廣發(fā)證券發(fā)布研究報告稱，予百勝中國（09987）“買入”評級，預計25-27年公司經調整凈利潤分別為9.8、10.6、11.6億美元。肯德基經營持續(xù)穩(wěn)健，必勝客定位梳理中，WOW門店已超過200家，有望釋放品牌活力。公司單店UE持續(xù)優(yōu)化，仍有較強擴張預期，維持較高股東回報水平，給予公司25年22倍PE，對應港股合理價值為454.81港元/股。

　　廣發(fā)證券主要觀點如下：

　　公司發(fā)布24Q4業(yè)績：

　?。?）24Q4：收入25.95億美元/yoy+4%，核心經營利潤1.50億美元/yoy+35%，經調整凈利潤1.15億美元/yoy+11%。（2）24全年：收入113.03億美元/yoy+3%，核心經營利潤11.90億美元/yoy+12%，經調整凈利潤9.11億美元/yoy+8%。

　　25年凈增門店目標數較24年提升。

　　24年肯德基門店凈增1352家至11648家，必勝客門店凈增412家至3724家，公司整體凈增1751家門店（目標1500家）至16395家，25年目標凈增1600-1800家。

　　延續(xù)較豐厚股東回報。

　　24全年回購12.4億美元、分紅2.48億美元，合計約15億美元。25-26年目標繼續(xù)回購+分紅共30億美元，同比均回報15億美元計算，當前市值對應回報率8.5%。25Q1每股分紅0.24美元/yoy+50%，合計約0.9億美元。