社交媒體Facebook與Instagram母公司Meta Platforms(META.US)上個月進(jìn)行了一項財務(wù)細(xì)節(jié)層面的小調(diào)整，但是這一令人難以察覺的調(diào)整可能將推動該科技巨頭今年的利潤增加數(shù)十億美元。

這并不是因為Meta發(fā)布了新產(chǎn)品或大幅削減了成本，而是對用于衡量其昂貴的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施折舊的會計公式進(jìn)行了調(diào)整。

這一微小的調(diào)整于1月29日在該社交媒體巨頭的財報材料中披露，將某些人工智能服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的使用年限從之前的四到五年延長至五年半。雖然這聽起來微不足道，但考慮到對這些相對短期限壽命資產(chǎn)的大量投入，這種調(diào)整對企業(yè)盈利的影響將是巨大的，因此利潤預(yù)期抬升有望進(jìn)一步提振Meta估值，推動該巨頭股價沖向華爾街最樂觀目標(biāo)股價——950美元。

根據(jù)Meta的財報披露所進(jìn)行的測算，這一微小的細(xì)節(jié)調(diào)整預(yù)計將在2025年減少該公司約29億美元的折舊費(fèi)用，僅此一項本身就占年度預(yù)估稅前利潤的近4%。隨著扎克伯格領(lǐng)導(dǎo)的Meta管理層計劃今年將資本支出增加高達(dá)75%以擴(kuò)展其AI能力，以及大量裁撤績效不佳的員工，同時招聘AI領(lǐng)域的專業(yè)人才來主導(dǎo)人工智能競賽，對于Meta在2026年利潤的影響將更大。

這一變化也全面凸顯科技公司如何應(yīng)對為支持其AI算力服務(wù)而購買的數(shù)百億美元新AI芯片和高性能整機(jī)服務(wù)器的短暫使用壽命。Meta現(xiàn)在希望采取措施使得這些設(shè)備的使用壽命比他們預(yù)期的更長。

“根據(jù)實際經(jīng)驗延長服務(wù)器壽命可能有非常合理的理由，并且這也會在短期內(nèi)減少折舊并大幅提高公司實際利潤?！倍悇?wù)和會計公司Zion Research Group的合伙人Ravi Gomatam表示。

Meta的首席財務(wù)官Susan Li在最近一次的業(yè)績電話會議上向分析師們表示，該公司正在“通過延長人工智能服務(wù)器和相關(guān)高性能網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的使用壽命”來提高經(jīng)營效率。Meta的一位代表拒絕置評。

Meta并不是唯一一家改變折舊時間表并因此影響實際財務(wù)結(jié)果的科技公司。2022年，另一科技巨頭微軟公司(MSFT.US)將服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的使用壽命從四年延長至六年。根據(jù)一份文件，2023年，甲骨文公司(ORCL.US)將其核心硬件設(shè)備的壽命預(yù)期從四年延長至五年。

然而，也有其他科技公司采取了截然相反的做法。亞馬遜(AMZN.US)在本月表示，設(shè)備的使用壽命正在不斷縮短——從六年縮短至五年。該公司在一份文件中表示，這一變化于1月1日生效，將減少大約7億美元的營業(yè)利潤。

與房地產(chǎn)的攤銷分?jǐn)倲?shù)十年不同，算力設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的價值下降速度要快得多。原因很簡單：建筑物的價值往往能長期保持穩(wěn)定;而另一方面，科技水平進(jìn)步的速度如此之快，以至于即使是最新的型號也會在幾年內(nèi)全面過時，就像一部舊iPhone。

“這是他們可以調(diào)整的首要數(shù)字，因為它不是現(xiàn)金性質(zhì)的支出。”會計專家和通訊作者Francine McKenna表示?！霸谫Y本密集型公司和科技依賴型公司中，這是一個非常重要的問題，因為處理好將帶來顯著的競爭優(yōu)勢?！?/p>

隨著Meta、微軟、亞馬遜以及谷歌母公司Alphabet Inc.(GOOGL.US)等科技巨頭承諾今年將資本支出增加數(shù)百億美元，這些愈發(fā)龐大的折舊費(fèi)用可能將在未來幾年對利潤造成越來越大的拖累。這也是為什么預(yù)計今年資本支持高達(dá)650億美元的Meta急于更新折舊公式，畢竟扎克伯格等管理層在緊抓AI超級浪潮力爭提振AI帶來的創(chuàng)收業(yè)績的同時，也得照顧到歸屬于公司普通股股東們的實際利益。

根據(jù)匯編的數(shù)據(jù)，上述這四大科技巨頭預(yù)計將在2025年耗費(fèi)大約3000億美元的資本支出，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2024年的2170億美元，其中絕大部分將用于購置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施，集中在AI GPU、AI ASIC以及高性能網(wǎng)絡(luò)硬件設(shè)備。

來自美國銀行的策略師Ohsung Kwon和Savita Subramanian在2月10日的一份研究報告中寫道，預(yù)計在人工智能方面的支出將在2026年對這些公司的息稅前利潤率造成1.6個百分點的拖累，與2024年第四季度相比。

Meta股價創(chuàng)紀(jì)錄連漲17日，全面領(lǐng)跑“七巨頭”

然而，這一切似乎都沒有引起Meta投資者們的任何程度擔(dān)憂情緒，他們一直專注于Meta 在人工智能方面比微軟、亞馬遜以及谷歌強(qiáng)勁得多的AI創(chuàng)收預(yù)期，尤其是“AI+數(shù)字廣告”以及“Meta AI生態(tài)系統(tǒng)”所帶來的潛在強(qiáng)勁業(yè)績增長預(yù)期。Meta的股票價格創(chuàng)下了連續(xù)17個交易日上漲的新紀(jì)錄，并且在本周有望不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄。

占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克100指數(shù)高額權(quán)重的所謂“美股七大科技巨頭”，即“Magnificent Seven”，它們包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達(dá)、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標(biāo)普500指數(shù)屢創(chuàng)新高的核心推動力。

放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來乃領(lǐng)漲整個美股的最核心力量，它們憑借布局AI帶來的無比強(qiáng)勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續(xù)強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流儲備以及不斷擴(kuò)張的股票回購規(guī)模，吸引全球范圍的資金蜂擁而至。

但是今年以來，七巨頭領(lǐng)漲美股的邏輯發(fā)生了根本性質(zhì)的變化，除了Meta，其他科技巨頭的股價表現(xiàn)都大幅跑輸標(biāo)普500指數(shù)。來自Riverpark Capital的投資組合經(jīng)理Conrad van Tienhoven表示：“我長期以來認(rèn)為Meta是除了英偉達(dá)之外最大的AI受益者，我認(rèn)為越來越多的人開始接受這個觀點?！?/p>

“微軟和Alphabet等公司面臨著何時能看到其在AI上投入的巨額資金回報的問題，Meta在AI解決方案上的投資已經(jīng)立即影響了其廣告定位和業(yè)務(wù)估值模式，結(jié)果是增長速度更快，每用戶平均收入更高，Meta AI的用戶規(guī)模也為其他AI貨幣化路徑奠定基礎(chǔ)。”Conrad van Tienhoven表示。

在巴克萊銀行以及摩根士丹利的頂級策略師們看來，美股牛市邏輯出現(xiàn)重大裂痕的核心起源在于美聯(lián)儲暫停降息的“鷹派貨幣政策立場”，以及DeepSeek帶來的“低成本AI沖擊波”持續(xù)向大型科技股估值施壓。來自巴克萊銀行的策略分析團(tuán)隊近日表示，現(xiàn)在是轉(zhuǎn)向美國以外的其他股市的最好時機(jī)，尤其是做空美股，買入歐洲股票的良機(jī)。

在不到600萬美元的極低投入成本和2048塊性能遠(yuǎn)低于H100與Blackwell的H800芯片條件下，DeepSeek團(tuán)隊打造出性能堪比OpenAI o1的開源AI模型，相比之下Anthropic與OpenAI訓(xùn)練成本高達(dá)10億美元，DeepSeek的推理輸入與輸出token定價相比于OpenAI定價則可謂“骨折級”促銷。

隨著“DeepSeek低算力成本風(fēng)暴”席卷全球，投資者們開始強(qiáng)烈質(zhì)疑美國科技巨頭們對于人工智能堪稱狂熱的AI燒錢計劃是否合理，畢竟動輒千億美元的支出，相比于DeepSeek僅僅百萬美元級別成本令這些美國科技股投資者無比震驚的同時也無比憤怒，他們認(rèn)為股東利潤在被不合理的支出不斷侵蝕。

由于投資者們擔(dān)憂DeepSeek引領(lǐng)的“低成本AI大模型算力范式”推動科技巨頭們在短中期內(nèi)大幅削減AI GPU訂單，因此英偉達(dá)股價1月27日大跌近17%，單日的市值蒸發(fā)規(guī)模達(dá)到5890億美元，為美國股市歷史上最大規(guī)模市值損失。但是投資者們對于Meta的信息非但沒有動搖，反而因Meta無比龐大的活躍用戶而愈發(fā)看好Meta在DeepSeek引爆的人工智能應(yīng)用大浪潮驅(qū)動下的AI創(chuàng)收預(yù)期。

市場看好Meta有望實現(xiàn)巨額AI創(chuàng)收規(guī)模的核心：超30億活躍用戶

2025年高達(dá)650億美元的資本支出意味著該公司還將繼續(xù)斥巨資購買英偉達(dá)(NVDA.US)AI GPU——比如新推出的Blackwell架構(gòu)AI GPU以及更早版本的Hopper架構(gòu)GPU，以及聯(lián)合博通(AVGO.US)推出定制化AI芯片(即所謂的AI ASIC)，為其開源人工智能大模型LIama更新迭代提供龐大訓(xùn)練端AI算力支撐，同時也為其推出的覆蓋30億用戶的風(fēng)靡全球生成式AI應(yīng)用——Meta AI，提供巨大的推理端AI算力支撐。

扎克伯格去年夏天曾公開表示，Meta及其競爭對手在人工智能方面可能存在過度支出的情況，但損失幾十億美元的風(fēng)險總比錯過人類科技領(lǐng)域的一次歷史性的變革要好得多。

在Meta依賴的數(shù)字廣告投放領(lǐng)域，擁有30億用戶的Meta推出的強(qiáng)大開源AI大模型以及與之配套的各種生成式AI輔助軟件工具，推動廣告商們覆蓋更大范圍的潛在用戶群體，為Meta廣告商以及用戶們帶來基于人工智能的全新廣告推薦體驗，這也是華爾街預(yù)計Meta股價后續(xù)將持續(xù)上漲的重要邏輯。數(shù)字廣告投放是Meta的核心創(chuàng)收引擎，30億用戶則堪稱基石，Meta的AI廣告輔助工具以及Meta AI已經(jīng)持續(xù)多個季度幫助Meta廣告業(yè)務(wù)營收超預(yù)期增長。

為何越來越多商家開始大規(guī)模使用Meta廣告投放工具?主要邏輯在于，在Meta AI這一AI聊天機(jī)器人的加持下，廣告商們希望借助Meta AI這一工具來精準(zhǔn)覆蓋更大范圍的潛在用戶群體(畢竟Meta旗下軟件生態(tài)的用戶規(guī)模超30億)。因此有調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)廣告商計劃在Meta數(shù)字廣告平臺上增加廣告業(yè)務(wù)支出或維持支出，因此Meta的獨(dú)家人工智能生態(tài)可能有助于Meta第四季度繼續(xù)取得比預(yù)期更強(qiáng)勁的業(yè)績，并使Meta在2025年及之后持續(xù)走上積極的增長型發(fā)展軌道。華爾街投資機(jī)構(gòu)們近期大舉贊揚(yáng)Meta的人工智能大模型Llama開源模式，該模式正在推動全球開發(fā)人員更高水平的人工智能技術(shù)采用規(guī)模，稱贊這種開源無形中開始建立起一種專屬于Meta的人工智能生態(tài)體系。

Meta管理層希望更多第三方開發(fā)者使用Meta AI Studio為全球企業(yè)和創(chuàng)作者開發(fā)多樣化的AI聊天機(jī)器人，這些聊天機(jī)器人將被設(shè)計適用于企業(yè)和創(chuàng)作者，可以代表他們在Meta的應(yīng)用上(如Facebook、Instagram等)與用戶進(jìn)行交流和互動。簡而言之，Meta鼓勵第三方開發(fā)利用其平臺提供的AI工具和資源庫，開發(fā)能夠在不同用戶之間進(jìn)行有效溝通的AI聊天機(jī)器人，從而全面增強(qiáng)30億用戶體驗并為Meta商業(yè)和開發(fā)生態(tài)建設(shè)提供支持。

根據(jù)行業(yè)研究分析師們發(fā)布的一份最新報告，預(yù)計到2032年，生成式AI市場的總營收規(guī)模將從2022年的約400億美元增長到1.3萬億美元，這一市場可謂10年間有望翻32倍，以高達(dá)43%復(fù)合速度高速增長。行業(yè)研究團(tuán)隊表示，市場擴(kuò)張首先集中于訓(xùn)練AI系統(tǒng)所需的基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)勁需求，然后是使用人工智能模型的后續(xù)終端設(shè)備，以及廣告投放、軟件應(yīng)用等其他服務(wù)類型的強(qiáng)勁需求。在廣告投放以及軟件應(yīng)用等面向B\C用戶的應(yīng)用端生態(tài)，無疑是Meta最精通的領(lǐng)域。

TIPRANKS匯編的華爾街分析師預(yù)期顯示，華爾街對于Meta最樂觀看漲價位高達(dá)935美元，意味著未來12個月Meta股價有望大漲30%;華爾街分析師平均目標(biāo)價則為764美元。相比之下，Meta股價連漲17日后，周二收于719.80美元。