高盛：本輪DeepSeek引發(fā)的拋售已接近尾聲

榮榮醬 2025-01-31 最新資訊 9 次瀏覽 0個評論

Deepseek之后的第四個交易日，再來看看一些新的情緒 vs 敘事變化；

1/ 周一市場巨震，當時高盛交易臺的觀察是；1）大家全面拋售，做風險管理；2）沒人接住掉下來的刀子；3）杠桿 / ETF放大波動 4）明顯的板塊輪動（semis流出到一些防御性板塊，包括software）；

2/ semis板塊截止到現(xiàn)在，本周跌幅已經(jīng)收窄至-5%（已反彈5% + 1%YTD）；周一的時候，市場瘋狂避險，現(xiàn)在仍然有一些陸陸續(xù)續(xù)的減倉，但是拋售壓力，已經(jīng)減緩不少；簡單來說，想賣的人賣的差不多了。

3/ 想買的人也開始出現(xiàn)了；市場穩(wěn)住的狀態(tài)讓大家可以有時間慢慢消化信息，沒必要恐慌。

4/ 關(guān)于deepseek的信息差，各家買方賣方已經(jīng)卷得差不多了；昨天我們推了某家外資行5000人的deepseek研討會；各路AI bull出來穩(wěn)定軍心的效果也頗為明顯，譬如“Jevons悖論”已經(jīng)開始爛大街，敘事開始深入人心；META + MSFT的業(yè)績也有幫助；

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5/ META業(yè)績之后，NVDA似乎仍然頗為疲軟；關(guān)于推理，誰受益于推理，英偉達的護城河，更緊的芯片禁令，大家仍然在爭辯；

關(guān)于META 業(yè)績后 - AVGO vs NVDA vs Groq (?)

META業(yè)績后，買方很明顯對 ASICs 出現(xiàn)了更高的興趣；主要是META業(yè)績會上提到的，更多的訂制芯片（包括替換一部分訓(xùn)練算力）；

BofA昨天的一點評論；

對于Meta在GPU與定制芯片領(lǐng)域的布局組合，我們的觀點積極但需保持客觀視角（即英偉達仍具看漲邏輯）。Meta在25財年650億美元總資本支出中，其"定制芯片"相關(guān)投入約僅為20-30億美元。占Meta600-650億美元資本支出的比例仍非常有限。

這個問題我也還沒完全想通；短期來看，雖然ASICs短期確定性更高（訓(xùn)練轉(zhuǎn)向推理 + 各家ramp up的好消息不斷，比如CLS也暗示了OAI/AVGO可能達到GOOGLE業(yè)務(wù)的規(guī)模 + 沒有類似H20那樣的出口管制影響 + 也沒有BW產(chǎn)能的問題）;但是長期看來，如果市場繼續(xù)走開源路線，那么更多的創(chuàng)新帶來更多架構(gòu)上的變動，似乎一個更加容易scale up的GPU集群，會比ASICs更有彈性？

至于昨天晚上很多人聊的Groq，暫時看起來還沒什么太大的變化；關(guān)于Groq TPU的專家紀要很多，前段時間大家也研究的差不多了。JPM昨天有一個專家紀要，回頭整理下再推出來；