卓創(chuàng)資訊玉米市場(chǎng)資深分析師鄒駿

　　【導(dǎo)語(yǔ)】2月上旬，春節(jié)假期過(guò)后，東南沿海玉米價(jià)格較節(jié)前窄幅提升，市場(chǎng)成交量不高；北方港口收購(gòu)成本上漲，南北港口貿(mào)易價(jià)差收窄。市場(chǎng)主體依舊延續(xù)節(jié)前對(duì)價(jià)格的看多預(yù)期，短期內(nèi)需求端支撐力較弱，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端前期利多預(yù)期兌現(xiàn)情況，后續(xù)南北港口貿(mào)易或存倒掛可能。

　　2025年2月上旬，春節(jié)假期結(jié)束后，東南沿海玉米市場(chǎng)報(bào)價(jià)較節(jié)前上漲20-30元/噸，但成交量不高且多有議價(jià)空間，成交重心小幅上移。截至2月8日，以蛇口港為例，國(guó)標(biāo)二等玉米港內(nèi)自提成交參考2220-2240元/噸，相比1月底上漲10元/噸左右。節(jié)后北港價(jià)格漲幅大于南港，南北貿(mào)易基差收窄，截至2月8日北方主要貿(mào)易港口玉米平倉(cāng)參考價(jià)格2140元/噸左右，南北港口貿(mào)易理論利差40元/噸左右，實(shí)時(shí)貿(mào)易利差5元/噸左右。

　　利多心態(tài)延續(xù) 成本因素提升 南北價(jià)差收窄

　　2025年2月上旬，春節(jié)假期過(guò)后，產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)參與者心態(tài)延續(xù)年前看多預(yù)期。首先，節(jié)后產(chǎn)區(qū)中儲(chǔ)糧直屬庫(kù)持續(xù)增加收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)依舊有利多影響；其次，東北產(chǎn)區(qū)氣溫尚處低位，售糧進(jìn)度高于往年，基層農(nóng)戶(hù)存惜售情緒，第三，深加工企業(yè)恢復(fù)收購(gòu)后普遍有提價(jià)動(dòng)作，貿(mào)易環(huán)節(jié)也存在建倉(cāng)預(yù)期。期貨盤(pán)面與現(xiàn)貨維持高升水狀態(tài)，北港收購(gòu)價(jià)格在此情況下有所提升，雖然期現(xiàn)基差小幅收窄，但到貨成本預(yù)期提升，依舊對(duì)東南沿海市場(chǎng)價(jià)格給與支撐。從圖2中可以看出，2月上旬期貨主力合約與現(xiàn)貨略有收窄，考慮時(shí)間成本截至2月7日收盤(pán)期現(xiàn)貨基差約100元/噸，表示市場(chǎng)主體對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格依舊存看多預(yù)期。

　　面對(duì)春節(jié)過(guò)后北港成本提升以及期貨維持升水狀態(tài)，南方貿(mào)易商報(bào)價(jià)心態(tài)依舊偏強(qiáng)，但由于支撐因素的轉(zhuǎn)變，實(shí)際報(bào)價(jià)漲幅不大，貿(mào)易盈利底線提高。并且由于下游企業(yè)目前尚有年前庫(kù)存剩余，采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)積極性暫時(shí)偏低，實(shí)際成交量有限，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)下實(shí)際成交多有議價(jià)空間，實(shí)際成交重心漲幅較小，南北港口貿(mào)易利差收窄。

　　一季度需求支撐有限 關(guān)注供應(yīng)端利多預(yù)期兌現(xiàn)與否

　　2月中旬之后，隨著春節(jié)假期的影響褪去，玉米市場(chǎng)貿(mào)易活躍度將逐步提升，市場(chǎng)價(jià)格受到的影響因素也將增多，其中最主要的還是供需端的影響。需求面來(lái)看，2、3月是東南沿海下游企業(yè)處于采購(gòu)淡季，企業(yè)優(yōu)先消化前期庫(kù)存，中大型企業(yè)補(bǔ)庫(kù)也多以剛需為主，從圖3中也可以看出，往年一季度東南沿海下游企業(yè)庫(kù)存處于逐步減少趨勢(shì)，預(yù)計(jì)需求端對(duì)價(jià)格的支撐相對(duì)較弱。

　　供應(yīng)端來(lái)看，南北港口玉米庫(kù)存均處于相對(duì)高位，截至2月7日，北方四港玉米庫(kù)存量接近530萬(wàn)噸，廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存超過(guò)130萬(wàn)噸，均高于近五年均值。階段性供應(yīng)呈現(xiàn)相對(duì)寬裕表現(xiàn)，甚至可以說(shuō)供應(yīng)存在一定壓力。而考慮到目前期貨維持升水現(xiàn)貨的狀態(tài)，這就表示北港依舊存在看多的預(yù)期，供應(yīng)壓力則成為一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，這就需要重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)市場(chǎng)利多預(yù)期的兌現(xiàn)情況，如果利多預(yù)期兌現(xiàn)則供應(yīng)壓力對(duì)價(jià)格的影響減弱，反正則對(duì)價(jià)格的影響提升。

　　綜合目前影響東南沿海玉米市場(chǎng)價(jià)格的因素，預(yù)計(jì)2月中旬之后，南北港貿(mào)易活躍度或?qū)⒂幸欢ǔ潭鹊奶嵘?，北港成本與期貨盤(pán)面的變動(dòng)將成為影響南港價(jià)格的主要因素，若后續(xù)產(chǎn)區(qū)利多預(yù)期兌現(xiàn)，則南北港口價(jià)格將呈現(xiàn)持續(xù)趨強(qiáng)表現(xiàn)，南北貿(mào)易將呈現(xiàn)持續(xù)順價(jià)運(yùn)行，反之則會(huì)在供應(yīng)壓力的影響下，南港成交價(jià)格重心或出現(xiàn)回落，南北貿(mào)易運(yùn)作趨于倒掛。