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　　來源：國際金融報

　　近期，多個券商集合資管計劃面臨清盤風(fēng)險。

　　2月10日，太平洋證券發(fā)布提示性公告，太平洋證券30天滾動持有債券型集合資產(chǎn)管理計劃可能清盤。同日，國海證券量化優(yōu)選一年持有期股票型集合資產(chǎn)管理計劃也發(fā)布清盤提示。

　　關(guān)于清盤原因，受訪人士認(rèn)為，一方面，市場上多數(shù)券商或其資管子公司仍未取得公募基金牌照，選擇清盤是受到了資管新規(guī)的約束。另一方面，開年以來市場波動較大，疊加券商集合資管計劃長期業(yè)績表現(xiàn)欠佳，使得投資者信心下滑，加劇了券商集合資管計劃的贖回壓力，同時也導(dǎo)致規(guī)?？s水。

　　提示清盤

　　2月10日，太平洋證券披露公告，提示太平洋證券30天滾動持有債券型集合資產(chǎn)管理計劃可能清盤。

　　公告顯示，截至2025年2月10日，本集合計劃的剩余期限不足3個月且未變更為公募基金。若截至2025年4月1日，本集合計劃期限屆滿且未變更為公募基金的，則觸發(fā)上述《資產(chǎn)管理合同》規(guī)定的終止情形，《資產(chǎn)管理合同》應(yīng)當(dāng)終止，并無需召開集合計劃份額持有人大會，本集合計劃進(jìn)入清算程序。

　　截至2024年年底，上述太平洋證券產(chǎn)品的資產(chǎn)規(guī)模為6.03億元。同時，該產(chǎn)品是太平洋證券旗下目前僅存的一只參公改造的大集合產(chǎn)品。

　　同日，國海證券量化優(yōu)選一年持有期股票型集合資產(chǎn)管理計劃也發(fā)布清盤提示。

　　據(jù)公告，該組合資產(chǎn)管理計劃的存續(xù)期為合同生效之日起至2025年2月21日。國海證券上述集合計劃到期后，按照中國證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。如本集合計劃到期后，不符合法律法規(guī)或中國證監(jiān)會的要求而須終止本集合計劃的，無須召開集合計劃份額持有人大會。

　　除了太平洋證券與國海證券外，記者注意到，2025年以來，還有多家券商集合資管計劃面臨清盤。

　　如1月3日，東海證券發(fā)布旗下海盈3個月持有期混合型集合資管計劃清算報告，該產(chǎn)品截至2024年12月3日，合同期限已滿三年，觸發(fā)終止情形；1月8日，國信證券發(fā)布提示公告稱，國信價值智選混合型集合資產(chǎn)管理計劃可能觸發(fā)合同終止情形。

　　因何原因

　　那么，近期為何多家券商旗下的集合資管計劃會陸續(xù)出現(xiàn)清盤情況？

　　排排網(wǎng)財富研究員卜益力向記者解釋道，這主要在于兩方面原因：一方面，市場上多數(shù)券商或其資管子公司仍未取得公募基金牌照，選擇清盤是受到了資管新規(guī)的約束。另一方面，2025年開年以來，市場波動較大，疊加券商集合資管計劃長期業(yè)績表現(xiàn)欠佳，使得投資者信心下滑，不僅加劇了券商集合資管計劃的贖回壓力，同時也導(dǎo)致規(guī)?？s水，從而影響到了券商或者其資管子公司繼續(xù)運行產(chǎn)品的信心。

　　記者了解到，根據(jù)中國證監(jiān)會發(fā)布的《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用關(guān)于<規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見>操作指引》，未取得公募基金管理資格的證券公司應(yīng)就集合資管計劃向中國證監(jiān)會提交合同變更申請，合同期限原則上不得超過三年，三年合同期屆滿仍未轉(zhuǎn)為公募基金的，將適時采取規(guī)模管控等措施。

　　也就是說，若產(chǎn)品在三年到期后，券商或資管子公司仍未獲得公募基金牌照，則需在延長產(chǎn)品存續(xù)期限、清盤或變更管理人等眾多方式中進(jìn)行抉擇。

　　“從當(dāng)前市場情況來看，到期后若仍未取得牌照，大多券商和資管機(jī)構(gòu)會傾向于延期，不過近期清盤案例明顯增多。”卜益力說道。

　　卜益力進(jìn)一步表示，尤其對于規(guī)模較小的中小券商而言，基于投研成本、產(chǎn)品業(yè)績以及客戶責(zé)任等方面的考慮，清盤或成為當(dāng)下最優(yōu)選擇。同時，清盤案例增多說明不少券商或其資管子公司在牌照稀缺和市場競爭激烈的背景下，不得不通過清盤來調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　迎接挑戰(zhàn)

　　面對諸多挑戰(zhàn)，未來券商集合資管計劃該如何應(yīng)對市場和監(jiān)管等多方面需求？

　　對此，安爵資產(chǎn)董事長劉巖向記者表示，券商集合資管計劃要在市場和監(jiān)管的挑戰(zhàn)中穩(wěn)步前行，需要把握住以下五個關(guān)鍵點。

　　一是合規(guī)管理。券商需緊跟監(jiān)管步伐，確保操作合規(guī)，同時加強(qiáng)員工合規(guī)培訓(xùn)，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的合規(guī)風(fēng)險。

　　二是投資管理能力。券商應(yīng)優(yōu)化投資策略研究，特別要借助人工智能等先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展進(jìn)一步提升效率，更好地把握投資機(jī)會。

　　三是風(fēng)險管理。券商需建立完善的風(fēng)險管理體系，全面識別、評估、監(jiān)控和應(yīng)對各類風(fēng)險，確保產(chǎn)品穩(wěn)健運行。

　　四是完善客戶服務(wù)。券商人員應(yīng)努力加強(qiáng)與客戶溝通，盡量提供個性化、多樣化的服務(wù)，以提升客戶滿意度。

　　五是創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。券商應(yīng)堅持積極探索新產(chǎn)品模式，配備最貼合市場趨勢的投資策略，以取得更好的收益。

　　“未來券商集合資管計劃可以從加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)、增強(qiáng)客戶服務(wù)能力、優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計、增強(qiáng)流動性風(fēng)險管理、加快公募化改造等方面來提升自身競爭力?！辈芬媪ο蛴浾弑硎尽?/p>