近日，摩根士丹利基金市場(chǎng)洞察2025年度主題策略會(huì)舉辦，摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、2024年度業(yè)績(jī)排名第一①大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合的基金經(jīng)理雷志勇在現(xiàn)場(chǎng)分享了其最新的市場(chǎng)觀點(diǎn)，他表示2025年對(duì)泛科技板塊有信心，看好人工智能、國(guó)防軍工、風(fēng)電以及消費(fèi)電子等，在人工智能細(xì)分行業(yè)中，算力及相關(guān)配套、AI應(yīng)用端的表現(xiàn)依然值得期待。

　　對(duì)泛科技板塊有信心?看好AI、國(guó)防軍工、風(fēng)電、消費(fèi)電子

　　對(duì)于2025年整體泛科技板塊的表現(xiàn)，雷志勇表示相對(duì)樂(lè)觀、仍有信心，他從三個(gè)方面進(jìn)行了剖析：

　　首先，科技股對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好要求非常高，2024年9月以來(lái)，各類政策頻出，目前A股整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好水平比較難回之前的低位。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，雷志勇還提供了另外一個(gè)獨(dú)特的視角，他認(rèn)為在2025年，并購(gòu)重組可能會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)提振，或許類似2014-2015年的TMT行情，一旦某家公司并購(gòu)重組落地，它的大幅上漲會(huì)帶動(dòng)其收購(gòu)標(biāo)的對(duì)應(yīng)整個(gè)板塊的估值水平。另外，從流動(dòng)性來(lái)看，最新的貨幣政策表態(tài)適度寬松，預(yù)計(jì)2025年的市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)泛科技板塊也會(huì)相對(duì)友好。

　　其次，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期的角度來(lái)看，雷志勇表示，當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入了一個(gè)非常大的創(chuàng)新周期，人工智能非常有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)B端和C端的創(chuàng)新和迭代，預(yù)計(jì)接下來(lái)的幾年產(chǎn)業(yè)仍然會(huì)處于創(chuàng)新的上行周期。因此他認(rèn)為，科技板塊的估值水平預(yù)計(jì)能保持，如有爆款應(yīng)用出現(xiàn)，估值還可能會(huì)繼續(xù)上行，自己會(huì)繼續(xù)在整個(gè)泛科技領(lǐng)域里選擇業(yè)績(jī)上行的板塊和估值合適的公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)方面，他認(rèn)為，2025年泛科技板塊可能會(huì)受到兩個(gè)不確定性的影響，一個(gè)是國(guó)際及宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，另一個(gè)則是市場(chǎng)對(duì)人工智能發(fā)展的預(yù)期和分歧所帶來(lái)的波動(dòng)可能會(huì)加大，但從整體來(lái)看，他仍然有信心。

　　細(xì)分結(jié)構(gòu)上的機(jī)會(huì)，雷志勇則表示看好人工智能、國(guó)防軍工、風(fēng)電以及消費(fèi)電子等行業(yè)。

　　算力仍然在上半場(chǎng) AI應(yīng)用端值得期待

　　關(guān)于人工智能行業(yè)在2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)，雷志勇在現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行了更詳細(xì)地闡述。他表示，從摩根士丹利基金科技研究團(tuán)隊(duì)的跟蹤比較來(lái)看，在橫向比較的所有行業(yè)里面，預(yù)計(jì)人工智能依然是2025年增長(zhǎng)最迅猛的細(xì)分方向，算力及相關(guān)配套、AI應(yīng)用端在2025年都會(huì)有很多值得期待的地方。

　　算力方面，雷志勇表示，從對(duì)海外科技巨頭以及國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭的觀察來(lái)看，他們對(duì)算力需求的強(qiáng)勁度并沒(méi)有減弱。而且從估值的角度來(lái)看，雖然人工智能已經(jīng)上漲了兩年，但是AI算力以及行業(yè)核心標(biāo)的對(duì)應(yīng)2025年的估值水平，相比之前4G邁向5G升級(jí)周期時(shí)的估值水平并不高，現(xiàn)階段人工智能的估值沒(méi)有出現(xiàn)泡沫化。

　　因此他認(rèn)為算力仍然位于上半場(chǎng)，預(yù)計(jì)算力行業(yè)在2025年會(huì)在計(jì)算的定制、數(shù)據(jù)中心電力的解決等方面出現(xiàn)創(chuàng)新，并且?guī)?lái)投資機(jī)會(huì)。

　　雷志勇看好的另外一個(gè)人工智能方向則是AI的應(yīng)用端，他認(rèn)為，2025年海外尤其是美國(guó)會(huì)出現(xiàn)很多相關(guān)應(yīng)用，由于A股的相關(guān)上市公司在AI應(yīng)用端側(cè)具有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈能力，這些端側(cè)應(yīng)用的爆發(fā)也會(huì)帶動(dòng)A股相關(guān)子板塊的估值提升。

　　注①：同類排名數(shù)據(jù)為A類份額排名，來(lái)源于海通證券和銀河證券，分別為強(qiáng)股混合型（1/3508）、TMT與信息技術(shù)行業(yè)偏股型基金（A類）（1/47）；評(píng)價(jià)時(shí)間為2024年12月31日。