廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持和黃醫(yī)藥（00013）“買入”評級(jí)，預(yù)計(jì)24-26年歸母凈利潤分別為0.05、0.20、0.74億美元，通過DCF法得到公司合理價(jià)值為41.35港元/股（1美元=7.78港元）。公司的研發(fā)、商業(yè)化及出海能力已得到初步驗(yàn)證，差異化創(chuàng)新管線充足。隨著各產(chǎn)品逐步進(jìn)入收獲期。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　事件一：

　　公司于2025年1月2日宣布賽沃替尼和奧希替尼的聯(lián)合療法用于治療伴有MET擴(kuò)增的接受一線EGFR抑制劑治療后疾病進(jìn)展的EGFR突變NSCLC的NDA已獲國家藥監(jiān)局受理并予以優(yōu)先審評。

　　賽沃替尼二線NSCLC上市申請國內(nèi)先行，海外正在積極推進(jìn)中。

　　根據(jù)對應(yīng)公告，賽沃替尼和奧希替尼聯(lián)合療法已開展了三項(xiàng)注冊臨床：（1）SACHI：二線治療EGFR-TKI難治性MET+NSCLC，國內(nèi)3期；（2）SAFFRON：二/三線治療奧希替尼難治性MET+NSCLC，全球3期；（3）SAVANNAH：二/三線治療奧希替尼難治性MET+NSCLC，全球2期注冊臨床。此次國內(nèi)提交上市申請是基于SACHI的研究結(jié)果，該療法已被納入優(yōu)先審評，具體數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將于明年學(xué)術(shù)會(huì)議發(fā)布。

　　事件二：

　　公司于2025年1月2日宣布以6.08億美元（人民幣44.78億元）現(xiàn)金向金浦健服和上海醫(yī)藥出售其在上海和黃的45%的股權(quán)。和黃醫(yī)藥在交易完成后將保留上海和黃藥業(yè)5%的股權(quán)。在2023年，和黃醫(yī)藥應(yīng)占的上海和黃藥業(yè)凈收益為4740萬美元，不合并收入。

　　專注創(chuàng)新主業(yè)，中藥資產(chǎn)順利出售。

　　根據(jù)公司官網(wǎng)，公司計(jì)劃將上述交易所得的款項(xiàng)用于進(jìn)一步開發(fā)其內(nèi)部產(chǎn)品管線，包括其新一代ADC平臺(tái)。公司首個(gè)依托該平臺(tái)的候選藥物計(jì)劃于2025年下半年進(jìn)入臨床。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品審評風(fēng)險(xiǎn)，控費(fèi)政策風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。