近期政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議更加積極有為的宏觀政策定調、聚焦需求側發(fā)力和供需平衡的工作思路，以及對于樓市股市更加明確的支持態(tài)度，進一步夯實了市場的反轉邏輯，有望對中長期基本面的改善和市場信心的回暖形成持續(xù)的支撐。 年底，各大券商紛紛發(fā)布報告表示了對A股2025年的看好，樂觀觀點認為，A股或有望迎來真正大級別上漲行情的起點。

A股當下正處于牛市的初始階段

在申萬宏源2025資本市場投資年會上，申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤指出，A股當下仍處于牛市的初始階段，后續(xù)有兩波行情格外值得投資者期待。其中， 第一波行情預計于2024年底啟動，其起始點為9月24日國新辦發(fā)布會所帶來的政策拐點 ，這一事件使得市場風險偏好得以提升；而這波行情的終點將是市場主要矛盾從當前狀態(tài)切換為國內外政策相對力量的對比情況。此后，2025年開年市場可能進入震蕩狀態(tài)。至于 第二波行情，最晚或許將于2025年下半年正式開啟，反映2026年A股盈利能力拐頭向上可見度提升，這可能是真正的大級別上漲行情的起點 。第二波行情也有可能提前啟動，條件是內外部因素共同作用下，人民幣匯率升值，牛市級別樂觀預期發(fā)酵。

銀河證券分析師楊超 認為，在更加積極有為的宏觀政策基調下，超常規(guī)逆周期政策加速落地，有望提振A股市場信心。隨著經(jīng)濟基本面趨于改善，A股盈利增速也將迎來邊際好轉。個人投資者情緒回暖疊加機構投資者倉位回升帶動增量資金加速入市，結構性貨幣政策工具落地也將支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。 當前A股估值處于歷史中位，但對比海外成熟市場來看仍處于偏低位置?？傮w來看，2025年A股市場有望呈現(xiàn)出螺旋式震蕩上行的特征。

興業(yè)證券分析師張啟堯 表示，歷輪市場反轉都肩負著歷史重任。不管是助力國企紓困和企業(yè)融資的“5·19”行情，還是2005年-2007年隨著股權分置改革啟動的牛市，或者致力于促進融資、推動轉型升級的2013年-2015年的牛市，又或者中美摩擦下打贏科技戰(zhàn)，以及解決國內企業(yè)融資困境需求驅動， 注冊制改革和機構資金入場雙向擴容引領的2019年-2021年的結構性牛市，A股歷史上的歷輪市場反轉都肩負著歷史重任。

科技、消費被集中看好

具體投資方向上，科技、消費成為了一眾券商2025年共同看好的主要領域。

銀河證券認為，在國內經(jīng)濟處于轉型期的環(huán)境中， 可聚焦中長期視角下具備更強確定性的投資機會。 一是，在特朗普再度上臺和加快發(fā)展新質生產(chǎn)力的大背景下，基于自主可控邏輯和AI應用發(fā)展的科技創(chuàng)新板塊投資價值較高；二是，加力擴圍實施“兩新”政策疊加促服務消費預期加碼的帶動下，可關注大消費板塊的投資機會；三是，隨著央國企改革進一步深化，市值管理逐步推進，看好具備穩(wěn)健盈利能力、低估值和高股息優(yōu)勢的央國企板塊。

興業(yè)證券認為，隨著中央經(jīng)濟工作會議明確將擴內需和發(fā)展新質生產(chǎn)力列為明年經(jīng)濟工作的兩大重點任務，消費和科技有望成為2025年較為清晰的兩條主線。1）擴內需方面，會議將“大力提振消費”擺在明年9項重點任務之首，消費將成為擴內需的重要抓手。2）新質生產(chǎn)力方面，“以科技創(chuàng)新引領新質生產(chǎn)力發(fā)展”、“推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”成為政策發(fā)力主要思路。

長江證券則表示可重點關注三條主線，1）為夢想要空間，優(yōu)先關注AI+應用（含機器人）；2）由外至內，關注服務類消費，如社服、零售、輕工等；3）供給端改革方向，重點關注紅馬股，以及部分食品、鋰電、化工、消費電子零部件等。?

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）