[ 梳理現(xiàn)存31家消費金融公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融合是主流模式。目前，有8家消金公司有大行、股份行等全國性銀行或金融集團股東背景，17家有地方銀行股東背景，除捷信消金外還有5家有外資金融機構(gòu)背景。 ]

　　作為曾經(jīng)唯一的外資獨資消費金融公司，捷信消金近期迎來了命運轉(zhuǎn)折點。近日，天津銀行在港交所的一紙公告，宣告了捷信消金醞釀多時的重組方案——由京東領銜的“白衣騎士”團將成為這家消金公司的新股東。

　　捷信消金是我國首批獲得消金牌照的4家試點消金公司之一，曾激進展業(yè)風光無兩，近年來因種種原因陷入困境，風險逐漸暴露。多位業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)表示，此次重組一方面將改寫捷信消金的命運，另一方面也是京東拓展金融版圖的重要一步。

　　業(yè)內(nèi)的共識在于，隨著監(jiān)管對金融業(yè)務逐步收緊，消金牌照的含金量還在提升，捷信消金也一度在這一背景下成為“牌照爭奪戰(zhàn)”的焦點。有業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)，相比國內(nèi)其他幾個消費場景豐富的互聯(lián)網(wǎng)平臺，京東在金融牌照方面存在短板，此次入局捷信消金并成為擁有絕對控股權(quán)的大股東，將補齊京東在信貸領域的牌照短板，但前期要付出的綜合成本大概率也是高昂的。

　　捷信消金重組方案敲定

　　捷信消金也成為今年4月《消費金融公司管理辦法》（下稱《辦法》）實施之后第一起消金公司并購案例，也是繼2021年寧波銀行收購華融消金（現(xiàn)寧銀消金）之后第二起并購案例。

　　根據(jù)天津銀行在港交所發(fā)布的公告，該行與廣州晶東貿(mào)易有限公司（下稱“晶東貿(mào)易”）、網(wǎng)銀在線（北京）商務服務有限公司（下稱“網(wǎng)銀在線”）、中國對外經(jīng)濟貿(mào)易信托有限公司（下稱“外貿(mào)信托”）、天津經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（下稱“天津經(jīng)開國資”）、Home Credit N.V（捷信集團）等企業(yè)將有序參與捷信消費金融重組。

　　重組方案顯示，根據(jù)工作安排，通過先減資，后引進戰(zhàn)略投資者增資等股權(quán)重組方式將捷信消金的注冊資本從70億元調(diào)整至50億元。其中，減資程序為捷信消金注冊資本減少，捷信集團不在減資程序中從捷信消金取得減資款或任何款項；增資程序為引入上述5家主體作為新增股東，增資后注冊資本變更為50億元。

　　此次捷信消金股權(quán)重組工作由京東主導，京東旗下子公司晶東貿(mào)易、網(wǎng)銀在線分別出資25億元、7.5億元，重組完成后合計持股比例為65%；外貿(mào)信托出資6億元，持股比例為12%；天津經(jīng)開國資出資5.5億元，持股比例為11%；天津銀行出資5億元，持股比例為10%。相對應的，原全資持股的外資股東捷信集團出資將降至1億元，持股比例降至2%。

　　捷信消金成立于2010年，是國內(nèi)首批4家消費金融試點公司之一，注冊地位于天津市濱海新區(qū)，可在全國范圍內(nèi)開展個人消費信貸業(yè)務。此次股權(quán)重組前，捷信消金由捷信集團100%出資。捷信集團成立于2000年，由中東歐地區(qū)規(guī)模最大的投資和金融集團之一派富金融控股有限公司（PPF Financial Holdings a.s．）全資控股。

　　作為國內(nèi)首家也是唯一一家外資全資持股的消費金融公司，捷信消金身上一度光環(huán)疊加，一方面因為創(chuàng)始人是捷克首富，另一方面是激進的展業(yè)風格和迅猛的擴張速度。

　　2017年以來，捷信消金不斷在業(yè)內(nèi)刷新紀錄。數(shù)據(jù)顯示，2017年，捷信消金注冊資本曾超過80億元達到行業(yè)最高，同年凈利潤突破10億元；2018年，捷信消金營收達到185億元峰值，凈利潤接近14億元，在業(yè)內(nèi)遙遙領先。2019年，捷信消金資產(chǎn)規(guī)模一度率先突破千億達到1045億元，也是在這一年7月，母公司捷信集團曾向港交所遞交上市申請。

　　官網(wǎng)信息顯示，自2010年底正式在中國開業(yè)以來，累計服務客戶超過8400萬，業(yè)務覆蓋29個省份和直轄市，300多個城市。

　　但2020年以來，捷信消金通過大范圍線下展業(yè)模式打造的神話逐步破滅，資產(chǎn)擴表速度和盈利均出現(xiàn)大幅滑坡，凈利率也從2016年的兩位數(shù)一路降至1%附近，不良資產(chǎn)攀升等問題逐漸暴露。

　　根據(jù)PPF集團財報數(shù)據(jù)，該集團今年上半年在中國區(qū)的收入出現(xiàn)大幅下滑。天津銀行披露的最新數(shù)據(jù)則顯示，捷信消金2022年度、2023年度的稅前利潤分別為0.69億元、-42.65億元，稅后利潤分別為0.34億元、-31.99億元。

　　京東拿下金融牌照

　　盡管如此，隨著金融監(jiān)管收緊，能夠全國展業(yè)的消費金融牌照含金量還在提升。而自2021年以來，僅有一家消費金融公司獲批成立。招聯(lián)首席研究員董希淼認為，此次捷信消金被重組，一個重要作用就是京東獲得了消費金融公司牌照，而這一牌照已經(jīng)越來越稀缺。

　　據(jù)了解，此次捷信消金股權(quán)重組工作由天津市政府主導推動。在此之前，捷信消金的牌照也吸引了包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在內(nèi)的其他主體，市場上也曾傳出相關重組消息，但最終未能落地。

　　作為主要出資方，晶東貿(mào)易和網(wǎng)銀在線均為京東集團下屬公司，最終實控人為劉強東。其中，晶東貿(mào)易成立于2007年，主營零售、批發(fā)等業(yè)務，由京東集團全資子公司京東世紀貿(mào)易有限公司100%持股；網(wǎng)銀在線成立于2005年，主營互聯(lián)網(wǎng)信息服務，為京東科技控股股份有限公司下屬全資子公司，后者由京東集團持股41.7%。

　　多位互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)人士對第一財經(jīng)表示，盡管京東很早就已對消費金融業(yè)務有所布局，但此前信貸展業(yè)主要依靠小貸公司牌照，而小貸公司在異地展業(yè)門檻、杠桿限制等方面有著明顯劣勢。對于一個消費場景豐富的互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺來說，布局金融業(yè)務很需要這樣一張可以全國展業(yè)的牌照，尤其相比阿里、美團、小米等，過去京東在這方面存在短板，因此對其此次布局并不感到意外。

　　梳理現(xiàn)存31家消費金融公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，銀行與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融合是主流模式。目前，有8家消金公司有大行、股份行等全國性銀行或金融集團股東背景，17家有地方銀行股東背景，除捷信消金外還有5家有外資金融機構(gòu)背景。

　　其中，近10家消金公司還有互聯(lián)網(wǎng)類平臺參股或控股，包括螞蟻消金（螞蟻集團）、招聯(lián)消金（中國聯(lián)通）、哈銀消金（度小滿）、尚誠消金（攜程）、金美信消金（國美）、小米消金（小米）、唯品富邦消金（唯品會）、蒙商消金（新浪、阿里）、幸福消金（神州優(yōu)車）。

　　盡管在信貸領域存在短板，京東金融也多次更名（目前為京東科技旗下品牌），但近年來京東的金融業(yè)務版圖依然實現(xiàn)了較快擴張，京東白條、京東金條等科技服務收入占比居于高位。

　　根據(jù)財報信息，目前京東科技及其子公司從事的金融相關業(yè)務包括消費金融、供應鏈金融、第三方支付、保理、保險經(jīng)紀及代理、眾籌（包括產(chǎn)品及股權(quán)眾籌）、財富管理、證券經(jīng)紀、銀行、金融租賃、資產(chǎn)管理及征信業(yè)務等。

　　據(jù)第一財經(jīng)前期了解，面對同業(yè)的加碼布局，京東在金融領域也在持續(xù)發(fā)力，尤其今年以來推進力度有所加大，在與金融機構(gòu)合作導流等方面也持續(xù)積極布局。

　　嚴監(jiān)管下如何發(fā)揮牌照價值

　　今年4月開始實施的《辦法》對消金公司出資人持股比例、資質(zhì)等都提出了更高要求。基于京東在金融領域的多年探索，加上豐富的消費場景和體系建設，在監(jiān)管持續(xù)收緊的背景下，業(yè)內(nèi)對京東帶領捷信消金走出困境并重振旗鼓有著較高預期。

　　董希淼認為，此次重組將有助于化解捷信消金的存量風險，也可能為消費金融市場帶來新模式、新氣象。不過也有業(yè)內(nèi)人士表示，捷信消金的現(xiàn)狀也說明，京東拿下這塊牌照前期要付出的代價也將是高昂的，入股增資只是第一步。

　　董希淼也強調(diào)，捷信消金的重組也為行業(yè)帶來多方面啟示，一是線下粗放擴張的模式應該慎用，二是以高利率覆蓋高風險的策略難以持續(xù)，三是應客觀看待、正確發(fā)揮金融牌照的作用，否則“有時候是燙手山芋”。他認為，此次重組不應只是“股權(quán)結(jié)構(gòu)重組”，而應該是浴火重生，進行全面、徹底的重組。

　　此次重組前，捷信消金在不良資產(chǎn)處置方面動作頻頻，也被業(yè)內(nèi)視為處境窘迫，加速為重組“卸包袱”做準備。銀登中心信息顯示，2023年以來，捷信消金多次折價轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，其中今年上半年以19.6億元轉(zhuǎn)讓了約260億元的個貸資產(chǎn)包，該筆資產(chǎn)包起拍價僅為17.7億元。另據(jù)天眼查信息，2023年9月和2024年7月，捷信消金分別有價值46.9億元和23.1億元的股權(quán)被捷信集團質(zhì)押給了本次重組參與方外貿(mào)信托、天津銀行。

　　對于此次入股捷信消金，京東方面對第一財經(jīng)表示，在天津市政府和相關監(jiān)管機構(gòu)指導下，公司將與另外4家股東有序參與捷信消金的重組，為消費者創(chuàng)造更美好的消費體驗。

　　“2025年，隨著經(jīng)濟繼續(xù)恢復回升和提振消費政策落地實施，我國消費金融市場將迎來新的機遇?！倍ｍ到ㄗh，作為專營消費信貸的金融機構(gòu)，消費金融公司應該不忘初心、守正創(chuàng)新，加快發(fā)展數(shù)字消費金融，持續(xù)為經(jīng)濟社會發(fā)展貢獻更大力量。