對于風投退出（主要包括IPO和并購）來說，這是一個漫長而寒冷的冬天。并購和IPO的緩慢步伐，讓初創(chuàng)公司和投資者焦急地等待解凍。

　　隨著美國新政府和一些監(jiān)管制度的生效（硅谷內部人士將從中發(fā)揮關鍵作用），2025年可能會帶來一些緩解。但是，盡管并購、IPO和監(jiān)管方面的總體前景是積極的，但不同行業(yè)和企業(yè)也存在變數和例外情況。

　　IPO：謹慎樂觀

　　與2023年和2024年的疲軟狀態(tài)相比，今年科技公司的IPO和并購活動將顯著復蘇。其中，IPO活動將翻一番，而并購活動將增長兩倍。（硅谷老牌風險投資公司Menlo Ventures合伙人Shawn Carolan）

　　2025年，醫(yī)療科技行業(yè)將出現一波退出浪潮，隨著市場的復蘇，成熟、盈利的公司將引領IPO。專注于增長和單位經濟的強大后期公司正準備上市。（數字健康風投公司Define Ventures管理合伙人Lynne Chou O‘Keefe）

　　第一季度到第二季度，將涉及對新政府的大量觀察。在任何環(huán)境中，“IPO窗口”都不是簡單的開啟和關閉。IPO存在一系列悖論，必須進行適當協調才能向前發(fā)展。我們將在2025年下半年看到更多的IPO發(fā)生。（專注于軟件投資的投資公司Insight Partners董事總經理Ryan Hinkle）

　　IPO市場，特別是科技和金融科技，已經重建了幾個季度。2025年，預計該市場將在包括醫(yī)療保健、工業(yè)和消費在內的許多核心行業(yè)更廣泛地開放（IPO）。（投行Stifel全球股票資本市場主管Seth Rubin）

　　在接下來的18個月，我們將看到更多的網絡安全公司退出。雖然這可能包括并購活動的增加，但考慮到網絡產品市場的巨大規(guī)模，預計網絡安全公司將在2025年和2026年上半年頻繁上市。（風險投資公司Ballistic Ventures聯合創(chuàng)始人兼普通合伙人Jake Seid）

　　最近，醫(yī)療技術領域的IPO窗口有限。但神經醫(yī)療技術公司Ceribell在2024年的IPO表明，未來幾年一些創(chuàng)新性醫(yī)療技術公司可能有較大的上市空間。（投資公司Intuitive Ventures合伙人Vijay Rajasekhar）

　　明年將是AI領域IPO和并購的突破之年，特別是隨著聯邦貿易委員會（FTC）監(jiān)管制度的改變，以及這些公司的顯著增長。傳統(tǒng)企業(yè)將尋求以較低的倍數收購增長更快的公司，以及AI人才，以幫助他們擴大產品線。據預計，2025年AI領域的并購將至少增長35%。軟件領域最活躍的前10大收購者，在收購活動方面正跌入懸崖，這就需要AI和其他軟件公司的結合，有意義地打開IPO市場。（風險投資公司Theory Ventures創(chuàng)始人Tomasz Tunguz）

　　在線支付平臺Stripe和瑞典支付公司Klarna可能會啟動IPO市場，同時提振垂死的金融科技領域。（波士頓風險投資公司Underscore VC合伙人Chris Gardner）

　　當然，Stripe可能不會在2025年上市。因為他們已經籌集了大量的私人資金，所以現在不需要流動性。他們的核心業(yè)務很強大，但他們一直在向貿易信貸、貸款和經常性計費等新領域拓展。他們希望這些業(yè)務線在公司上市之前能顯示出更多的增長。投資者希望在上市之前看到一個更強大、更多元的Stripe，而不僅僅是其核心支付業(yè)務。（風險投資公司Headline風險合伙人Kamran Ansari）

　　2025年，IPO市場將向軟件公司開放，但還達不到2021年那樣火爆。預計將有十幾家軟件公司上市，要回到之前的水平還需要一段時間，有可能是2026年。

　　今年，我們還將看到首批AI公司IPO，其中由英偉達支持的云計算業(yè)務Coreweave有望率先上市。此外，Databricks和Scale AI也有望在未來一年上市。（風險投資Sapphire Ventures總裁兼合伙人Jai Das）

　　并購：遍地開花

　　2025年，我們將看到更多的并購活動。事實上，我們已經看到了這方面的一些早期進展，包括CoStar收購Matterport、Zillow收購Spruce，以及Entrata收購Colleen AI。（風險投資公司Thomvest Ventures董事總經理Nima Wedlake）

　　據預計，隨著政府更加寬容，我們將看到更多的并購。一筆值得關注的交易是：亞馬遜收購（投資）Anthropic。（貝恩資本風險投資公司合伙人Aaref Hilaly）

　　在新政府的領導下，企業(yè)軟件的并購即將卷土重來。隨著公司整合以構建由AI驅動的“一體化”平臺，2025年預計將出現一系列活動。（軟件公司ClickUp首席運營官Gaurav Agarwal）

　　我們認為，IPO市場最終將在2025年反彈。最初可能比較謹慎，但下半年會加速。規(guī)模門檻仍然很高，優(yōu)先考慮營收至少為4億美元至5億美元的公司，但隨后會降低門檻。但不管怎樣，IPO數量將無法解決未退出的風險投資支持公司的積壓問題。（風險投資公司NewView Capital創(chuàng)始人兼管理合伙人Ravi Viswanathan）

　　2025年，我們將看到金融科技并購水平的提高。許多處于早期成長階段的金融科技公司具有強大的產品市場契合度，并已將其業(yè)務合理化以實現盈虧平衡或盈利。（風險投資公司Bessemer Venture Partners高管Charles Birnbaum和Eric Kaplan）

　　隨著越來越多的垂直AI公司成立，我們將繼續(xù)看到來自公共垂直SaaS公司的并購。但大多數橫向應用公司不會覺得有必要收購公司，因為它們可以比以往更快地構建神奇的產品。（風險投資公司IVP合伙人Shravan Narayen）

　　中等規(guī)模的私營公司（營收在2500萬美元至1億美元）面臨著越來越大的發(fā)展或退出壓力。多年的削減開支和停滯不前的增長為并購奠定了基礎：私營企業(yè)之間的交易旨在創(chuàng)建更強大、更可擴展的實體，從而有機會達到逃逸速度。（風險投資公司Cathay Innovation合伙人Simon Wu）

　　2025年將是AI退出的一年。雖然2024年主要是“許可和雇傭”類型的退出和小型并購，而且這種情況也將繼續(xù)下去，但2025年也將是我們開始看到首批“AI優(yōu)先”的公司上市，以及AI領域第一次重大的真正并購（規(guī)模大于25億美元）。（風險投資公司Wing VC合伙人Tanay Jaipuria）

　　許多處于中期階段的公司將面臨艱難的選擇。隨著上市公司和資本充足的初創(chuàng)公司吸收有才華的團隊和互補的技術，預計戰(zhàn)術并購將激增。相比之下，大規(guī)模和轉型性并購交易將仍然罕見。（風險投資公司HubSpot Ventures董事總經理Adam Coccari）

　　在經歷了三年的緩慢活動后，預計2025年將出現非常活躍的并購環(huán)境。我們預計某些科技子行業(yè)將積極進行并購，包括風險/合規(guī)、安全、AI、金融科技和健康技術。（投資服務公司Union Square Advisors并購主管Wayne Kawarabayashi）

　　戰(zhàn)略買家在過去一年的表現并不積極。2025年，預計將看到這些買家進入市場，隨后將出現一系列交易，因為一直懸而未決的監(jiān)管問題變得不那么令人擔憂。（私募股權公司Lateral Investment Management創(chuàng)始人兼管理合伙人Richard de Silva）

　　2025年，我們將看到更多的企業(yè)通過分拆來剝離非核心資產。這一趨勢為私募股權贊助商和其他收購方提供了顯著機會。（投資公司Lead Edge合伙人Dan Lynn）

　　監(jiān)管：敞開大門

　　反壟斷機構將減少對并購的審查，導致風險投資支持的初創(chuàng)公司的并購退出增加，因為這些初創(chuàng)公司意識到未來的發(fā)展可能無法達到上一輪估值。（風險投資公司IVP合伙人Zeya Yang）

　　過去曾試圖退出但受到聯邦監(jiān)管障礙阻礙的公司，特別是在與大型科技公司的交易中，可能會發(fā)現在2025年更容易做到這一點。（軟件開發(fā)商Appfire首席財務官/首席運營官Alex Triplett）

　　鑒于David Sacks將成為新政府的AI和加密貨幣沙皇，預計2025年AI的監(jiān)管阻力會小得多，致拜登總統(tǒng)關于AI的行政命令甚至可能被廢除。（風險投資公司Touring Capital普通合伙人Samir Kumar）

　　如果新政府能夠兌現提高監(jiān)管透明度的承諾，這對風險投資行業(yè)來說應該是多方面的好兆頭，這可能會解鎖退出市場。（資產管理公司HighVista Strategies合伙人Kirsten Morin）

　　雖然新的聯邦貿易委員會（FTC）將繼續(xù)起訴谷歌、Meta、亞馬遜和其他公司，但在批準其他合并方面將更加寬容，向市場發(fā)出并購再次被允許的信號，這將刺激一系列交易和風險流動性。（Tusk Strategies公司創(chuàng)始人Bradley Tusk）