近年來，隨著公募基金行業(yè)的不斷發(fā)展，監(jiān)管層積極推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，并對(duì)行業(yè)合規(guī)性提出更高標(biāo)準(zhǔn)。然而，隨著基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)公布最新評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)，又有多只基金陷入了“風(fēng)格漂移”爭(zhēng)議。部分基金經(jīng)理的“風(fēng)格漂移”和頻繁換股行為仍然時(shí)有發(fā)生，難以根絕。

　　2025年1月，證監(jiān)會(huì)在新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，將堅(jiān)決糾正“高換手率”“風(fēng)格漂移”等過度投機(jī)行為，這延續(xù)了2022年發(fā)布的公募基金高質(zhì)量發(fā)展16條意見中對(duì)短線交易的限制方向。

　　據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心數(shù)據(jù)顯示，前海開源滬港深智慧生活混合、金信智能中國2025混合、國投瑞銀信息消費(fèi)混合等多只基金在去年四季度因風(fēng)格漂移問題而被不予評(píng)級(jí)。

　　具體來看，國投瑞銀基金經(jīng)理吳默村旗下的國投瑞銀信息消費(fèi)混合，被濟(jì)安金信的風(fēng)格審查結(jié)果為嚴(yán)重偏離。按照該基金契約，基金的投資組合比例為：股票資產(chǎn)（含存托憑證）占基金資產(chǎn)的比例范圍為0%-95%；投資于本基金定義的信息消費(fèi)主題相關(guān)的證券資產(chǎn)不低于基金非現(xiàn)金資產(chǎn)的 80%。

　　該基金對(duì)信息消費(fèi)主題范疇的投資范圍界定為：

　　1）傳統(tǒng)的信息傳媒行業(yè)，主要包含通信（電信運(yùn)營(yíng)、通信終端及配件、網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)化與運(yùn)維、系統(tǒng)設(shè)備、線纜、增值服務(wù)等領(lǐng)域）、傳媒（平面媒介、廣播電視、電影動(dòng)畫、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域）、電子元器件（半導(dǎo)體、電子設(shè)備及其他元器件等領(lǐng)域）、計(jì)算機(jī)（計(jì)算機(jī)硬件、PC 及服務(wù)器硬件、專用計(jì)算機(jī)設(shè)備、基礎(chǔ)軟件及套裝軟件、行業(yè)應(yīng)用軟件等領(lǐng)域）等領(lǐng)域；

　　2）信息化進(jìn)程間接帶動(dòng)的其他投資領(lǐng)域，指可以利用或受益于信息技術(shù)與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)展的相關(guān)行業(yè)，包括但不限于零售、物流、醫(yī)療保健、文化教育、商業(yè)貿(mào)易、金融服務(wù)等受益于信息化進(jìn)程的行業(yè)或相應(yīng)主題。

　　3）當(dāng)前非主營(yíng)業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品或服務(wù)隸屬于信息消費(fèi)行業(yè)，且未來這些產(chǎn)品或服務(wù)有望成為主要利潤(rùn)來源的公司。

　　而濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心指出，國投瑞銀信息消費(fèi)混合基金2023年年底持倉中大健康行業(yè)持倉占比為62.36%，農(nóng)業(yè)股占比為49.06%。2024年6月30日大健康行業(yè)持倉占比為43%，農(nóng)業(yè)股占比為40.11%。

　　截止2024年四季度，該基金前十大重倉股為裕同科技、愛瑪科技、索菲亞、派林生物、潤(rùn)本股份、愛嬰室、川投能源、家家悅、美的集團(tuán)、溫氏股份。其中雖有著諸如美的集團(tuán)、溫氏股份等消費(fèi)行業(yè)個(gè)股，業(yè)務(wù)中也涉及到了一些數(shù)字化、智能化技術(shù)，但卻都與典型的信息消費(fèi)主題相去甚遠(yuǎn)。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　吳默村在四季報(bào)中表示，四季度延續(xù)布局順周期消費(fèi)領(lǐng)域中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的思路。一方面，沿著“兩新” 和消費(fèi)券補(bǔ)貼擴(kuò)圍加碼的政策扶持方向，加配了家電家居、兩輪車、零售超市、家用醫(yī)療器械、紡服等方向；另一方面，隨著國內(nèi)Z世代和千禧一代逐漸成為消費(fèi)市場(chǎng)的主力軍，個(gè)性化、差異化的產(chǎn)品帶來的心理滿足和情感體驗(yàn)越來越得到關(guān)注，情緒消費(fèi)興起，成為了消費(fèi)市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　值得注意的是，自2024年四季度以來，從行業(yè)配置來看，該基金對(duì)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的配置比重持續(xù)下降。具體來看，該行業(yè)在二季度的配置比例為17.31%，三季度降至16.81%，而到四季度，這一比例進(jìn)一步降至5.41%。而制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)配置比重增加，分別達(dá)到54.76%、7.29%。

　　此外，即便不深入分析信息消費(fèi)行業(yè)，消費(fèi)行業(yè)在該基金凈資產(chǎn)中的占比也僅為19.63%。而該基金一直維持著約90%的股票持倉比例。這意味著，不僅前十大重倉股中沒有信息消費(fèi)行業(yè)的個(gè)股，基金在消費(fèi)行業(yè)的整體配置比例也顯得較為不足。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　對(duì)于風(fēng)格漂移的行為，投資者也早就有所察覺。早在2022年6月，就有投資者在股吧中表示：“請(qǐng)把名字取正確一點(diǎn)，免得誤導(dǎo)！沖信息而來的，誰知道前面省略了重要的定語“養(yǎng)豬捉魚的”信息，活該我被套！”

　　從業(yè)績(jī)上來看，在基金經(jīng)理吳默村的管理下，即便在去年924行情的影響下，國投瑞銀信息消費(fèi)混合也僅僅取得了2.52%的收益率，弱于同類平均的4.14%和滬深300的14.68%。此外，近三月業(yè)績(jī)?nèi)缘?.10%。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，該基金近兩年、近三年收益至今仍未回正，規(guī)模也從成立之初的20億元縮水至了如今的不足5000萬元。

　　數(shù)據(jù)來源：天天基金

　　業(yè)內(nèi)人士表示，風(fēng)格漂移的本質(zhì)是基金經(jīng)理偏離基金合同約定的投資方向，這種偏離會(huì)讓投資者難以準(zhǔn)確判斷基金的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益特征。即使目前業(yè)績(jī)不錯(cuò)，但由于投資者難以預(yù)判基金未來的投資策略，那未來在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，投資者可能會(huì)承受超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

　　濟(jì)安金信也指出，公募基金作為投資工具，風(fēng)格一致性非常重要。監(jiān)督基金的投資運(yùn)作是托管行的職責(zé)所在。托管行近年來關(guān)注主題基金風(fēng)格庫的管理情況，嚴(yán)防死守風(fēng)格漂移對(duì)基金的投資運(yùn)作起到督促作用，維護(hù)了投資人的利益。托管行加強(qiáng)主題基金的投資監(jiān)督，有利于基金行業(yè)更加規(guī)范向前發(fā)展。