來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 張漫游 北京報(bào)道

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的鞏固與政策紅利的持續(xù)釋放，銀行理財(cái)市場(chǎng)正迎來(lái)新一輪發(fā)展機(jī)遇。在這一背景下，理財(cái)公司紛紛加快布局，積極謀劃長(zhǎng)錢入市，以把握未來(lái)市場(chǎng)的廣闊機(jī)遇。

　　據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，2025年銀行理財(cái)規(guī)模有望突破35萬(wàn)億元，較2024年增長(zhǎng)約15%。為把握這一機(jī)遇，多家理財(cái)公司加速布局權(quán)益市場(chǎng)，并聚焦科技、創(chuàng)新藥等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域。與此同時(shí)，監(jiān)管層亦通過(guò)政策引導(dǎo)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，為資本市場(chǎng)注入“源頭活水”。

　　新質(zhì)生產(chǎn)力板塊成調(diào)研重點(diǎn)

　　為謀劃長(zhǎng)錢入市，近期多家理財(cái)公司開啟對(duì)上市公司的調(diào)研。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月12日，已有20家銀行理財(cái)公司對(duì)A股上市公司展開調(diào)研，累計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)129次。與2024年“廣撒網(wǎng)”策略不同，2025年的調(diào)研重點(diǎn)明顯向科技、醫(yī)藥、高端制造等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域傾斜。

　　寧銀理財(cái)在2025年理財(cái)公司對(duì)上市公司的調(diào)研排名中位列前三。寧銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，截至2025年2月10日，該公司共調(diào)研上市公司16家，主要集中在醫(yī)藥、電子、機(jī)械、汽車等行業(yè)；2024年該公司共調(diào)研上市公司582次，30個(gè)一級(jí)行業(yè)均包括在內(nèi)?！半S著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭的鞏固，以及包括中國(guó)人工智能（AI）企業(yè)深度求索（DeepSeek）在內(nèi)的科技創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，我們計(jì)劃進(jìn)一步增加科技、制造、創(chuàng)新藥、消費(fèi)服務(wù)等板塊公司調(diào)研。”

　　這一轉(zhuǎn)向與政策導(dǎo)向一致。日前，多地政府發(fā)布的2024年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告中提及大力推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，明確將人工智能、生物醫(yī)藥、高端裝備等列為重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域。

　　展望2025年A股市場(chǎng)，施羅德交銀理財(cái)認(rèn)為，在今年的宏觀背景下，要積極配置利率債、A股等。進(jìn)入2025年A股市場(chǎng)基本面穩(wěn)步改善可能性大，下半年有望迎來(lái)企業(yè)盈利向上拐點(diǎn)。各項(xiàng)政策支持下的市場(chǎng)信心有望持續(xù)回升，內(nèi)需消費(fèi)、高股息紅利、科技成長(zhǎng)等主線方向明確，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)全年A股市場(chǎng)的前景保持樂(lè)觀。

　　興銀理財(cái)首席權(quán)益投資官蒲延杰告訴記者，2025年，經(jīng)濟(jì)回升與科技創(chuàng)新將為權(quán)益投資帶來(lái)廣闊空間?！皺?quán)益市場(chǎng)預(yù)計(jì)慢牛延續(xù)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)精彩紛呈，股票市場(chǎng)在估值、盈利和政策等方面都有相對(duì)積極的變化。在資產(chǎn)荒背景下，股債性價(jià)比凸顯。股票市場(chǎng)已成為2025年需求側(cè)政策的重要抓手之一。恰如中流擊水，權(quán)益市場(chǎng)積極可為，有望繼續(xù)為投資者提供滿意的回報(bào)?！?/p>

　　在調(diào)研中，寧銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，該公司的核心出發(fā)點(diǎn)是觀察以上市公司為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，如何實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、提升股東回報(bào)能力。

　　“基于2025年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，包括消費(fèi)品以舊換新、設(shè)備更新、產(chǎn)業(yè)反內(nèi)卷、科技創(chuàng)新等行業(yè)舉措，預(yù)期優(yōu)秀企業(yè)面臨著較好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，具備提升回報(bào)的潛力。同時(shí)，我們還需要注意到，國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境仍有較高不確定性，仍對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和股市表現(xiàn)有較大擾動(dòng)，需要關(guān)注美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化等。此外，DeepSeek的成功意味著中國(guó)在AI領(lǐng)域不用過(guò)度依賴高端硬件也能訓(xùn)練出高性能的大模型，類似的科技創(chuàng)新突破涌現(xiàn)，對(duì)提升中國(guó)科技制造和服務(wù)業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力具有促進(jìn)作用，也會(huì)有更多的投資者重新評(píng)估中國(guó)相關(guān)企業(yè)的估值和投資潛力?！睂庛y理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

　　權(quán)益投資比例提升

　　在低利率環(huán)境下，固收類產(chǎn)品收益持續(xù)承壓，權(quán)益資產(chǎn)成為理財(cái)公司增厚收益的重要抓手。這一趨勢(shì)在2025年尤為明顯，理財(cái)公司紛紛加大權(quán)益投資的比例，以適應(yīng)市場(chǎng)變化并提升投資回報(bào)。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員張璟晗給出的一組數(shù)據(jù)顯示，從2025年1月新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)看，“固收+”類、混合類與權(quán)益類產(chǎn)品的發(fā)行占比超過(guò)76%，創(chuàng)下2024年下半年以來(lái)新高。

　　展望2025年的市場(chǎng)情況，招銀理財(cái)方面預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)收益率下行速度有所趨緩，權(quán)益市場(chǎng)有望受益于財(cái)政政策發(fā)力見效、企業(yè)盈利修復(fù)、居民風(fēng)險(xiǎn)偏好改善等，走出慢牛行情。

　　中信建投（601066.SH）發(fā)布研報(bào)稱，2025年理財(cái)行業(yè)監(jiān)管政策將加快推進(jìn)理財(cái)資金入市，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)顯著的變化，混合類產(chǎn)品和權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模數(shù)量都將顯著提高，占比回升。

　　張璟晗認(rèn)為，在權(quán)益市場(chǎng)回暖的背景下，銀行理財(cái)含權(quán)產(chǎn)品收益也隨之好轉(zhuǎn)，考慮到2025年“適度寬松貨幣政策”的明確導(dǎo)向，權(quán)益類資產(chǎn)或?qū)⒊蔀殂y行理財(cái)在利率下行環(huán)境中增厚收益的重要來(lái)源，“固收+”類產(chǎn)品憑借其風(fēng)險(xiǎn)收益平衡特性，契合當(dāng)前投資者對(duì)穩(wěn)健配置的偏好。在此背景下，他預(yù)計(jì)銀行理財(cái)子公司將繼續(xù)布局含權(quán)類產(chǎn)品，通過(guò)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)來(lái)提高產(chǎn)品的投資回報(bào)，在日趨激烈的資管競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)。

　　值得注意的是，政策層面也在為中長(zhǎng)期資金入市鋪路。2025年年初，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡(jiǎn)稱“《方案》”），明確要求拉長(zhǎng)考核周期、調(diào)整權(quán)益類資產(chǎn)權(quán)重。

　　《方案》的落地，被視為資本市場(chǎng)制度優(yōu)化的關(guān)鍵一步?！斗桨浮贩艑捔吮ｋU(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的權(quán)益投資限制，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企（職）業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增。在參與新股申購(gòu)、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇。進(jìn)一步擴(kuò)大證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利操作規(guī)模。中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“引導(dǎo)更多‘長(zhǎng)錢’入市，有助于提升市場(chǎng)穩(wěn)定性，促進(jìn)資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中?！?/p>

　　中信建投研報(bào)認(rèn)為，基于監(jiān)管政策、行業(yè)因素、居民偏好、理財(cái)產(chǎn)品收益率提高四個(gè)因素，預(yù)計(jì)2025年銀行理財(cái)規(guī)模將增長(zhǎng)15%，至35萬(wàn)億元。據(jù)中國(guó)銀行（601988.SH）研究院測(cè)算，目前養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金和銀行理財(cái)規(guī)模合計(jì)超60萬(wàn)億元，若權(quán)益配置比例提升5%，將為股市帶來(lái)約3萬(wàn)億元增量資金。

　　寧銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭的鞏固，以及創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的亮點(diǎn)增加，權(quán)益市場(chǎng)具有良好的中長(zhǎng)期投資潛力?！?025年，我們將進(jìn)一步強(qiáng)化權(quán)益業(yè)務(wù)的拓展，結(jié)合市場(chǎng)情況，爭(zhēng)取進(jìn)一步豐富可投資權(quán)益市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行；同時(shí)，在既有產(chǎn)品的投資管理方面，也結(jié)合其具體情況，加大投資挖掘力度，力爭(zhēng)更好把握權(quán)益市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

　　寧銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該公司含權(quán)益產(chǎn)品采取穩(wěn)健投資策略，在做好大類資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，權(quán)益部分會(huì)根據(jù)各階段各行業(yè)的需求情況、個(gè)股業(yè)績(jī)和估值進(jìn)行調(diào)倉(cāng)?！澳壳?，大類資產(chǎn)配置方面，我們也在積極精進(jìn)對(duì)各類資產(chǎn)在不同經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境中的低相關(guān)性投資策略，利用好理財(cái)公司在固收資產(chǎn)、權(quán)益資產(chǎn)、各類指數(shù)基金、黃金、商品、衍生品等多資產(chǎn)投研優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取穩(wěn)健回報(bào)?！?/p>

　　盡管權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行提速，但投資者教育仍是行業(yè)難點(diǎn)。

　　招銀理財(cái)方面認(rèn)為，目前發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)較高的產(chǎn)品，投資者理財(cái)“保本”觀念短時(shí)間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。部分理財(cái)客戶還存在著對(duì)理財(cái)產(chǎn)品“保本”的刻板印象，對(duì)產(chǎn)品凈值波動(dòng)接受程度較低，給高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的銷售增加了難度。

　　不過(guò)，招銀理財(cái)方面指出，從理財(cái)產(chǎn)品申購(gòu)和贖回的相關(guān)數(shù)據(jù)驗(yàn)證結(jié)果來(lái)看，不管理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好如何，投資者都有較強(qiáng)的絕對(duì)收益偏好，關(guān)注產(chǎn)品的長(zhǎng)期賺錢效應(yīng)?！耙虼?，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面，我們傾向于進(jìn)行多資產(chǎn)、多策略的資產(chǎn)配置，盡可能降低組合波動(dòng)，讓客戶看到實(shí)實(shí)在在的收益，提升客戶持有體驗(yàn)?！?/p>

　　張璟晗指出，理財(cái)市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然相對(duì)較低，因此理財(cái)公司在進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)更注重“防御+收益捕捉”，面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的高波動(dòng)，理財(cái)公司通過(guò)引入衍生品投資，如通過(guò)掛鉤寬基指數(shù)、國(guó)債等期權(quán)或期貨以對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)，或結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)周期動(dòng)態(tài)調(diào)整不同行業(yè)的配置權(quán)重；在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，多資產(chǎn)多策略能夠降低所投資產(chǎn)的相關(guān)性，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的低波動(dòng)、低回撤，更能匹配客戶對(duì)絕對(duì)收益的訴求。