作者?| 顏色

央企進(jìn)入，「麻醉一哥」將易主。?

01

118億

人福醫(yī)藥（維權(quán)）實控人將生變

1月16日，人福醫(yī)藥發(fā)布《關(guān)于控股股東簽署重整投資協(xié)議的公告》，“麻醉一哥”或迎來央企控股。

1月15日，人福醫(yī)藥控股股東當(dāng)代科技、招商局創(chuàng)新科技（集團(tuán)）與當(dāng)代科技管理人簽訂《重整投資協(xié)議》。招商創(chuàng)科將通過全資設(shè)立的招商局生命科技（武漢）有限公司參與當(dāng)代科技的重整，并將控制當(dāng)代科技持有的人福醫(yī)藥23.7%的股票表決權(quán)，成為人福醫(yī)藥新的控股股東。

招商創(chuàng)科將分為三步合計控制當(dāng)代科技持有的人福醫(yī)藥23.7%的股票表決權(quán)：

本次重整投資款支付分兩期進(jìn)行，第一期投資款70.8億元，占投資總額的60%；第二期投資款47.2億元，占投資總額的40%，總額為118億元。

能支付得起118億元的招商創(chuàng)科，來頭不小。

招商創(chuàng)科成立于2023年12月，實控人為招商局集團(tuán)。招商局業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋了“招商健康”等，是一家百年央企、綜合央企、駐港央企，2023年，招商局營收9244億元，利潤總額2269億元、同比增長3.5%，凈利潤1911億元、同比增長6.4%，總資產(chǎn)約13.5萬億元、同比增長8.2%。

招商創(chuàng)科主要發(fā)展圍繞生命科技、綠色科技、數(shù)智科技三大方向，以及醫(yī)療健康、生物制造、合成生物等細(xì)分賽道，產(chǎn)業(yè)并購是其助力自身發(fā)展的方式之一。截至2024年12月31日，招商創(chuàng)科資產(chǎn)總額達(dá)514.83億元，利潤總額達(dá)3.36億元。

如果本次重整順利完成，那么曾歸屬于“當(dāng)代系”旗下的3家上市公司將全部易主國資。2023年6月，三特索道（維權(quán)）實控人變更為武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會；2023年12月，ST明誠（維權(quán)）實控人變更為湖北省國資委。

02

斥資118億元獲得23.7%股權(quán)

劃算嗎？

2024年10月23日，人福醫(yī)藥披露了《人福醫(yī)藥集團(tuán)股份公司關(guān)于控股股東公開招募重整投資人的進(jìn)展公告》。

截至2024年10月22日，共有6家重整投資人通過了形式審查且已完成報名保證金的繳納，成為合格報名重整投資人暨取得投資人競選資格。合格報名重整投資人中含中央企業(yè)3家、地方大型國有企業(yè)3家。

人福醫(yī)藥被如此青睞的背后，究其原因是其在醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的絕對領(lǐng)先地位，尤其是國內(nèi)神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等細(xì)分領(lǐng)域。

米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端麻醉劑化藥的銷售規(guī)模超過200億元，2024年上半年人福醫(yī)藥以35億元的銷售額排在Top 1集團(tuán)，市場份額升至34.84%。

人福醫(yī)藥子公司宜昌人福的芬太尼系列、氫嗎啡酮等產(chǎn)品為國家管制類藥品，具有極強的專業(yè)性和較高的行業(yè)壁壘以及長期積累形成的經(jīng)營優(yōu)勢，宜昌人福也是人福醫(yī)藥的“現(xiàn)金奶牛”。

麻醉鎮(zhèn)痛市場集中度高，人福醫(yī)藥是頭部玩家。2023年人福醫(yī)藥麻醉藥產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約67億元，較上年同期增長約16%，占其年總應(yīng)收的27.3%。

同時，其米非司酮系列制劑、黃體酮原料藥等甾體激素類藥物的市場占有率位居行業(yè)前列；新疆維藥作為國內(nèi)最大的維吾爾民族藥研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，擁有復(fù)方木尼孜其顆粒、祖卡木顆粒等多個民族藥特色品種，受益于政策支持和市場規(guī)模的擴(kuò)大，近年來保持穩(wěn)定增長。

據(jù)西南證券統(tǒng)計，在麻醉藥市場，人福醫(yī)藥的阿芬太尼和氫嗎啡酮市占率均為100%；枸櫞酸舒芬太尼市占率由2014年的82.5%逐漸提高至2021年的98%。

這是一次百年央企與全國醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)龍頭的強強聯(lián)合。

作為一家業(yè)務(wù)多元的綜合企業(yè)，招商局集團(tuán)當(dāng)前正推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育發(fā)展。對于其而言，入主人福醫(yī)藥或許可以培育新的業(yè)務(wù)板塊，加快自身發(fā)展。

03

下一步如何發(fā)展？

人福醫(yī)藥正面臨著一定的挑戰(zhàn)，巔峰時期，人福醫(yī)藥的總市值曾接近535億元。如今，截至2025年1月17日收盤，人福醫(yī)藥的總市值為368.56億元。

人福醫(yī)藥業(yè)務(wù)涉及廣泛，曾涉及房地產(chǎn)、醫(yī)藥耗材、藥品流通等業(yè)務(wù)。不過，一系列的動作之下，人福醫(yī)藥的凈利潤仍有待增長。

2024年前三季度業(yè)績顯示，人福醫(yī)藥實現(xiàn)營收191.43億元，較上年同期增長5.70%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤15.21億元，較上年同期增長1.21%。2023年，人福醫(yī)藥實現(xiàn)歸母凈利潤21.34億元，同比下降14.07%。

近些年來，人福醫(yī)藥通過先后出售天風(fēng)證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權(quán)及樂福斯集團(tuán)海外資產(chǎn)，收回投資款約39億元，實現(xiàn)投資收益約8億元。

人福醫(yī)藥在2024年半年報中稱其積極推進(jìn)“歸核聚焦”工作，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

但人福醫(yī)藥在此前并購中導(dǎo)致的商譽風(fēng)險，以及其面臨的債務(wù)危機(jī)，仍對其發(fā)展有不小的影響。截至2024年上半年，人福醫(yī)藥負(fù)債總額162.9億元；截至2024年第三季度，人福醫(yī)藥的應(yīng)收賬款達(dá)97.4億元，占營收的51%。

此外，人福醫(yī)藥的王牌產(chǎn)品麻醉鎮(zhèn)痛藥品屬于國家嚴(yán)格管制的特殊醫(yī)藥產(chǎn)品，受國家政策影響較大，隨著醫(yī)藥市場化進(jìn)程的加快，特殊醫(yī)藥產(chǎn)品的管制政策可能調(diào)整，其核心產(chǎn)品將面臨一定的經(jīng)營競爭風(fēng)險。

待到接下來正式入編央企后，背靠招商創(chuàng)科，人福醫(yī)藥有望利用招商創(chuàng)科強大的資金、渠道、管理等方面的優(yōu)勢，為自身尋得更多資源和支持。