上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 梁銀妍）1月2日，央行發(fā)布證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF，下稱“互換便利”）操作結(jié)果公告[2025]第1號(hào)。根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于1月2日完成招標(biāo)，本次操作金額為550億元。本次操作采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，中標(biāo)費(fèi)率為10bp。

　　上證報(bào)記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，后續(xù)相關(guān)部門將持續(xù)跟蹤評(píng)估互換便利工具實(shí)施情況，結(jié)合市場(chǎng)運(yùn)行情況調(diào)整政策工具使用頻率和投放節(jié)奏，保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)也已基本做好參與準(zhǔn)備，持續(xù)推動(dòng)相關(guān)機(jī)構(gòu)用好、用足政策工具。

　　多項(xiàng)互換便利政策“紅利”落地

　　記者向行業(yè)機(jī)構(gòu)了解到，多項(xiàng)政策“紅利”伴隨第二次互換便利操作落地：

　　一是質(zhì)押品范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。允許參與機(jī)構(gòu)提交持有的限售股、港股通項(xiàng)下持有股票等，大幅提升可用質(zhì)押品范圍，有利于機(jī)構(gòu)提升資源使用效率。

　　二是互換便利費(fèi)率下降。1月2日，央行公布中標(biāo)費(fèi)率，由首次的20bp降至10bp，進(jìn)一步降低了機(jī)構(gòu)成本。

　　三是所涉證券質(zhì)押登記費(fèi)減半收取。1月2日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布通知稱，決定對(duì)在中國(guó)結(jié)算辦理的所有涉及互換便利的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取的優(yōu)惠措施。其中，港股通證券質(zhì)押登記費(fèi)以所質(zhì)押股數(shù)（份額）為基礎(chǔ)收取。通知自發(fā)布之日起實(shí)施。

　　“中國(guó)結(jié)算此次推出的優(yōu)惠措施，直接減輕了參與機(jī)構(gòu)的成本壓力，有助于吸引更多機(jī)構(gòu)參與，并提高現(xiàn)有參與者的業(yè)務(wù)規(guī)模，擴(kuò)大了互換便利業(yè)務(wù)覆蓋面和靈活性，為市場(chǎng)帶來更多持續(xù)性‘活水’。”業(yè)內(nèi)人士說。

　　40家備選機(jī)構(gòu)為行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)或資本實(shí)力較強(qiáng)

　　2024年10月21日，互換便利開展首次操作，操作金額500億元，有20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)。目前，首批操作已經(jīng)全部落地，并已完成投放，相關(guān)證券基金公司根據(jù)市場(chǎng)情況穩(wěn)步融資建倉(cāng)，具體投向以指數(shù)成分股和ETF為主，部分公司投資超過九成。

　　記者了解到，為支持互換便利工具發(fā)揮市場(chǎng)化效果，各機(jī)構(gòu)根據(jù)自身情況制定了差異化的投資策略和投放節(jié)奏，部分公司通過集中、大額投資低波紅利股票，踐行長(zhǎng)線持有策略，為市場(chǎng)引入穩(wěn)定資金；部分公司發(fā)揮擇時(shí)和組合投資專業(yè)能力，動(dòng)態(tài)增加籃子股和指數(shù)ETF持倉(cāng)，在市場(chǎng)出現(xiàn)向下波動(dòng)時(shí)增加投入，積極發(fā)揮穩(wěn)市功效。

　　2024年12月31日，第二次互換便利操作開啟，央行、證監(jiān)會(huì)在首批20家參與機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)上增選了20家參與機(jī)構(gòu)，形成40家備選機(jī)構(gòu)池；每批次操作時(shí)，將根據(jù)意向參與規(guī)模篩選出20家左右的機(jī)構(gòu)參與央行招標(biāo)操作。

　　據(jù)悉，40家機(jī)構(gòu)為行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)或資本實(shí)力較強(qiáng)的公司，總資產(chǎn)規(guī)模占比接近行業(yè)的70%。不少行業(yè)機(jī)構(gòu)表示，擴(kuò)大證券基金公司參與范圍，有利于支持更多合規(guī)風(fēng)控有效、有參與意向和投資能力的非銀機(jī)構(gòu)參與互換便利工具，有助于行業(yè)機(jī)構(gòu)通過差異化、市場(chǎng)化投放，促進(jìn)發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的功能。

　　公開信息顯示，首批20家參與機(jī)構(gòu)為，中信證券、中金公司、國(guó)泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財(cái)通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國(guó)信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財(cái)富證券、中信建投、興業(yè)證券、易方達(dá)基金、華夏基金和嘉實(shí)基金。第二次互換便利啟動(dòng)后，目前已有國(guó)聯(lián)證券、東吳證券、紅塔證券、方正證券、長(zhǎng)城證券等發(fā)布參與互換便利有關(guān)事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)無異議函。

　　湘財(cái)證券表示，從操作細(xì)則來看，監(jiān)管部門在風(fēng)控指標(biāo)上給予了機(jī)構(gòu)較大空間，鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)積極參與互換并投資權(quán)益資產(chǎn)。這將有助于提升機(jī)構(gòu)加杠桿的空間，有利于投資規(guī)模與投資收益增長(zhǎng)，增厚凈利潤(rùn)；同時(shí)也為其提供了融資渠道，在市場(chǎng)陷入危機(jī)時(shí)能夠及時(shí)提供流動(dòng)性，進(jìn)一步增強(qiáng)了股票市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性。