大家好，每周我們會在‘股債怎么配’這個欄目中為大家解析最新的股市、債市具有深遠(yuǎn)影響的重大事件，并為大家提供關(guān)于后市的觀點、股債配置的建議。

　　近期，國內(nèi)投資者最為關(guān)注的焦點無疑是當(dāng)前這一輪債市的波動。

　　債券作為一類穩(wěn)健資產(chǎn)，最近連續(xù)5天下跌（1.7-1.13），一些朋友持有的債券基金也出現(xiàn)一定程度的虧損。

　　對于穩(wěn)健類資產(chǎn)，這種行情確實相對少見。本期我們著重來為大家解析一下，這種表現(xiàn)究竟是為什么？后續(xù)市場我們怎么看？大家當(dāng)前怎么操作會比較好？

　　為什么債基連跌5天？

　　最近債市迎來“暴擊”，主要和央媽防范市場風(fēng)險、采取一系列調(diào)控措施有關(guān)。

　　我們來用一張表總結(jié)：

　　債市連續(xù)調(diào)整，還能買入嗎？

　　要回答這個問題，我們應(yīng)該理性分析一下當(dāng)前債市的利空因素和利多因素，并且判斷這兩邊哪一側(cè)的力量更加強大。

　　補充來看，1月13日債市調(diào)整時，以基金為代表的交易盤有較多撤出，而以銀行為代表的配置盤顯示出了較強的承接意愿，這說明市場對于債券的需求力量比較足。

　　因此，當(dāng)資金緊張的情況略有緩解，或者股市情緒暫時低迷的時候，后續(xù)1月14日和1月15日的債市也恢復(fù)了上漲的走勢。

　　債基應(yīng)該怎么投？

　　總結(jié)來看，當(dāng)前債市并沒有特別大的、特別明顯的重大利空，而且更長周期來看，利率下行可能也為一個整體的大趨勢。

　　假如大家風(fēng)險匹配、資金投資期限合適的情況下，在債市每次回撤回調(diào)的時候，設(shè)置加倉計劃、分筆買入，其實是一個值得考慮的策略。

　　大家如果希望增配債基的話，也可以考慮我們的投顧組合，專業(yè)團隊會基于最新的市場情況，直接幫大家搭配好各類債基、確定調(diào)倉交易的時機。

　　定期監(jiān)控指標(biāo)

　　最后，我們還是可以從幾個定量的維度再來觀測下債市。

　　01利率債收益率 VS?常見成本利率

　　成本利率可以理解為加杠桿做債券投資所需要的資金成本，當(dāng)成本利率高于利率債收益率的時候，說明杠桿盤存在一定的風(fēng)險。

　　目前，利率債收益率（10Y國債收益率）比資金成本（DR007）還要更低，說明近期債市風(fēng)險有所提升。

　　02? 信用利差??

　　信用利差這個指標(biāo)主要是用來判斷當(dāng)前利率債與信用債的相對價值，可以作為了解市場風(fēng)險、投資者情緒的一個參照。

　　近期信用利差出現(xiàn)了快速收斂，目前距離2024年利差低點還有10BP左右。

　　03?各類機構(gòu)的凈買入情況??

　　通過分析每一類機構(gòu)的買入行為，我們可以大致判斷債市的資金面情況。

　　上周利率債的主要買盤力量來自于農(nóng)村金融機構(gòu)（農(nóng)商行），其次為大行；主要賣出力量為基金、證券和股份行。信用債、二永債的成交額整體大幅低于利率債。

　?。ū疚膩碜裕簭V發(fā)基金投顧團隊）

　　風(fēng)險提示：廣發(fā)基金本著勤勉盡責(zé)、誠實守信、投資者利益優(yōu)先的原則開展基金投顧業(yè)務(wù)，但并不保證各投顧組合一定盈利，也不保證最低收益。投資者參與基金投顧業(yè)務(wù)，存在本金虧損的風(fēng)險?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險特征存在差異?；鹜额櫂I(yè)務(wù)項下各投資組合策略的業(yè)績僅代表過往業(yè)績，不預(yù)示未來的業(yè)績表現(xiàn)，為其他投資者創(chuàng)造的收益也不構(gòu)成業(yè)務(wù)表現(xiàn)的保證。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因基金投顧機構(gòu)的試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。投資前請認(rèn)真閱讀投顧協(xié)議、策略說明書等法律文件，充分了解投顧業(yè)務(wù)詳情及風(fēng)險特征，選擇適合自身的組合策略，投資須謹(jǐn)慎