DeepSeek的橫空出世引發(fā)歐美股市劇烈動蕩，其中英偉達一天內(nèi)市值縮水近6000億美元。盡管市場已部分回暖,但如此巨大的波動仍引發(fā)投資者對AI這一被廣泛視為下一代變革性技術(shù)的擔憂。

摩根士丹利全球定量研究主管Vishwanath Tirupattur則認為，DeepSeek的突破雖然意義重大,但不會導(dǎo)致AI相關(guān)資本支出的崩潰。

Tirupattur表示，DeepSeek的突破雖然令人矚目,但并非完全出人意料。計算機發(fā)展史上充滿了效率大幅提升的案例。DeepSeek的進展本質(zhì)上是一次顯著的效率改進，這將推動增量需求。

20世紀90年代計算成本的急劇下降提供了一個有益的參照。大摩分析師表示，90年代的投資熱潮由兩個因素驅(qū)動：企業(yè)更換折舊資本的速度，以及計算資本價格相對于產(chǎn)出價格的持續(xù)大幅下降。如果DeepSeek帶來的效率提升反映了類似的現(xiàn)象，這可能意味著AI資本成本正在下降，有利于支撐企業(yè)支出前景。

Tirupattur同時援引著名的“Jevons悖論”。根據(jù)該理論，隨著技術(shù)進步降低資源使用成本，總體需求會增加,導(dǎo)致資源消耗總量上升。換言之，更便宜、更普及的技術(shù)將增加其"消費"，使AI從創(chuàng)新者階段過渡到更廣泛的應(yīng)用,為更快的LLM產(chǎn)品創(chuàng)新打開大門，實現(xiàn)更廣泛的消費者和企業(yè)采用。長遠來看，這應(yīng)該會帶來更大的生產(chǎn)力提升，加速實現(xiàn)AI的變革性承諾。

對于DeepSeek對半導(dǎo)體、電力和數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施等AI相關(guān)資本支出的影響，摩根士丹利半導(dǎo)體團隊負責人Joseph Moore認為，這一發(fā)展不太可能改變半導(dǎo)體支出。

盡管DeepSeek帶來的效率提升在技術(shù)上令人印象深刻，但與熟悉該技術(shù)的行業(yè)專家的初步討論表明，這似乎并未影響投資規(guī)劃過程。

了解主要科技廠商的資本支出意圖對評估這些公司是否會大幅削減AI基礎(chǔ)設(shè)施資本支出至關(guān)重要。根據(jù)目前披露的信息，絕大多數(shù)已知的資本開支都是針對 AI推理和非AI 用例，而非 AI 訓練。

Tirupattur總結(jié)道，從宏觀經(jīng)濟角度來看,有充分理由預(yù)期更高的商業(yè)支出和生產(chǎn)力增長。雖然在股票層面可能會出現(xiàn)贏家和輸家，但整體經(jīng)濟將成為贏家。DeepSeek展示了效率提升的潛力，這反過來會促進更大的競爭并推動AI的更廣泛采用。