作者?| 胖虎

　　近期，幾大上市白酒企業(yè)紛紛召開(kāi)“新年第一會(huì)”。

　　比如貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、洋河股份、古井貢酒等等，除了常規(guī)的回顧總結(jié)過(guò)去一年的成績(jī)、部署新一年的工作規(guī)劃、表彰獎(jiǎng)勵(lì)先進(jìn)等常規(guī)動(dòng)作之外，許多酒企還提出了一些“個(gè)性化的表達(dá)”，比如穩(wěn)固價(jià)格體系，意在“控量挺價(jià)”，如五糧液、舍得酒業(yè)；也有強(qiáng)調(diào)數(shù)智化賦能的，如迎駕貢酒等等。

　　不過(guò)作者還是想從各家酒企新年第一會(huì)對(duì)外公開(kāi)報(bào)道的措辭中，尋找一下其2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或目標(biāo)的達(dá)成情況，也來(lái)管窺一下這些頭部酒企面臨的經(jīng)營(yíng)壓力和破局方向。

　　今天先來(lái)說(shuō)一下洋河股份。

　　1

　　單季虧損后又陷負(fù)增長(zhǎng)

　　全年目標(biāo)大概率完不成

　　根據(jù)洋河股份在2023年年報(bào)中提出的2024年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，2024年公司力爭(zhēng)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5%-10%。

　　且不說(shuō)這個(gè)營(yíng)收增速目標(biāo)定的實(shí)在有點(diǎn)低，因?yàn)?023年各家頭部酒企兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度已經(jīng)把洋河股份遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面，現(xiàn)在回頭來(lái)看洋河股份要完成這樣的營(yíng)收目標(biāo)恐怕還有壓力。

　　2024年三季報(bào)顯示，1-9月份洋河股份完成營(yíng)業(yè)收入275.2億元，如果在2023年331.3億元營(yíng)收的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)5%，也即2024年的營(yíng)收目標(biāo)下限，也要達(dá)到347.86億元。

　　根據(jù)這個(gè)下限目標(biāo)，洋河股份的營(yíng)收缺口還有多少呢？還有約72.66億元！

　　什么概念呢？從洋河股份歷年第四季度的營(yíng)收來(lái)看，都沒(méi)有達(dá)到過(guò)這樣的營(yíng)收規(guī)模。

　　同花順財(cái)經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，歷年來(lái)的第四季度都是洋河股份營(yíng)業(yè)收入的“淡季”，是全年?duì)I收最低的一個(gè)季度，即便是第四季度營(yíng)收最高的2022年，也只有36.22億元，所以要在2024年第四季度完成72.66億元的營(yíng)業(yè)收入，至少在洋河股份過(guò)往的歷史上還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。

　　因此，洋河股份要完成2024年全年度的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，基本上是沒(méi)可能了。

　　更何況，在2024年里洋河股份的業(yè)績(jī)還陷入了負(fù)增長(zhǎng)。

　　早在2023年第四季度的時(shí)候，洋河股份罕見(jiàn)地出現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)虧損，當(dāng)季度虧損了約1.87億元，進(jìn)入2024年則出現(xiàn)了營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙同比下滑。至2024年9月底，營(yíng)業(yè)收入同比下滑了9.14%，歸母凈利潤(rùn)同比下滑了15.92%。

　　業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損后，又陷入負(fù)增長(zhǎng)，這對(duì)于洋河股份的前景著實(shí)蒙上了一層陰影。

　　洋河股份2024年業(yè)績(jī)不佳，從洋河股份2025年2月4日召開(kāi)的開(kāi)年第一會(huì)中也能看出端倪。

　　在洋河股份官網(wǎng)中，這次會(huì)議被冠以《解放思想加壓奮進(jìn) 破局重塑加速前進(jìn)丨洋河股份召開(kāi)年度工作大會(huì)》的新聞標(biāo)題進(jìn)行報(bào)道，對(duì)于過(guò)去的2024年，僅以這樣的總結(jié)：“過(guò)去一年，企業(yè)深入貫徹落實(shí)市委、市政府的決策部署，在公司黨委堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，圍繞‘堅(jiān)持長(zhǎng)期主義、全面聚焦’的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，向上而攀、向新而進(jìn)、向深而為、向遠(yuǎn)而行。”

　　寥寥數(shù)語(yǔ)帶過(guò)，沒(méi)有提到數(shù)據(jù)，也沒(méi)有提到目標(biāo)完成情況。

　　在過(guò)去，洋河股份召開(kāi)年度工作大會(huì)，官網(wǎng)的報(bào)道標(biāo)題大多會(huì)冠以“隆重”、“勝利”這樣的字樣，2025年初的年度工作大會(huì)，是近年來(lái)既不“隆重”，也不“勝利”的一次。我們都知道，官方和國(guó)有企業(yè)的文字表述，哪怕是個(gè)別文字的變動(dòng)，那都是極有深意的。

　　而且，與過(guò)往對(duì)比，比如在2024年2月29日召開(kāi)的洋河股份年度工作大會(huì)上，對(duì)于2023年的工作回顧，官網(wǎng)的報(bào)道是這樣表述的：過(guò)去一年，洋河股份深入貫徹落實(shí)市委、市政府的決策部署，深度融入“中國(guó)酒都”建設(shè)，深耕厚植黨建、品牌、市場(chǎng)、品質(zhì)、文化、管理工作，全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，總體完成了全年各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展呈現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”的良好態(tài)勢(shì)，展現(xiàn)了“實(shí)力洋河、活力洋河、潛力洋河、魅力洋河”的非凡風(fēng)采和卓越形象。

　　不僅篇幅內(nèi)容要比今年的官網(wǎng)報(bào)道要豐富許多，而且還明確指出了“總體完成了全年各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)”。

　　所以從今年的年度工作大會(huì)的報(bào)道表述上，也能看出2024年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的不樂(lè)觀。

　　2

　　現(xiàn)金分紅比例“逆市提標(biāo)”

　　業(yè)績(jī)下行下達(dá)標(biāo)壓力很大

　　洋河股份的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了“下坡路”的狀況，也連帶著把公司的股價(jià)也往下帶了好幾個(gè)臺(tái)階。2024年，洋河股份股價(jià)整體下跌了約20%，跌幅在頭部酒企中居前，最低的時(shí)候甚至跌破過(guò)70元每股（前復(fù)權(quán)），也不說(shuō)此前200多元每股的價(jià)格了。

　　即便是開(kāi)年交易至2月7日，洋河股份又跌去了4個(gè)點(diǎn)。

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，2024年A股白酒板塊整體走勢(shì)為跌13.56%，顯然，洋河股份的資本市場(chǎng)表現(xiàn)，要弱于整個(gè)板塊的。

　　或許也因?yàn)橘醯墓蓛r(jià)表現(xiàn)，洋河股份想要通過(guò)分紅來(lái)提振一下市值。

　　不僅趕在春節(jié)前派發(fā)了2024年中期現(xiàn)金分紅，給投資者們派發(fā)了超35億元的過(guò)年大紅包，還在股東大會(huì)上通過(guò)了《公司 2024 年度—2026 年度現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃》的議案。

　　該議案提出：“在滿足《公司章程》利潤(rùn)分配政策的前提下，2024年度-2026年度，公司每年度的現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的70%且不低于人民幣70億元（含稅）?！?/p>

　　這么慷慨且明確的分紅規(guī)劃，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)可是實(shí)實(shí)在在的肉啊！但從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，投資者們好像沒(méi)法消化這樣的大餅。

　　反觀過(guò)去的幾年，如2020年度至2022年度，洋河股份的現(xiàn)金分紅比例一直在60%左右，到了2023年度現(xiàn)金分紅比例提升到70%，現(xiàn)金分紅達(dá)到了70億元。

　　只不過(guò)從2024年中期分紅情況來(lái)看，2024年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約79.47億元，按照35.1億元的現(xiàn)金分紅比來(lái)測(cè)算，現(xiàn)金分紅比例僅為41%，并沒(méi)有達(dá)到70%。

　　而且到了2024年下半年，洋河股份的業(yè)績(jī)進(jìn)入了負(fù)增長(zhǎng)之后，第三季度的歸母凈利潤(rùn)僅有6.32億元，與第一、二季度相比簡(jiǎn)直是天壤之別。

　　所以，作者的疑問(wèn)也隨之產(chǎn)生，如果要達(dá)到現(xiàn)金分紅規(guī)劃的比例，洋河股份2024年的現(xiàn)金分紅，恐怕還要從2024年上半年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中要效益??！

　　畢竟2024年前三季度的歸母凈利潤(rùn)也才85.8億元，要是趕上像2023年一樣四季度還虧損一把……

　　當(dāng)然了，往后要實(shí)現(xiàn)年均現(xiàn)金分紅不低于70億元的目標(biāo)，對(duì)于業(yè)績(jī)陷入負(fù)增長(zhǎng)、年度指標(biāo)都大概率完不成的洋河股份來(lái)說(shuō)，壓力恐怕也是不小的，除非用賬上500多億的未分配利潤(rùn)來(lái)吃老本，那就另當(dāng)別論了。