智通財經(jīng)了解到,目前,美聯(lián)儲可能需要看到當選總統(tǒng)唐納德·特朗普包括進口關稅等系列經(jīng)濟政策的影響,然后才能提高對明年上半年通脹和利率變動的預測。
盡管上調(diào)了近期通脹預期,并引用了新一屆政府“對政策經(jīng)濟影響的高度有條件的估計”,美聯(lián)儲上周將基準聯(lián)邦基金利率下調(diào)至4.375%,為連續(xù)第三次降息。
考慮到新的經(jīng)濟現(xiàn)實,其中可能包括大規(guī)模削減開支、大規(guī)模改變移民政策以及對進口商品征收一系列關稅,美聯(lián)儲還將2025年的降息預期減半,目前市場預計未來12個月只會有兩次降息。
美聯(lián)儲主席鮑威爾上周對記者表示:“明年降息步伐放緩確實反映了今年通脹數(shù)據(jù)走高,以及通脹將走高的預期。”
他說:“我認為,我們明年的實際削減不會是因為我們今天減記的任何東西?!薄拔覀儠?shù)據(jù)做出反應;這只是(制定政策的聯(lián)邦公開市場委員會)認為可能合適的總體感覺?!?/p>
不確定性與特朗普關稅計劃有關
然而,這種反應可能需要時間來演變,因為當選總統(tǒng)可能無法征收他所說的關稅力度,而且美國貿(mào)易伙伴的反應尚未得到充分溝通。
目前的立法允許總統(tǒng)根據(jù)國家安全風險征收有針對性的關稅,但全面征稅必須得到國會議員的批準。
根據(jù)皮尤研究中心(Pew Research Center)的數(shù)據(jù),共和黨在即將到來的眾議院中只擁有五個多數(shù)席位,這是現(xiàn)代歷史上最少的,而且在上半年的特別選舉中可能會失去其中的三個席位。
與此同時,對來自墨西哥和加拿大的商品征收關稅,可能會違反特朗普本人在2020年談判達成的貿(mào)易協(xié)定,并可能面臨漫長的法律障礙。
在支出方面也是如此,這位當選總統(tǒng)提出了無數(shù)無資金支持的減稅措施,就在上周,他還未能成功地向國會施壓以要求延長或取消債務上限。
Welton investment Partners創(chuàng)始人兼首席投資官帕特里克·韋爾頓(Patrick Welton)表示:“投資者應該預計,明年第一季度將迅速實施關稅、政府支出小幅削減和廣泛的稅收政策延期?!?/p>
“但關稅是長期的,還是只是帶到談判桌上的東西?”他補充道。
特朗普的稅收和支出計劃也存在類似的不確定性。
國會開支辯論
眾議院議員已經(jīng)不顧當選總統(tǒng)的言論,通過了一項臨時預算協(xié)議。他們必須平衡來自外部代理人的壓力,比如埃隆·馬斯克(Elon Musk),他的任務是從聯(lián)邦預算中確定數(shù)十億美元的支出,以及履行競選承諾的政治需要。
Pantheon Macroeconomics的塞繆爾?圖姆斯(Samuel Tombs)表示:“(上周)34名眾議院共和黨人拒絕了一項經(jīng)過精簡的撥款法案——即使在債務上限的兩年暫停期被取消之后——這表明,特朗普明年將很難找到足夠的支持,來支持沒有削減開支的減稅計劃?!?/p>
他補充說:“通過減少聯(lián)邦就業(yè)和壓縮福利支付來為減稅提供資金的財政中立方案將打擊消費者需求?!?/p>
消費者需求放緩,加上關稅帶來的通脹影響,不僅可能破壞全球最大經(jīng)濟體當前的增長軌跡,還可能使美聯(lián)儲在明年下半年很長一段時間內(nèi)無法采取決定性的利率舉措。
目前,芝加哥商品交易所集團(CME Group)的美聯(lián)儲觀察工具(FedWatch)認為,美聯(lián)儲5月降息的可能性與拋硬幣一樣大,6月降息的可能性僅略高一些。
與此同時,美國國債收益率繼續(xù)走高,2年期國債收益率為4.321%,僅略低于當前的聯(lián)邦基金利率,盡管上周公布的11月份通脹數(shù)據(jù)低于預期。
美聯(lián)儲在利率上傾向鴿派?
安永首席經(jīng)濟學家格雷戈里·達科(Gregory Daco)表示:“與鮑威爾此前的聲明相反,美聯(lián)儲‘不猜測、不推測、不假設’具體的政策發(fā)展。2025年的通脹預測更強,而GDP和失業(yè)率預測卻沒有相應的變化,這表明一些政策制定者確實考慮到了監(jiān)管、移民、貿(mào)易和稅收政策的潛在變化?!?/p>
話雖如此,達科說,當美聯(lián)儲在春季重新審視其利率預測時,可能會出現(xiàn)更溫和的前景。
他說:“盡管經(jīng)濟不確定性異乎尋常地上升,但我們強調(diào),2025年初出現(xiàn)強勁增長和高通脹的共識似乎令人懷疑。”“鑒于對數(shù)據(jù)的高度依賴,如果3個月后美聯(lián)儲降息預期被調(diào)高,也就不足為奇了?!?/p>
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