卓創(chuàng)資訊分析師 耿雯

　　[導(dǎo)語]盡管12月份瀝青需求端下滑，疊加原油價格維持窄幅波動，成本端以及需求面對瀝青現(xiàn)貨價格支撐有限。但由于本月瀝青裝置開工負荷率整體維持低位運行，因此12月份瀝青現(xiàn)貨市場并未出現(xiàn)明顯的供應(yīng)過剩跡象，供應(yīng)端支撐穩(wěn)固，月度瀝青現(xiàn)貨均價上行。

　　12月瀝青月度均價環(huán)比上漲

　　12月份月內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)先漲后跌的行情走勢。截至2024年12月27日，12月份瀝青現(xiàn)貨均價為3752.22元/噸，環(huán)比上漲了36.53元/噸，上漲幅度為0.98%。其中12月份最高價為3811.57元/噸，出現(xiàn)在12月4日，最低價在3722.29元/噸，出現(xiàn)12月26日。從波動幅度來看，11月份國內(nèi)市場瀝青價格波動幅度為89.28元/噸，波動幅度較11月份明顯擴大。綜合來看，由于瀝青供應(yīng)持續(xù)低位，12月月初瀝青現(xiàn)貨價格出現(xiàn)階段性走高，盡管隨著北方地區(qū)瀝青剛性需求停滯，12月份瀝青剛性需求走弱，瀝青現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，月內(nèi)波動幅度也有所擴大，但受到供應(yīng)端支撐，12月份瀝青現(xiàn)貨價格表現(xiàn)出一定韌性，月度瀝青均價環(huán)比以上漲為主。

　　原油價格維持窄幅波動 瀝青成本端支撐有限

　　從成本端來看，本月美原油均價69.46美元/桶，較上月跌0.11%，同比去年跌3.68%；布倫特原油均價72.92美元/桶，較上月跌0.66%，同比去年跌5.69%。

　　12月油價整體呈現(xiàn)窄幅震蕩行情走勢，美原油主流波動區(qū)間69-71美元/桶之間。原油市場窄幅波動，市場無核心矛盾。一方面是歐洲局勢和中東局勢不斷降溫，市場預(yù)期將會達成一系列?；饏f(xié)議，地緣對油價影響力度減弱，但沙特和其他眾多減產(chǎn)國延長減產(chǎn)3個月對油市存在支撐。另一方面是中國一系列政策支撐，經(jīng)濟向好預(yù)期不變，對石油需求穩(wěn)定增加提供信心，但由于美聯(lián)儲降息25個基點之后，公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)并沒有改變未來降息放緩的預(yù)期，美元持續(xù)高位運行，施壓原油價格。因此，宏觀面上美元偏強和中國經(jīng)濟向好對沖，基本面上地緣和沙特延長減產(chǎn)對沖，多空博弈下，原油窄幅波動。

　　由于本月原油價格整體維持窄幅波動，12月原油月度均價環(huán)比出現(xiàn)小幅下跌，瀝青成本端對瀝青現(xiàn)貨價格指引并不明顯，成本端對現(xiàn)貨價格支撐相對有限。

　　瀝青裝置開工負荷率持續(xù)下跌 供應(yīng)端支撐相對穩(wěn)固

　　從瀝青基本面情況來看，盡管隨著冬季深入，12月份北方地區(qū)瀝青剛性需求逐步下滑，需求端對瀝青現(xiàn)貨價格利空影響明顯。但由于12月份瀝青生產(chǎn)利潤改善相對乏力，主營煉廠瀝青生產(chǎn)利潤表現(xiàn)強于地?zé)?，地方煉廠的瀝青生產(chǎn)積極性較為一般，12月份瀝青裝置月平均開工負荷率為32.46%，較上月均值下降3.07個百分點，瀝青整體產(chǎn)量較11月份明顯減少，加之瀝青煉廠及社會庫存仍維持低位，本月部分區(qū)域仍存在供需節(jié)奏偏緊的跡象，對瀝青現(xiàn)貨價格支撐穩(wěn)固，供應(yīng)端支撐穩(wěn)固一定程度上延緩了瀝青現(xiàn)貨價格跌勢，是12月份瀝青現(xiàn)貨價格的主要利好因素。

　　短期來看，供應(yīng)方面，1月份瀝青計劃量在199.6萬噸，環(huán)比下滑16.7萬噸，另外目前瀝青庫存處于低位，即便1月份累庫，幅度也有限，因此供應(yīng)端對市場存在一定支撐。但從成本方面來看，原油價格1月份在多空因素博弈下，暫時沒有方向，基本維持震蕩波動行情，成本端對瀝青現(xiàn)貨市場利好提振不足。加之受到春節(jié)假期的影響，1月份瀝青剛需或?qū)⒔抵恋臀?，需求端利空或?qū)⑤^為明顯。需求季節(jié)性走弱帶來的供需節(jié)奏的變化，仍可能是未來瀝青價格下跌主要影響因素，帶動1月份價格下行。