎn)品在去年三季度末仍然重倉消費賽道，前十大重倉股中涵蓋了教育、快遞、零售等多個消費股龍頭。盡管這些公司在各自行業(yè)擁有不俗的競爭力，但奈何市場氛圍高度趨向科技股投資，使得基金經(jīng)理在業(yè)績排名上壓力甚大，重倉消費導(dǎo)致基金業(yè)績持續(xù)落后的事實，最終使得基金經(jīng)理忍痛割愛，不得不放下對消費股的執(zhí)念。

　　券商中國記者注意到，上述大型公募基金經(jīng)理最終在2024年12月末，已將前十大重倉股中的消費龍頭，幾乎全部賣出，賣出的資金恰恰流向了當前股票市場最受追捧的新科技賽道。正是由于這一次忍痛割愛消費股、追高科技股，使得這只基金產(chǎn)品的業(yè)績迅速趕上同業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，這只因為重倉消費股導(dǎo)致2024年業(yè)績排名墊底的基金，勇敢追風(fēng)追高、換賽道殺入科技股已帶來業(yè)績的真金白銀，從業(yè)績墊底全行業(yè)一躍成為今年基金業(yè)績排名前列。

　　與此同時，北方另一家公募旗下傳統(tǒng)消費賽道基金，亦是因為長期煎熬于傳統(tǒng)賽道上的業(yè)績不佳，導(dǎo)致基金經(jīng)理最終在去年末開始大量增配科技股，并將許多傳統(tǒng)行業(yè)品種清倉賣出，而正是這一次換賽道使該產(chǎn)品的業(yè)績排名迅速飆升，甚至因此擺脫了清盤的風(fēng)險。

　　顯然，上述基金產(chǎn)品因為對消費等傳統(tǒng)賽道忍痛割愛、追風(fēng)換賽道帶來的業(yè)績好處、排名優(yōu)勢，對仍在消費賽道煎熬的基金經(jīng)理而言，顯然具有某種“傳染性”或暗示意味。

　　AI或是三五年主線，公募判斷科技賽道成為最大生產(chǎn)力

　　公募基金對科技賽道的投資似乎已超越了短期策略的考慮，而是基于產(chǎn)業(yè)革命帶來的更大生命周期和最大生產(chǎn)力。

　　長城基金經(jīng)理趙鳳飛表示，近期橫空出世的DeepSeek、“豆包”等模型和應(yīng)用，都攪動了全球的AI格局，說明在模型能力上，中國與美國的差距已經(jīng)非常小。隨著Scaling Law（規(guī)模定律）到了一個瓶頸，難以快速突破，在下半場拼應(yīng)用的時候，中國有更強的產(chǎn)品經(jīng)理、更“卷”的執(zhí)行力、更強的落地能力，這些都是中國的特有的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，做應(yīng)用我們不會輸給美國。相應(yīng)的，在A股市場，后續(xù)國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈有望成為主導(dǎo)，海外映射邏輯會逐漸淡化。尤其DeepSeek的出圈意味著中國在科技封鎖背景下實現(xiàn)前沿創(chuàng)新，說明美國的限制封鎖不能阻擋中國AI領(lǐng)域的高速發(fā)展，這極大提振了國內(nèi)科技界的自信心，也為A股市場帶來了新的催化劑，進一步提振了市場情緒。

　　趙鳳飛強調(diào)，從長期視角看，AI是最具看點的領(lǐng)域，AI行情已經(jīng)連續(xù)兩年上漲，下半場投資大概率從算力轉(zhuǎn)向應(yīng)用、從訓(xùn)練端轉(zhuǎn)向推理端，進入下半場要更重視風(fēng)險，要做好AI行情在未來某個時刻見頂回落的準備，靈活應(yīng)對，規(guī)避下跌風(fēng)險。除了AI之外，半導(dǎo)體領(lǐng)域的自主可控也是有長邏輯的另一條投資主線，突破美國封鎖、實現(xiàn)自立自強也是中國科技長期發(fā)展的方向，半導(dǎo)體則是解決“卡脖子”問題的主要領(lǐng)域。

　　同泰行業(yè)優(yōu)選基金經(jīng)理陳宗超認為，人工智能應(yīng)用、人形機器人以及字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈在各自行業(yè)的催化下，有明顯投資機會，在科技板塊內(nèi)，基金大幅提高了選股標準，對長期、中期、短期均較好的個股，提高了集中度，對不符合該標準的個股，快速進行了清倉，減倉市場關(guān)注度較高、短期漲幅較大的個股，加倉基本面、景氣度較好、因為短期缺乏催化劑或者出現(xiàn)短期利空的個股耐心持有。判斷人工智能已開啟了新一輪的康波周期，人類歷史上，每隔60年左右，就會有一次技術(shù)革命，也就是“康波周期”，從蒸汽機到電力和內(nèi)燃機，再到半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)，誕生了很多偉大的投資機會。如今，人工智能已開啟第四次康波，以AI為主的科技股將是未來3—5年的投資主線。

　　景順長城電子信息產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理楊銳文認為，中國的科技股賽道正迎來巨大機會，過去三年的宏觀環(huán)境對企業(yè)層面的挑戰(zhàn)也是巨大的，外部環(huán)境的摩擦和波動，以及國內(nèi)地產(chǎn)周期的快速下行，很多企業(yè)也面臨著前所未有的經(jīng)營挑戰(zhàn)。但是，也正是這艱難重重的三年檢驗了企業(yè)競爭力和韌性。在這種環(huán)境中，依然能保持持續(xù)成長或者大幅跑贏行業(yè)的企業(yè)才是百煉真金，當下的市場對這些成長型企業(yè)定價并不充分，甚至因為風(fēng)格偏好的原因，給予了極大的折價，對基金經(jīng)理來說，從來沒遇到過能以這么低的價格買到一些頂級的成長型企業(yè)的機會，希望始終保持清醒，保持思考的獨立性， 立足于投資最具成長空間且有強大競爭力的企業(yè)。