來源：華爾街見聞

　　分析指出，市場對關稅的反應已經從最初的恐慌轉向了理性分析。投資者意識到，關稅政策更多是特朗普政府在國際貿易談判中的籌碼，而非單純的經濟破壞工具。這種認知的轉變使得市場對關稅的敏感度降低，從而減少了關稅對股市的負面影響。

　　在剛剛過去的一周，市場多空消息交織，但美股依然逼近歷史高點。

　　一方面，特朗普的關稅政策持續(xù)引發(fā)關注，市場對貿易摩擦的擔憂并未完全消散；馬斯克領導的“DOGE”計劃對聯(lián)邦工資進行大幅削減，引發(fā)了對經濟前景的猜測；此外，CPI數據的回升也給美聯(lián)儲降息前景帶來了不確定性。

　　另一方面，俄烏沖突現轉機，以及PPI中構成美聯(lián)儲最青睞的PCE價格指數的成分表現疲軟，緩解了市場對通脹失控的擔憂。

　　縱觀全周，標普500指數累計上漲1.47%，接近歷史高點，與經濟周期密切相關的道指本周累漲0.55%，科技股居多的納指本周累漲2.58%。

　　分析指出，市場對關稅的反應已經從最初的恐慌轉向了理性分析。投資者意識到，關稅政策更多是特朗普政府在國際貿易談判中的籌碼，而非單純的經濟破壞工具。這種認知的轉變使得市場對關稅的敏感度降低，從而減少了關稅對股市的負面影響。

　　此外，在本周的市場波動中，FOMO（錯失恐懼癥）情緒再次發(fā)揮了重要作用，這種情緒推動了市場的持續(xù)上漲。

　　投資者重新解讀關稅

　　TS Lombard 的分析師 Andrea Cicione 在一份名為《我如何學會不再擔心并愛上關稅》最新報告中指出，市場似乎已經“學會停止擔憂”。這種態(tài)度轉變的背后，反映了投資者對特朗普政府關稅策略的新理解。

　　據媒體分析，目前特朗普的關稅政策主要用于實現地緣政治目標，而非直接打擊消費者。例如，針對加拿大的關稅提案中部分豁免了能源領域，鋼鋁關稅也不會立即影響到終端消費者。

　　上周，可能的互惠關稅公告也得到了債務和股票市場的積極反應，這與直覺相反。Capital Economics 分析師Hubert de Barochez認為，市場的積極反應可能源于以下幾點：

　　然而，Barochez仍然預計特朗普最終會大幅提高關稅，這將對股票和債券市場造成壓力。

　　市場似乎也沒有因為DOGE揮舞鐮刀削減聯(lián)邦工資而感到不安。

　　據奈德·戴維斯研究的Veneta Dimitrova和London Stockton的報告，約有7.5萬名工人接受了買斷，約占聯(lián)邦勞動力的2.5%，這將節(jié)省約150億美元，而聯(lián)邦員工薪酬總額為6500億美元。在7萬億美元的聯(lián)邦總支出中，預計節(jié)省的金額只是滄海一粟。

　　FOMO情緒也再次發(fā)揮作用。投資者拒絕重蹈覆轍，避免因恐慌而遭受損失。這種情緒在過去兩屆總統(tǒng)任期內多次出現，特朗普的貿易威脅未能阻止華爾街的風險偏好。

　　高盛警告下行風險

　　盡管美股一路高歌猛進，但高盛集團全球市場董事總經理Scott Rubner近期發(fā)出警告，認為美股即將面臨下行壓力。

　　Rubner在最新報告中指出，美股市場正變得越來越擁擠，逢低買入的動力正在減弱。他強調：“市場上的參與者無所不在，包括散戶交易者、401k資金流入、年初配置資金以及企業(yè)等。資金流動需求動態(tài)正在迅速變化，我們正接近負面的季節(jié)性因素?！?/p>

　　盡管周三高于預期的美國通脹數據公布后，股市仍能迅速從盤中低點反彈，展現出非凡的韌性，但Rubner認為這種局面難以持續(xù)，DeepSeek引發(fā)的擔憂和特朗普的關稅政策均未引發(fā)廣泛調整。

　　Rubner從資金流變化角度，列出了幾個關鍵因素，預示著市場下行風險的增加：

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。