美聯(lián)儲(chǔ)利率制定委員會(huì)陣容即將換新，與此同時(shí)再度升溫的通脹擔(dān)憂令央行決策變得更加復(fù)雜。

　　美聯(lián)儲(chǔ)本月早些時(shí)候?qū)⒒鶞?zhǔn)政策利率下調(diào)25基點(diǎn)，并暗示2025年只會(huì)降息兩次。主席杰羅姆·鮑威爾明確表示該央行正在進(jìn)入一個(gè)新階段，未來(lái)降息步伐可能會(huì)更加漸進(jìn)，并取決于通脹是否走低。

　　“我認(rèn)為這釋放了相當(dāng)強(qiáng)烈的信號(hào)，即1月份不太可能降息，”高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius表示，“除此之外，數(shù)據(jù)才是真正推動(dòng)因素?！?/p>

　　除了七名美聯(lián)儲(chǔ)理事和紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)外，11家地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)銀行的行長(zhǎng)也將輪流在聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）就利率決策投票。

　　2025年，波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Susan Collins、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Alberto Musalem、堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Jeff Schmid和芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Austan Goolsbee將在委員會(huì)擁有投票權(quán)。盡管如此，無(wú)投票權(quán)的官員仍會(huì)積極參與每次會(huì)議的政策審議。

　　對(duì)于陣容換新的委員會(huì)，一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是：在通脹率仍然高于美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的情況下，政策制定者應(yīng)以多快的速度下調(diào)利率？

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員的討論可能會(huì)因當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普的一系列潛在政策變化而變得復(fù)雜。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)特朗普提高關(guān)稅、驅(qū)逐數(shù)百萬(wàn)移民以及減稅的計(jì)劃可能會(huì)推高通脹并限制勞動(dòng)力市場(chǎng)。

　　近幾個(gè)月來(lái)，已經(jīng)有兩位決策者在投票中持有異議。美聯(lián)儲(chǔ)理事Michelle Bowman在9月投票反對(duì)降息50基點(diǎn)的決定，傾向于以更小幅的幅度下調(diào)利率?？死蛱m聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Beth Hammack在12月會(huì)議上支持按兵不動(dòng)。

　　彭博經(jīng)濟(jì)研究觀點(diǎn)：

　　“彭博經(jīng)濟(jì)研究預(yù)計(jì)2025年FOMC將出現(xiàn)更多分歧。我們對(duì)委員會(huì)投票成員沿著鷹派-鴿派的頻譜進(jìn)行評(píng)估，發(fā)現(xiàn)明年FOMC投票成員的意見分歧將加劇，觀點(diǎn)分散在頻譜兩端，較少集中在中間?！?/p>

　　—?Anna Wong、Chris Collins和Eliza Winger

　　布魯金斯學(xué)會(huì)高級(jí)研究員，前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Don Kohn表示，倘若委員會(huì)面臨的棘手政策問(wèn)題導(dǎo)致明年更可能出現(xiàn)更多異議，這也未必是件壞事。

　　“我不認(rèn)為偶爾出現(xiàn)異議有什么問(wèn)題，”Kohn表示，“我認(rèn)為公眾應(yīng)因委員會(huì)內(nèi)部會(huì)聆聽不同的觀點(diǎn)而感到放心。”

　　除了Hammack，其他因人員輪替而將在2025年失去投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員包括舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)主席Mary Daly、里士滿聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Tom Barkin，以及亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Raphael Bostic。

　　以下是明年即將擁有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員近來(lái)發(fā)表的觀點(diǎn)：

　　Alberto Musalem

　　自2024年4月起擔(dān)任圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)

　　這將是Musalem首次在FOMC投票

　　Musalem一直支持對(duì)降息采取耐心的態(tài)度。他在12月初美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布最新利率決定之前指出，自9月以來(lái)的通脹數(shù)據(jù)表明降通脹進(jìn)程“停滯甚至逆轉(zhuǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　“現(xiàn)在可能接近考慮放緩降息步伐或者暫停的時(shí)候了，以便仔細(xì)評(píng)估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境、即將出爐的信息，以及不斷變化的前景，”他表示。

　　Jeff Schmid

　　自2023年8月起擔(dān)任堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)

　　這將是Schmid首次在FOMC投票

　　Schmid強(qiáng)調(diào)，利率最終將穩(wěn)定在何種水平存在不確定性。官員普遍認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率高于多數(shù)人預(yù)估的中性利率，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)存在限制性。但對(duì)于達(dá)到中性水平需要進(jìn)一步降息的幅度仍存在分歧。

　　Schmid表示，放慢降息步伐將使官員們能夠發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)。

　　“雖然我支持放松政策的限制性，但我傾向于避免過(guò)大的動(dòng)作，特別是考慮到政策最終目的地存在不確定性，還有就是我希望避免助長(zhǎng)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，” Schmid在10月21日說(shuō)道。

　　Susan Collins

　　自2022年7月起擔(dān)任波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)

　　Collins上一次擔(dān)任FOMC投票成員是在2022年

　　Collins在11月表示，雖然終端利率落在何處尚不確定，但還需要進(jìn)一步放松政策。她重申利率并非處于預(yù)設(shè)路徑，同時(shí)形容經(jīng)濟(jì)狀況“整體良好”。

　　“到目前為止所做的政策調(diào)整，使FOMC能夠在今后工作中從容不迫，花時(shí)間全面評(píng)估現(xiàn)有數(shù)據(jù)對(duì)前景和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響，”她說(shuō)。

　　Austan Goolsbee

　　自2023年1月起擔(dān)任芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)

　　Goolsbee上一次擔(dān)任FOMC投票成員是在2023年

　　Goolsbee曾多次表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)遠(yuǎn)高于中性。他在12月降息后也重申了這一觀點(diǎn)。