在輪胎行業(yè)競爭日益激烈的當(dāng)下，中策橡膠本有望借助上市拓寬發(fā)展道路，然而其IPO進(jìn)程卻深陷泥沼，暴露出一系列亟待關(guān)注的問題，這些問題不僅關(guān)乎企業(yè)自身的命運(yùn)，也引發(fā)了市場對(duì)其合規(guī)經(jīng)營與發(fā)展前景的重重質(zhì)疑。

　　自2022年3月遞交招股書以來，中策橡膠的上市之路就充滿坎坷。關(guān)聯(lián)交易披露不一致，使得公司內(nèi)部交易的透明度大打折扣，讓人不禁懷疑這些交易背后是否隱藏著不為人知的利益輸送。大額分紅的合理性更是備受爭議，在企業(yè)聲稱需要募資補(bǔ)充流動(dòng)資金的同時(shí)，卻進(jìn)行高額分紅，這一矛盾行為難免讓人揣測其真實(shí)意圖，是否是在利用資本市場“圈錢”？而控制權(quán)的不確定性，以及供應(yīng)商信息的存疑，進(jìn)一步加劇了市場對(duì)其公司治理的擔(dān)憂。盡管公司試圖通過調(diào)整募資計(jì)劃來挽回局面，但這些根本性的質(zhì)疑依舊如陰云般籠罩。

　　財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所反映出的風(fēng)險(xiǎn)，更是讓人觸目驚心。長期高于60%的資產(chǎn)負(fù)債率，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，就像一顆定時(shí)炸彈，隨時(shí)可能引爆企業(yè)的資金鏈。短期借款與貨幣資金的巨大差距，使得償債壓力如山般沉重。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率長期低于1，表明企業(yè)的流動(dòng)性管理能力嚴(yán)重不足，大量的應(yīng)收賬款和存貨積壓，不僅占用了大量資金，還可能面臨資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。此外，分紅與募資補(bǔ)流之間的矛盾，也讓投資者對(duì)公司的財(cái)務(wù)規(guī)劃產(chǎn)生了深深的不信任。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，中策橡膠的毛利率波動(dòng)劇烈，與原材料價(jià)格的高度綁定使得企業(yè)在市場價(jià)格波動(dòng)面前顯得極為脆弱。研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)水平，更是削弱了其技術(shù)競爭力，在科技日新月異的今天，這無疑是在慢性自殺。經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流與凈利潤比值的不理想，也說明企業(yè)盈利的“含金量”不高，看似盈利的表象下，或許隱藏著難以持續(xù)的危機(jī)。

　　在經(jīng)營模式上，中策橡膠對(duì)經(jīng)銷模式的過度依賴，成為了企業(yè)發(fā)展的一大隱患。高額的返利政策，不僅侵蝕了企業(yè)的利潤空間，還可能存在虛增業(yè)績的嫌疑。入股經(jīng)銷商與非入股經(jīng)銷商之間的毛利率差異，更是讓關(guān)聯(lián)交易的利益輸送風(fēng)險(xiǎn)浮出水面。

　　家族化色彩濃厚的公司治理結(jié)構(gòu)，也為中策橡膠的發(fā)展埋下了隱患。父子擔(dān)任董事長與董秘，薪酬遠(yuǎn)超行業(yè)水平，這種家族式的管理模式，是否能夠保證決策的公正性和科學(xué)性？產(chǎn)能利用率未飽和時(shí)卻募資擴(kuò)建泰國工廠，募投項(xiàng)目的合理性不禁讓人打上一個(gè)問號(hào)。

　　與此同時(shí)，競爭對(duì)手的崛起也給中策橡膠帶來了巨大的外部壓力。賽輪輪胎品牌價(jià)值突破千億，在工程胎和海外市場大放異彩，凈利潤更是實(shí)現(xiàn)了大幅增長。玲瓏輪胎等企業(yè)也在不斷發(fā)力，市場份額逐漸擴(kuò)大。在這樣的市場環(huán)境下，中策橡膠“輪胎一哥”的地位搖搖欲墜。

　　中策橡膠若想擺脫當(dāng)前的困境，就必須正視這些問題，進(jìn)行大刀闊斧的改革。規(guī)范公司治理，提高財(cái)務(wù)透明度，優(yōu)化經(jīng)營模式，加大研發(fā)投入，提升核心競爭力，才有可能在激烈的市場競爭中重新站穩(wěn)腳跟。否則，等待它的可能將是被市場淘汰的命運(yùn)。資本市場不是提款機(jī)，企業(yè)只有真正做到合規(guī)經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展，才能贏得投資者的信任和市場的認(rèn)可。