登錄新浪財(cái)經(jīng)APP 搜索【信披】查看更多考評(píng)等級(jí)

　　◇?作者：中證數(shù)據(jù)有限責(zé)任公司　王俊　趙怡文　呂昕桐

　　◇?本文原載《債券》2025年1月刊

　　摘? ?要

　　科技創(chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素。資本市場(chǎng)通過(guò)多層級(jí)資本市場(chǎng)建設(shè)和股債“雙輪驅(qū)動(dòng)”的融資支持推動(dòng)創(chuàng)新資本形成，為科技創(chuàng)新類企業(yè)提供直接的融資渠道，是科技創(chuàng)新的重要保障。本文梳理了資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)的政策和成果，并針對(duì)當(dāng)前主要問(wèn)題提出政策建議。

　　關(guān)鍵詞

　　資本市場(chǎng)　科技創(chuàng)新　科創(chuàng)企業(yè)　新質(zhì)生產(chǎn)力　科創(chuàng)債

　　科技創(chuàng)新能夠催生新產(chǎn)業(yè)、新模式、新動(dòng)能，是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素?？苿?chuàng)企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，通過(guò)高效的資源配置和智能化的生產(chǎn)流程，聚焦信息技術(shù)、新能源、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)決策，快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，推動(dòng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。近年來(lái)，資本市場(chǎng)不斷深化改革，提升制度的包容性，促進(jìn)科技創(chuàng)新資本形成，服務(wù)科技創(chuàng)新，培育新質(zhì)生產(chǎn)力新動(dòng)能。

　　資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的政策背景

　　科創(chuàng)企業(yè)通常具有“高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)”的特征，部分科創(chuàng)企業(yè)常常面臨融資難、融資慢等問(wèn)題。

　　資本市場(chǎng)積極推動(dòng)構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)股債融資支持體系，提供多元的融資方式和靈活的資金用途，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力投入大、周期長(zhǎng)、研發(fā)及商業(yè)環(huán)境不確定性高等特點(diǎn)。2019年，科創(chuàng)板正式開(kāi)市；2021年，滬深交易所啟動(dòng)科技創(chuàng)新公司債（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”）試點(diǎn)工作；同年9月，北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）成立，為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展邁出了重要一步；2022年，科創(chuàng)債試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券納入科創(chuàng)債統(tǒng)籌管理，并進(jìn)一步完善發(fā)行主體、資金用途、信息披露和配套安排等制度措施。

　　相關(guān)政策密集出臺(tái)，大力推動(dòng)資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。2023年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)科技創(chuàng)新公司債券高質(zhì)量發(fā)展工作方案》（以下簡(jiǎn)稱《工作方案》），在縮短審核注冊(cè)時(shí)限、鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)債、提升科創(chuàng)債流動(dòng)性和證券公司執(zhí)業(yè)能力等方面堅(jiān)持制度創(chuàng)新，積極引導(dǎo)各類資金加快向科技創(chuàng)新領(lǐng)域聚集。2024年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《資本市場(chǎng)服務(wù)科技企業(yè)高水平發(fā)展的十六項(xiàng)措施》（以下簡(jiǎn)稱《措施》），從上市融資、并購(gòu)重組、債券發(fā)行、私募投資等各方面對(duì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行支持。6月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革　服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱《科創(chuàng)八條》），支持科創(chuàng)屬性突出的優(yōu)質(zhì)未盈利科創(chuàng)企業(yè)上市，在科創(chuàng)板市場(chǎng)提升對(duì)新行業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的包容性，發(fā)揮好科創(chuàng)板制度改革“試驗(yàn)田”的作用。9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《并購(gòu)六條》），積極支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購(gòu)重組，引導(dǎo)更多的資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。

　　資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的成效

　　（一）多層次資本市場(chǎng)助力戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)1發(fā)展，股債“雙輪驅(qū)動(dòng)”為科創(chuàng)企業(yè)提供融資沃土

　　股票市場(chǎng)方面，多層次資本市場(chǎng)創(chuàng)新的重點(diǎn)在于塑造功能互補(bǔ)、錯(cuò)位發(fā)展的市場(chǎng)格局。其中，科創(chuàng)板突出“硬科技”2定位，創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，北交所和全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱“新三板”）為服務(wù)中小企業(yè)主陣地。各層次市場(chǎng)間既有明確的定位、分工，又能實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)，為科創(chuàng)企業(yè)提供更加廣闊的融資平臺(tái)和發(fā)展空間。

　　科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了較好的融資平臺(tái)。截至2024年末，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司合計(jì)1767家，占比高達(dá)93.99%3。其中，科創(chuàng)板上市企業(yè)均屬戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，581家企業(yè)累計(jì)獲得近萬(wàn)億元融資，總市值超7萬(wàn)億元；創(chuàng)業(yè)板的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)達(dá)931家，市值約7.8萬(wàn)億元，企業(yè)數(shù)量和市值占比分別為68.21%和62.32%；北交所的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)有250家，市值約為6415億元，企業(yè)數(shù)量和市值占比分別為95.42%和96.24%。

　　債券市場(chǎng)方面，科創(chuàng)債的推出有助于不滿足上市條件的科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行融資。目前，科創(chuàng)債發(fā)債主體范圍不斷擴(kuò)大，不僅包括科創(chuàng)類企業(yè)，還包括募集資金投向科創(chuàng)領(lǐng)域的科創(chuàng)升級(jí)、科創(chuàng)投資和科創(chuàng)孵化類發(fā)行人?？苿?chuàng)債配套措施及支持政策不斷優(yōu)化，“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”的綠色通道機(jī)制已建立，允許符合條件的科創(chuàng)企業(yè)參照適用知名成熟發(fā)行人制度，大幅縮短科創(chuàng)債的審核注冊(cè)時(shí)限。在政策支持下，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模和占比逐年增加。2021—2024年，科創(chuàng)債分別發(fā)行166.6億元、1028.40億元、3645.40億元和6136.86億元，累計(jì)為335家企業(yè)提供超1萬(wàn)億元融資支持，占全部公司債的比重從0.4%上升至15.53%。同時(shí)，中長(zhǎng)期期限的科創(chuàng)債占比明顯增加。2024年，1年及以下、3年、5年、10年及以上科創(chuàng)債的發(fā)行規(guī)模占比分別為0.33%、33.03%、42.81%和20.42%。其中，10年及以上期限的占比較2023年提高15.10個(gè)百分點(diǎn)，這表明對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的長(zhǎng)期資金供給有所增加，與科創(chuàng)投入、科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展周期更為匹配。

　?。ǘ┚珳?zhǔn)支持高科技產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)

　　《措施》指出，優(yōu)先支持突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科創(chuàng)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資。《科創(chuàng)八條》建立健全機(jī)制，服務(wù)核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資。

　　股票市場(chǎng)方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所涌現(xiàn)出一批市場(chǎng)認(rèn)可度高、行業(yè)影響力大的新質(zhì)生產(chǎn)力標(biāo)桿企業(yè)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的示范效應(yīng)和集聚效應(yīng)愈發(fā)顯著。以集成電路公司為例，在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所上市的該類公司分別為85家、17家、1家，合計(jì)占A股同行業(yè)上市公司總數(shù)的96.26%。

　　債券市場(chǎng)方面，成本低且兼具股債屬性的可轉(zhuǎn)債逐漸成為專精特新企業(yè)的重要融資工具。截至2024年末，專精特新企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)存續(xù)可轉(zhuǎn)債共254只，主要分布于基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等25個(gè)行業(yè)，債券余額合計(jì)2334.02億元，其中定向可轉(zhuǎn)債46只，債券余額合計(jì)8.52億元。2024年，該類轉(zhuǎn)債平均漲幅為1.46%，表現(xiàn)優(yōu)于滬深交易所整體水平，平均成交量為177.5億元，活躍度較高。

　　（三）支持科技高新企業(yè)并購(gòu)重組，健全股債“綠色通道”機(jī)制

　　《科創(chuàng)八條》和《并購(gòu)六條》鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組。對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的企業(yè)，建立“綠色通道”機(jī)制，加快審核速度，提升并購(gòu)便利度，為資本市場(chǎng)支持國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“硬科技”企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。自2024年9月24日《并購(gòu)六條》發(fā)布以來(lái)，上市公司重組提速，至年末共有127家上市公司披露重大事件重組計(jì)劃，半導(dǎo)體和生物醫(yī)藥成為并購(gòu)市場(chǎng)的熱門領(lǐng)域。

　　上述政策明確了“向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型”和“加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合”兩個(gè)核心發(fā)展方向，不僅鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的橫向并購(gòu)重組，增強(qiáng)“硬科技”“三創(chuàng)四新”5屬性，還鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)跨行業(yè)縱向并購(gòu)，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。自《并購(gòu)六條》發(fā)布以來(lái)，一方面多家高新技術(shù)公司積極籌劃產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)，涉及金額高達(dá)數(shù)億元。另一方面跨行業(yè)并購(gòu)案例增多，且交易標(biāo)的多為半導(dǎo)體、電子設(shè)備等“硬科技”企業(yè)，部分上市公司嘗試跨界并購(gòu)以拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，助力傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)為科創(chuàng)企業(yè)提供更好的股權(quán)融資機(jī)會(huì)。

　?。ㄋ模┘哟蟛粍?dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富科技創(chuàng)新指數(shù)品種

　　《工作方案》和《措施》中多次提到推動(dòng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行REITs，支持有條件的新基建、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施及科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園區(qū)等發(fā)行科技創(chuàng)新領(lǐng)域REITs。科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園作為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)聚集的重要載體，在培育新質(zhì)生產(chǎn)力和服務(wù)科技創(chuàng)新過(guò)程中起到了關(guān)鍵作用。發(fā)行REITs既能提高工業(yè)用地利用效能和推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，又能打造可持續(xù)的資本市場(chǎng)投融資模式，激發(fā)產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營(yíng)活力，助力科技創(chuàng)新生態(tài)高質(zhì)量發(fā)展。目前，在已上市的16只園區(qū)類基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs中，已有1只科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REITs。

　　股票指數(shù)方面，科創(chuàng)板200指數(shù)、科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)、科創(chuàng)板創(chuàng)新藥指數(shù)等產(chǎn)品相繼發(fā)布，已形成涵蓋“寬基+主題+策略”的指數(shù)體系，指數(shù)產(chǎn)品總規(guī)模近2900億元，占科創(chuàng)板流通市值的6.5%，引導(dǎo)資金持續(xù)投向“硬科技”產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時(shí)，以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者在科創(chuàng)指數(shù)不斷豐富的背景下，創(chuàng)立了多只與科創(chuàng)相關(guān)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）。自2024年6月19日《科創(chuàng)八條》發(fā)布至年末，全市場(chǎng)共成立科創(chuàng)相關(guān)ETF10只，吸收增量資金超35億元。

　　債券指數(shù)方面，科創(chuàng)類債券指數(shù)體系穩(wěn)健發(fā)展。中證指數(shù)有限公司于2023年8月24日發(fā)布了中證科技創(chuàng)新公司債指數(shù)系列（8條），目前已有不同類型的指數(shù)16條，其中，科技創(chuàng)新公司債指數(shù)（932158）樣本數(shù)711只，反映出相應(yīng)科創(chuàng)債的整體表現(xiàn)。截至2024年末，其年漲幅為6.28%，年化波動(dòng)率約為1.57%。

　　（五）產(chǎn)業(yè)集聚與資本集聚相互促進(jìn)，推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)

　　產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)在長(zhǎng)三江、珠三角和京津冀聚集現(xiàn)象顯著，科技創(chuàng)新類首次公開(kāi)募股（IPO）公司和科創(chuàng)債發(fā)債企業(yè)在上述重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域中占比較大。資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置作用，引導(dǎo)資本向科創(chuàng)企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力不斷集聚，助力加強(qiáng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。

　　股票市場(chǎng)方面，2022—2024年，A股IPO公司數(shù)量為841家，長(zhǎng)三角、珠三角、京津冀地區(qū)企業(yè)IPO數(shù)量共603家，占比為71.70%。其中，上述地區(qū)的半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量和市值占比均超過(guò)八成；集成電路產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量占比超過(guò)八成，市值占比近七成；生物產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)量和市值均超過(guò)六成。產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)明顯。

　　債券市場(chǎng)方面，2021—2024年，京津冀、長(zhǎng)三角和珠三角科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模分別為4424.15億元、16813.51億元和868.50億元，發(fā)行只數(shù)分別為347只、215只和94只，合計(jì)規(guī)模和只數(shù)占比分別為65%和68%。其中，北京、廣東、江蘇和上海等地科創(chuàng)債發(fā)行數(shù)量居前，北京作為央企集中注冊(cè)地，科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)模和只數(shù)遠(yuǎn)超其他省份。

　　資本市場(chǎng)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展有待優(yōu)化

　?。ㄒ唬┛苿?chuàng)企業(yè)在不同證券市場(chǎng)間股權(quán)融資轉(zhuǎn)換制度尚不健全

　　現(xiàn)階段，科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)融資轉(zhuǎn)換以區(qū)域股權(quán)交易中心到新三板升級(jí)轉(zhuǎn)板，以及新三板內(nèi)部之間的轉(zhuǎn)板為主。北交所已經(jīng)初步建立與滬深交易所之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，為符合條件的企業(yè)提供從北交所轉(zhuǎn)板至滬深交易所的路徑。但新三板與滬深交易所之間的雙向轉(zhuǎn)板制度尚未推出，不同交易所和證券市場(chǎng)間股權(quán)融資相互轉(zhuǎn)換制度還不夠完善。中小科創(chuàng)企業(yè)轉(zhuǎn)板靈活度較低，亟須完善轉(zhuǎn)板制度，滿足企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的融資需求。

　?。ǘ┛苿?chuàng)債發(fā)行主體中民營(yíng)企業(yè)占比較低

　　目前，科創(chuàng)債的發(fā)債主體以國(guó)企為主，民營(yíng)企業(yè)發(fā)行金額雖有增加，但是占比仍然較低。科創(chuàng)型民營(yíng)企業(yè)可能存在內(nèi)部治理不完善、財(cái)務(wù)管理制度不健全等問(wèn)題，創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)本身具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，增加了民營(yíng)企業(yè)發(fā)債難度。

　?。ㄈ┲С挚苿?chuàng)企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品有待進(jìn)一步豐富

　　一是盡管數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施REITs的概念已經(jīng)提出，但出于資產(chǎn)剝離與驗(yàn)證、數(shù)據(jù)安全等多方面考慮，數(shù)據(jù)中心REITs一直未通過(guò)審批?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)和完善是科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的基石，數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)往往需要較大的資金支持，需進(jìn)一步豐富投融資工具。二是目前掛鉤科創(chuàng)債指數(shù)的基金較少。一方面，科創(chuàng)債指數(shù)作為較新的投資工具，市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)知度和接受度還較低；另一方面，科創(chuàng)企業(yè)通常具有較高的不確定性，其債券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估較為復(fù)雜，投資者在選擇科創(chuàng)債指數(shù)基金時(shí)較為謹(jǐn)慎。

　　（四）引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的機(jī)制建設(shè)尚需完善

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)存在中長(zhǎng)期資金不足的問(wèn)題。在資本市場(chǎng)中，個(gè)人投資者過(guò)多，短期投機(jī)行為盛行，資金難以形成長(zhǎng)期穩(wěn)定的投入，致使具有長(zhǎng)期價(jià)值的新質(zhì)生產(chǎn)力項(xiàng)目不易獲得充足的中長(zhǎng)期資金支持，阻礙了科創(chuàng)企業(yè)的長(zhǎng)期創(chuàng)新和發(fā)展。因此，亟須完善引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的機(jī)制。

　　促進(jìn)資本市場(chǎng)服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的建議

　?。ㄒ唬┐龠M(jìn)證券市場(chǎng)間互聯(lián)互通，為科創(chuàng)企業(yè)提供全生命周期融資支持

　　一是充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新試點(diǎn)作用，幫助處于初創(chuàng)階段的科創(chuàng)企業(yè)突破門檻限制。進(jìn)一步提升市場(chǎng)的包容性和靈活性，將區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)作為小規(guī)模企業(yè)“萌芽期”融資的重要支持平臺(tái)，扶持初創(chuàng)期企業(yè)。二是優(yōu)化多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)構(gòu)建轉(zhuǎn)板體系，形成區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板等多層次股權(quán)融資生態(tài)體系。通過(guò)完善轉(zhuǎn)板機(jī)制，資本市場(chǎng)可以更好地支持中小企業(yè)在不同生命周期階段的融資需求。例如，重慶股份轉(zhuǎn)讓中心已為重慶思普寧等專精特新企業(yè)開(kāi)通綠色通道。

　?。ǘ┘涌彀l(fā)展國(guó)內(nèi)高收益?zhèn)袌?chǎng)，提升民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債占比

　　近年來(lái)，有關(guān)部門密集出臺(tái)了一系列文件推動(dòng)發(fā)展高收益?zhèn)袌?chǎng)，增強(qiáng)債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新能力，強(qiáng)調(diào)面向科技型中小企業(yè)融資需求建立高收益?zhèn)瘜倨脚_(tái)。高收益?zhèn)袌?chǎng)的建設(shè)能有效促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)行債券。應(yīng)繼續(xù)鼓勵(lì)政策性機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)債融資提供增信支持。加快建設(shè)多層級(jí)資本市場(chǎng)，鼓勵(lì)符合條件的科技型中小企業(yè)發(fā)行科技創(chuàng)新高收益?zhèn)瑸槠涮峁┲苯尤谫Y支持。

　　（三）支持金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提升產(chǎn)品的廣度和精度

　　科技創(chuàng)新需要大量研發(fā)投入和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，離不開(kāi)金融力量的支持，需不斷提升金融產(chǎn)品的廣度和精度。

　　從產(chǎn)品的廣度來(lái)看，不同發(fā)展時(shí)期和類型的科創(chuàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)差異性較大，應(yīng)鼓勵(lì)證券基金行業(yè)加強(qiáng)產(chǎn)品體系建設(shè)，明確自身風(fēng)險(xiǎn)定位，不斷開(kāi)發(fā)科創(chuàng)類主題產(chǎn)品，提高主動(dòng)管理能力，積極引導(dǎo)金融資源投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)整合資源，與其他金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)力，提供投、貸、債、股、保、租等全鏈條服務(wù)。

　　從產(chǎn)品的精度來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)產(chǎn)品之初要明確產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)創(chuàng)新解決掣肘問(wèn)題。以數(shù)據(jù)中心REITs為例，可通過(guò)制度條款和產(chǎn)品設(shè)計(jì)逐步協(xié)調(diào)數(shù)據(jù)信息安全與融資需求之間的矛盾，助力我國(guó)科技基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

　?。ㄋ模┡嘤龎汛箝L(zhǎng)期資本，完善融資全鏈條政策環(huán)境

　　科技創(chuàng)新本身具有高度不確定性，需要完善“募投管退”全鏈條政策環(huán)境，提升科創(chuàng)企業(yè)對(duì)耐心資本的吸引力，為科創(chuàng)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供有力支持，為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育提供金融保障。

　　一是在募集資金端，拓寬資金來(lái)源，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金、社?；鸬乳L(zhǎng)期資金積極參與投資，支持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行債券等方式籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。二是在投資端，關(guān)注優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，聚焦具有原創(chuàng)能力、代表性的科技創(chuàng)新領(lǐng)域。三是在管理端，優(yōu)化管理體制，加強(qiáng)對(duì)政府和國(guó)企出資基金的管理，改革并完善基金的考核機(jī)制以及容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制。四是在退出端，充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)及其專精特新專板功能，拓寬并購(gòu)重組退出渠道。（本文觀點(diǎn)不代表作者供職單位意見(jiàn)）

　　注：

　　1．國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類為新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)、航空航天產(chǎn)業(yè)和海洋裝備產(chǎn)業(yè)。

　　2．硬科技是指經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期研發(fā)、持續(xù)積累形成的高精尖原創(chuàng)技術(shù)。

　　3．本文數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

　　4．定向可轉(zhuǎn)債是指上市公司向特定對(duì)象發(fā)行、用于融資的可轉(zhuǎn)債。

　　5．“三創(chuàng)四新”中“三創(chuàng)”指創(chuàng)新、創(chuàng)造和創(chuàng)意，“四新”指新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式。

　　參考文獻(xiàn)

　　[1]陳路晗，付建婷．關(guān)于債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的思考[J]．債券，2024（7）． DOI： 10.3969/j． issn.2095-3585.2024.07.006．

　　[2]毛藝融．錨定科技創(chuàng)新　資本市場(chǎng)咬定培育新質(zhì)生產(chǎn)力不放松[N]．證券日?qǐng)?bào)，2024-08-28（1）．

　　[3]孟慶斌，王宇嘉，穆天虹．資本市場(chǎng)向“新”集聚：服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展[J]．金融市場(chǎng)研究，2024（9）．

　　[4]王曙光，梁爽．新質(zhì)生產(chǎn)力、科技金融發(fā)展與投融資體制變革[J]．新疆師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2025（2）．