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　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　小紅書概念股華揚(yáng)聯(lián)眾（維權(quán)）1月10日、13日兩連跌停后，市場情緒反彈影響14日再度漲停，15日收盤仍上漲3.07%。

　　14日晚十點(diǎn)左右，華揚(yáng)聯(lián)眾發(fā)布公告稱，公司及實(shí)際控制人蘇同于2025年1月10日收到中國證券監(jiān)督管理委員會《立案告知書》。因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》《中華人民共和國行政處罰法》等法律法規(guī)，中國證監(jiān)會決定對公司及實(shí)際控制人蘇同立案。

　　需要指出的是，華揚(yáng)聯(lián)眾實(shí)控人蘇同已非首次遭罰，2023年11月就曾因涉嫌操縱華揚(yáng)聯(lián)眾、涉嫌未如實(shí)披露重要股東減持信息被證監(jiān)會罰款600萬元，并采取10年市場禁入措施。

　　華揚(yáng)聯(lián)眾近期股價(jià)大漲背后的熱點(diǎn)炒作風(fēng)險(xiǎn)須引起重視。

　　經(jīng)營業(yè)績陷入低谷 市場大環(huán)境堪憂前景不明

　　官網(wǎng)顯示，華揚(yáng)聯(lián)眾是國內(nèi)首家以驅(qū)動增長為核心、整合全域及全鏈路數(shù)字化經(jīng)營能力的信息科技集團(tuán)，旗下整合了新營銷服務(wù)、新IP、新技術(shù)、新零售四大優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊，并形成了高效聯(lián)動、以商業(yè)數(shù)據(jù)賦能全渠道營銷的閉環(huán)，助力商業(yè)伙伴在快速變化的競爭環(huán)境中實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，以商業(yè)力量創(chuàng)造美好生活。

　　華揚(yáng)聯(lián)眾近日因小紅書概念股價(jià)大漲，其背后或潛藏?zé)狳c(diǎn)炒作風(fēng)險(xiǎn)。

　　一方面，小紅書僅是公司品牌代運(yùn)營業(yè)務(wù)的新型電商銷售渠道之一。具體來說，公司為客戶提供互聯(lián)網(wǎng)廣告整體解決方案，是連接營銷需求方、互聯(lián)網(wǎng)媒體以及互聯(lián)網(wǎng)用戶之間的服務(wù)中介。

　　2021年報(bào)顯示，華揚(yáng)聯(lián)眾的星運(yùn)營銷鏈KOL達(dá)人運(yùn)營平臺，已覆蓋抖音、小紅書、快手、微信、微博五大平臺共超過15萬認(rèn)證達(dá)人及 MCN 機(jī)構(gòu)的全量數(shù)據(jù)。然而，主要社交媒體近年來陸續(xù)推出官方KOL合作平臺，包括抖音巨量星圖、小紅書蒲公英、快手創(chuàng)作者服務(wù)平臺、微信公眾平臺及微博營銷，第三方生存空間受到擠壓。

　　另一方面，華揚(yáng)聯(lián)眾基本面慘淡，難以成為股價(jià)大漲的強(qiáng)勁支撐。

　　2017年8月，華揚(yáng)聯(lián)眾于上交所主板上市，上市首年?duì)I收及凈利潤增速均超過20%，此后業(yè)績一路狂飆，2018年?duì)I收突破百億大關(guān)，2021年?duì)I收及凈利潤創(chuàng)下新的歷史記錄。

　　但高增長背后其實(shí)危機(jī)四伏。2022年，受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，客戶營銷預(yù)算大幅縮減，華揚(yáng)聯(lián)眾營收迅速下挫，跌破百億規(guī)模，同時由于期間費(fèi)用高企，疊加計(jì)提巨額資產(chǎn)減值損失和信用減值損失，當(dāng)年凈虧損6.62億元，為上市6年來首次出現(xiàn)虧損。2023年，營收繼續(xù)以35%的降幅跌至55億元，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至7.03億元。僅2022年和2023年兩年的凈虧損就已高達(dá)13.65億元，超過此前11年間（2021—2021年）凈利潤的總和。

　　由于互聯(lián)網(wǎng)營銷行業(yè)集中度高，華揚(yáng)聯(lián)眾與國際4A公司、國內(nèi)傳統(tǒng)廣告公司以及部分上市公司和新興專業(yè)品牌運(yùn)營公司在品牌主不同的營銷需求層面競爭日趨激烈。2024年前三季度，華揚(yáng)聯(lián)眾實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.01億元，較上年同期下滑58.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.2億元，虧損規(guī)模較上年同期擴(kuò)大77.93%。截至2024年9月，華揚(yáng)聯(lián)眾未分配利潤為-6.57億元，凈資產(chǎn)為5.51億元，僅為2021年同期的四分之一左右。

　　按業(yè)務(wù)類型來看，華揚(yáng)聯(lián)眾的主營業(yè)務(wù)分為品牌營銷、品牌運(yùn)營、影視節(jié)目及新零售四大板塊，其中品牌營銷業(yè)務(wù)為支柱業(yè)務(wù)，占營業(yè)收入的比例超過90%。2023年，品牌營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入54.56億元，較上年下滑35.17%；新零售、品牌運(yùn)營及影視業(yè)務(wù)的收入同比“腰斬”，從上年的8809.18萬元降至4348.15萬元。2024年上半年，新零售、品牌運(yùn)營及影視業(yè)務(wù)的收入僅剩136.65萬元，占營業(yè)收入的比例連0.1%都不到。

　　根據(jù)《2025中國數(shù)字營銷趨勢報(bào)告》，2025年中國營銷市場的大環(huán)境不容樂觀，進(jìn)入低增長，低人口，低消費(fèi)的“三低”經(jīng)濟(jì)周期，數(shù)字營銷企業(yè)的經(jīng)營面臨各種生存挑戰(zhàn)——價(jià)格失守、利潤攤薄、沒有流量就增長枯竭。同時，營銷行業(yè)整體投資信心比2024年明顯下降，從以往的54%信心正向，轉(zhuǎn)變?yōu)?4%信心負(fù)向；預(yù)期的企業(yè)營銷增長率繼續(xù)下滑到8%，與2023年、2024年的實(shí)際增幅持平。

　　行政處罰前原審計(jì)機(jī)構(gòu)已收警示函

　　此次華揚(yáng)聯(lián)眾被立案調(diào)查似乎早有預(yù)兆。

　　華揚(yáng)聯(lián)眾2017年首發(fā)上市，時任審計(jì)機(jī)構(gòu)為瑞華。2018年12月，公司改聘信永中和為審計(jì)機(jī)構(gòu)，雙方合作一直持續(xù)到2023年2月。

　　2023年2月13日，華揚(yáng)聯(lián)眾突發(fā)公告稱，擬變更中興華為公司2022年度財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)及內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)。

　　華揚(yáng)聯(lián)眾表示，鑒于信永中和已連續(xù)4年為公司提供審計(jì)服務(wù)，為繼續(xù)保持公司審計(jì)工作的獨(dú)立性、客觀性、公允性，同時基于公司實(shí)際經(jīng)營情況、強(qiáng)化內(nèi)控建設(shè)以及做好2022年度審計(jì)工作的自身需求，不再續(xù)聘信永中和。

　　值得關(guān)注的是，華揚(yáng)聯(lián)眾2022年年報(bào)的預(yù)約披露日期為2023年4月28日，留給新任審計(jì)機(jī)構(gòu)中興華的時間僅兩個多月。年報(bào)審計(jì)是一項(xiàng)復(fù)雜的工作，一家新入場的公司需要大量時間接手相關(guān)工作，而在年報(bào)披露截止日期的壓力下，很難保證審計(jì)質(zhì)量。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司變更審計(jì)機(jī)構(gòu)的原因，一是上市公司需定期更換負(fù)責(zé)審計(jì)師；二是審計(jì)師與公司管理團(tuán)隊(duì)有不同意見；三是上市公司或?qū)徲?jì)師因?qū)Ψ奖惶幜P或立案，為避免受牽連而分手。

　　彼時市場就曾猜測，華揚(yáng)聯(lián)眾“突擊換所”或因與信永中和審計(jì)團(tuán)隊(duì)就審計(jì)意見存在分歧。然而，華揚(yáng)聯(lián)眾2022年財(cái)務(wù)報(bào)告仍被出具了保留意見。

　　中興華表示，截至2022年12月31日，華揚(yáng)聯(lián)眾之全資子公司駟軒苑（北京）數(shù)字技術(shù)有限公司預(yù)付北京星馳邦汽車技術(shù)服務(wù)中心（有限合伙）3.02億元，其他應(yīng)收款-保證金9950萬元，合計(jì)4.02億元。就上述事項(xiàng)我們執(zhí)行了檢查、函證、向預(yù)付對象訪談等審計(jì)程序，但無法執(zhí)行進(jìn)一步的審計(jì)程序，無法就上述款項(xiàng)相關(guān)的商業(yè)合理性及可收回性獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)，也無法確定是否有必要對這些金額進(jìn)行調(diào)整。

　　2023年9月8日，華揚(yáng)聯(lián)眾再次變更審計(jì)機(jī)構(gòu)為中興財(cái)光華。

　　華揚(yáng)聯(lián)眾表示，鑒于公司原審計(jì)機(jī)構(gòu)中興華為公司提供審計(jì)服務(wù)聘期已經(jīng)屆滿，結(jié)合公司實(shí)際情況和發(fā)展需要，經(jīng)公司管理層和審計(jì)委員會審慎研究，公司擬聘任中興財(cái)光華為公司2023年度財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)和內(nèi)部控制審計(jì)機(jī)構(gòu)。

　　此次，中興財(cái)光華對華揚(yáng)聯(lián)眾2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。

　　至此，華揚(yáng)聯(lián)眾上市6年已三換審計(jì)機(jī)構(gòu)。中注協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，頻繁更換會計(jì)師事務(wù)所的上市公司，極有可能公司業(yè)績或公司發(fā)展面臨較高的內(nèi)外部壓力和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也較高。

　　但有意思的是，2024年5月，中國證監(jiān)會北京監(jiān)管局卻對華揚(yáng)聯(lián)眾第二任審計(jì)機(jī)構(gòu)信永中和出具了警示函。

　　北京監(jiān)管局對華揚(yáng)聯(lián)眾2021年度財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)項(xiàng)目開展了現(xiàn)場檢查。經(jīng)查，信永中和在風(fēng)險(xiǎn)評估和控制測試方面和實(shí)質(zhì)性程序方面存在問題。其中，風(fēng)險(xiǎn)評估和控制測試方面，存在風(fēng)險(xiǎn)評估程序不到位，控制測試的設(shè)計(jì)和執(zhí)行存在缺陷，內(nèi)部控制審計(jì)程序不到位等問題；實(shí)質(zhì)性程序方面，存在函證程序不到位，應(yīng)收賬款預(yù)期信用損失的審計(jì)程序不到位，對管理層聘請的專家工作復(fù)核程序不到位，部分存貨審計(jì)程序不充分，對部分業(yè)務(wù)收入未執(zhí)行充分、有效的審計(jì)程序，特殊事項(xiàng)審計(jì)程序不充分等問題。