匯通財(cái)經(jīng)APP訊——道明證券的高級(jí)大宗商品策略師Daniel Ghali表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息，金價(jià)將在2025年下半年上漲，但目前真正的問(wèn)題是，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅威脅對(duì)全球白銀股產(chǎn)生了巨大影響。

　　Ghali在1月7日表示，投資者需要注意目前白銀市場(chǎng)正在出現(xiàn)的空前局面。

　　他說(shuō)：“很難從持平的價(jià)格中看出這一點(diǎn)，但在過(guò)去的一個(gè)月里，貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的混亂，對(duì)金屬普遍征收關(guān)稅的威脅導(dǎo)致世界各地的交易商將金屬?gòu)膫惗睾推渌驁?chǎng)所帶到美國(guó)，只是為了對(duì)沖對(duì)貴金屬征收關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史上看，他們沒(méi)有，貴金屬實(shí)際上被認(rèn)為是貨幣。但如果受到關(guān)稅的影響，那么交易商在世界其他地方實(shí)際持有的空頭倉(cāng)位將遭受重大損失?！?/p>

　　“為了對(duì)沖這種風(fēng)險(xiǎn)，他們正在把金屬運(yùn)到美國(guó)?！?/p>

　　Ghali澄清說(shuō)，他說(shuō)的不是合約或其他金融工具，而是正在大量進(jìn)入美國(guó)的實(shí)物金屬，其影響是深遠(yuǎn)的。他表示：“這可能會(huì)在不經(jīng)意間導(dǎo)致全球最大的倫敦白銀金屬金庫(kù)系統(tǒng)缺貨，這是目前大宗商品市場(chǎng)最大的問(wèn)題。白銀市場(chǎng)似乎完全是在夢(mèng)游，進(jìn)入了可能的缺貨期?！?/p>

　　Ghali解釋說(shuō)：“缺貨是指金屬庫(kù)存跨過(guò)臨界閾值的時(shí)刻，低于這個(gè)閾值，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就會(huì)受到挑戰(zhàn)。因此，這里的挑戰(zhàn)是，普遍關(guān)稅的威脅正在導(dǎo)致金屬?gòu)氖澜缟献畲蟮氖袌?chǎng)進(jìn)入美國(guó)，耗盡交易商每天用于場(chǎng)外交易的庫(kù)存緩沖?！?/p>

　　他補(bǔ)充說(shuō)：“請(qǐng)注意，我們現(xiàn)在已經(jīng)是連續(xù)第四年大幅短缺白銀，這種耗盡庫(kù)存的趨勢(shì)已經(jīng)形成，而這只是加速了這一進(jìn)程。”Galley同意這種情況只會(huì)對(duì)銀價(jià)非常有利。

　　他說(shuō)：“我認(rèn)為，如果真的達(dá)到這一臨界閾值，銀價(jià)有可能出現(xiàn)爆炸性走勢(shì)。過(guò)去幾年，我們?cè)谄渌笞谏唐分幸部吹搅诉@種現(xiàn)象。銅價(jià)去年在類似的主題下出現(xiàn)了大幅上漲，而在前幾年，鈀價(jià)是市場(chǎng)類似格局的一個(gè)很好的例子。如今的白銀市場(chǎng)似乎完全是在夢(mèng)游般地進(jìn)入這種格局?！?/p>

　　Ghali承認(rèn)，目前的銀價(jià)根本沒(méi)有反映出形勢(shì)的嚴(yán)重性。他說(shuō)：“我也認(rèn)為這是一個(gè)未引起關(guān)注的問(wèn)題，可能是一件非常重要的事情，但宏觀投資者在白銀市場(chǎng)表現(xiàn)平平，沒(méi)有人真正關(guān)注這一點(diǎn)?！?/p>

　　Ghali表示，對(duì)于那些確實(shí)希望掌握形勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，白銀庫(kù)存方面有可靠的信息，但這些數(shù)據(jù)并不會(huì)確切告訴你白銀庫(kù)存消耗得有多快。

　　他說(shuō)：“倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）是金屬的保管人，它每月都會(huì)發(fā)布一些關(guān)于其金庫(kù)的數(shù)據(jù)，所以你當(dāng)然可以跟蹤這些數(shù)據(jù)?！钡嬲f(shuō)：“要估計(jì)有多少金屬實(shí)際上可供自由購(gòu)買的，還需要做很多工作。”

　　“倫敦的金庫(kù)里可能有10億盎司，但據(jù)我們估計(jì)，其中只有3億盎司是真正可供自由購(gòu)買的?！碑?dāng)被問(wèn)及道明認(rèn)為銀價(jià)將如何應(yīng)對(duì)這種情況時(shí)，Ghali非常樂(lè)觀。他表示：“我們認(rèn)為，銀價(jià)最終將接近每盎司40美元，較當(dāng)前價(jià)格大幅上漲?！?/p>

　　談到黃金，他說(shuō)黃金的情況也很有趣，因?yàn)橐恍╆P(guān)鍵支撐正在回歸市場(chǎng)。

　　他指出：“我們認(rèn)為在美國(guó)大選之前會(huì)有一些繁榮的跡象。如果你回想一下當(dāng)時(shí)的情況，你會(huì)發(fā)現(xiàn)央行的購(gòu)買活動(dòng)大幅放緩。宏觀基金（購(gòu)買黃金以美聯(lián)儲(chǔ)前景、全球經(jīng)濟(jì)等為標(biāo)的）持有極端規(guī)模的多倉(cāng)。與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)完全陷入停頓，買家全面罷工。”

　　但今天，他看到了買家罷工終于結(jié)束的跡象。Ghali稱：“我們認(rèn)為，亞洲貨幣貶值壓力與現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性。顯然，對(duì)亞洲大國(guó)征收關(guān)稅的威脅導(dǎo)致了一些貨幣貶值壓力，有跡象表明，實(shí)物市場(chǎng)終于再次重燃。這可能會(huì)導(dǎo)致更多的央行購(gòu)金活動(dòng)，但也會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)和散戶的亞洲買盤，而這一直是金價(jià)繼續(xù)上漲的重要缺失因素之一?！?/p>

　　Ghali對(duì)金價(jià)在2025年恢復(fù)上漲也持樂(lè)觀態(tài)度，不過(guò)他預(yù)計(jì)這只會(huì)在下半年發(fā)生，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)將恢復(fù)降息周期，其力度超過(guò)市場(chǎng)目前的預(yù)期。