花旗集團(tuán)表示，跡象顯示美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮政策在2025年持續(xù)，特別是在對(duì)逆回購(gòu)協(xié)議（RRP）工具的使用隨著財(cái)政部現(xiàn)金余額減少而上升之際。

　　自2024年初以來(lái)，花旗策略師一直預(yù)計(jì)量化緊縮至少會(huì)在2025年上半年持續(xù)，因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)3萬(wàn)億美元的準(zhǔn)備金遠(yuǎn)高于充裕水平；美聯(lián)儲(chǔ)可能希望回購(gòu)利率高于RRP —— 在債務(wù)上限得到解決之前，這一情況不太可能出現(xiàn)；在回購(gòu)利率變動(dòng)之前，聯(lián)邦基金利率/準(zhǔn)備金余額（IORB）利率不太可能發(fā)生變化。

　　花旗的基準(zhǔn)情境仍然是一旦債務(wù)上限得到提高或暫停，美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年6月結(jié)束量化緊縮以作為預(yù)防措施。

　　策略師Jason Williams在1月17日的周報(bào)中寫(xiě)道，在債務(wù)上限得到解決后，當(dāng)財(cái)政部重建現(xiàn)金余額時(shí)，RRP工具將成為一個(gè)“減震器”。

　　“如果準(zhǔn)備金（而非RRP）在上半年增加，那么銀行可能會(huì)花掉這些準(zhǔn)備金，”Williams說(shuō)，“在這種情況下，TGA重建只會(huì)消耗準(zhǔn)備金。因此如果RRP是TGA規(guī)?？s減的主要受益者，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將不需要采取預(yù)防性措施。”

　　2024年底的活動(dòng)支撐了這樣一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)在實(shí)現(xiàn)其準(zhǔn)備金“高于充裕水平”的既定目標(biāo)之前還有“很大的空間”。除了9月季末和2024年末外，過(guò)去兩年回購(gòu)利率對(duì)準(zhǔn)備金下降的反應(yīng)并不那么強(qiáng)烈。

　　注：隨著市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期 美國(guó)財(cái)政部調(diào)查華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮的看法