21世紀經(jīng)濟報道記者吳斌 上海報道

　　特朗普2.0即將拉開大幕，2025年全球貿(mào)易將面臨更大挑戰(zhàn)。

　　野村發(fā)達市場首席經(jīng)濟學家David Seif近日在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，世界正變得更加“碎片化”，這種趨勢已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間。大約15年前全球貿(mào)易占GDP的比例達到頂峰，世界的“碎片化”在特朗普1.0時就已經(jīng)很明顯，特朗普2.0將加速這一趨勢。關稅對世界大部分地區(qū)都是負面的，雖然這不會使世界經(jīng)濟崩潰，但確實將加速“碎片化”趨勢，并導致美國的一些主要貿(mào)易伙伴的增長承壓。

　　在Seif看來，特朗普的關稅將對美國的經(jīng)濟增長產(chǎn)生輕微的負面影響，但更大影響是對通脹，明年美國平均通脹率預計會在“3時代”，而不是“2時代”。雖然特朗普將要征收的關稅是全球性的，但對通脹的影響更多集中在美國，明年將使美國的通脹率增加1%以上，雖然沒有新冠疫情期間那么嚴重，但也會增加美聯(lián)儲的壓力。

　　因此，Seif預計明年將是一個強勢美元周期，而且很可能會提前到上半年。關稅會引發(fā)通貨膨脹，導致美聯(lián)儲保持較高利率，這將使美元走強。

　　就移民問題而言，Seif表示，嚴格限制移民進入美國的趨勢早已開始，即使不是特朗普贏得大選，這種趨勢也會繼續(xù)下去。在特朗普的領導下，這種趨勢只會繼續(xù)加速。

　　但特朗普是否能夠驅(qū)逐大量移民存疑。Seif分析稱，一般來說，美國每年驅(qū)逐大約35萬到40萬移民。如果特朗普以某種方式迅速驅(qū)逐1000萬移民，那將會導致非常嚴重的通貨膨脹。特朗普想這么做，但考慮到美國的實際限制，他很難做到這一點，美國的人口、基礎設施等很難支撐大規(guī)模驅(qū)逐移民。因此，驅(qū)逐移民可能不會成為影響通脹的重要因素。

　　對于未來的通脹軌跡，Seif認為，關稅帶來的通脹壓力將在明年第二季度開始，并將持續(xù)到明年年底。如果美聯(lián)儲做出了合適的反應，明年3月之后不再降息，或可防止第二輪影響的產(chǎn)生，一次性關稅不會對通脹產(chǎn)生長期影響。2025年之后的某個時候，關稅帶來的通脹壓力會消失，美聯(lián)儲很有可能會進一步降息。