專題：第21屆中國國際金融論壇

　　第21屆中國國際金融論壇于2024年12月19日-20日在上海召開。中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長連平出席并演講。

　　以下為演講實錄：

　　連平：各位專家，各位來賓，大家下午好！很高興有這個機會參加今天這個關(guān)于離岸金融這個話題的討論。

　　離岸金融是一個國際金融領(lǐng)域中間比較復(fù)雜的一個金融現(xiàn)象，關(guān)于離岸金融的發(fā)展以及它的定義，還有它和其他金融現(xiàn)象之間、業(yè)務(wù)之間的關(guān)系，現(xiàn)在還是有很多的討論，尤其是對在中國，還要不要做離岸金融這樣一種業(yè)務(wù)這種市場現(xiàn)象，要不要給予發(fā)展，還是有很多不同的意見。

　　當(dāng)然了，全球市場運行過程中離岸現(xiàn)象、業(yè)務(wù)、活動是非常普遍的，只是你能不能看見問題，能不能分析出這種現(xiàn)象的發(fā)展及存在的理由。為什么它要存在，有什么需求等等。

　　當(dāng)然這個話題是比較廣泛的。我想借這個機會，說一點我對離岸金融的發(fā)展，對中國金融強國建設(shè)它的意義。

　　就是想說一點想法，就說支持這種觀點，發(fā)展離岸金融對中國金融的建設(shè)是有好處的。在很多方面都是可以看得見。我就從金融強國六個所謂要素，從這六個要素角度進行討論。

　　我們都知道，在2023年，中國召開了第六次中央金融工作會議，在這個會議上面提出來或首次提出，中國要建設(shè)金融強國，建設(shè)金融強國我們發(fā)展離岸金融，對它有什么好處，會有哪些積極因素來推動金融強國建設(shè)，接下來我想就和大家展開這幾方面的討論。

　　第一，就是金融強國說到六個方面要素，我們從總體上去進行分析，金融強國它在內(nèi)外兩個方面有幾個層次的功能，一個從境內(nèi)角度來看，對內(nèi)實體經(jīng)濟要提供很強的金融的支持，就是要服務(wù)好內(nèi)部的經(jīng)濟運行，實體經(jīng)濟的運行，同時還要能夠管理好境內(nèi)整個金融體系、金融機構(gòu)以及它的各種運作，控制住有關(guān)風(fēng)險?？偟膩碚f是金融管理、監(jiān)管的控制能力。

　　對境外來說，非居民交易來提供金融服務(wù)。在全球有很多非居民交易活動就看你的金融體系有沒有能力和你有關(guān)的非居民交易活動提供有效的金融服務(wù)。

　　第四個層面全球金融治理。全球金融治理是一個難題，也是多年來，有時候遇到很頭疼的問題。比如說多少年來，巴塞爾協(xié)議的確定，我們是從未參與過的，后來幾次我們有所參與，有所參與可以把訴求反映在中間。還有這之后爆發(fā)全球性金融危機，因此關(guān)于金融穩(wěn)定方面全球治理顯得特別重要。在全球金融穩(wěn)定治理問題上，我們參與的程度比過去來得高。但總的來說我們不是主導(dǎo)方。我們在全球金融治理方面的這種參與能力甚至于主導(dǎo)能力是需要花很大的力氣，很長的時間，來不斷構(gòu)建。這種功能的建設(shè)需要在多方面進行努力和推進。我認為我們發(fā)展離岸金融及離岸金融體系對于這些功能建設(shè)有非常明顯的積極作用。

　　從六個強國建設(shè)要素角度看，和這些都有非常密切的關(guān)系。首先看未來要打造強大的貨幣，這是金融強國六個要素中第一個。貨幣是要強大的貨幣。這個強大的貨幣不光是能夠在境內(nèi)為自己的境內(nèi)金融體系、金融運行，為實體經(jīng)濟提供更多的服務(wù)，這方面發(fā)揮很好的作用，還有非常重要的，就是要能夠在全球范圍內(nèi)讓你的貨幣能夠發(fā)揮更大的作用。

　　在這種要求下，我們看中國的貨幣的全球使用，人民幣國際化已經(jīng)做了好多年了，有了很大的發(fā)展，確實很大的發(fā)展是必須承認的，但另外一個方面人民幣在全球的表現(xiàn)和中國作為一個第二大經(jīng)濟體又是不相匹配的，第二大經(jīng)濟體已經(jīng)排在第二，我們貨幣在全球無論支付、儲備、交易各方面，這里提供很多數(shù)據(jù)。

　　電腦沒有放大，這里看得見，離開這里，誰再拿一個話筒給我。有沒有話筒？這樣好一點，否則離不開電腦。

　　這里我們提供了一些相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看到雖然排名是第四，但差異距離非常大的。非常大的。說明我們貨幣到目前為止不是一個強大的貨幣，有很多事要做。

　　在這個中間，我們觀察，人民幣作為一個重要的貨幣在國際化的道路上，路走的還是很快的，但也存在許多問題。有很多制約因素，比如說境外金融市場構(gòu)建主要是市場化來主導(dǎo)，在一定程度上有很多需求的釋放，交易，這種活動，市場化的特征是非常明顯的。在這種情況下美元已經(jīng)占到統(tǒng)治地位，直到現(xiàn)在位置還可以說是統(tǒng)治地位，盡管地位和兩次大戰(zhàn)初期絕對地位明顯衰弱，還是統(tǒng)治地位，這種情況下人民幣作為新興的全球交易的貨幣，要能占到重要位置是很不容易的一件事。

　　第二人民幣也不是當(dāng)?shù)氐姆ǘㄘ泿?，除了中國以外，其他的?jīng)濟體不是法定貨幣，政府沒義務(wù)幫你推的，反而政府會因為各種各樣的因素來妨礙、阻礙有意、無意限制你的運作和發(fā)展。按理來說當(dāng)初推進人民幣跨境業(yè)務(wù)時，最早設(shè)計的方案我也是我們一類方案的參與金融機構(gòu)的主要負責(zé)人之一，我們知道非常清楚，各國的監(jiān)管部門是沒有理由限制你人民幣，為什么美元可以，日元可以，歐元可以，人民幣憑什么不可能，憑什么美元、歐元都可以設(shè)置障礙妨礙人民幣交易，這可以討論的。在實際過程中，直到目前為止有的國家很明確就是認為它的國家國內(nèi)體系中間是不讓人民幣來進行運行的。有的國家在我們南邊的東南亞國家，到現(xiàn)在為止人民幣還不能在他的體系內(nèi)使用。當(dāng)然我們不是說在市場流通，在中國可以用美元進行貸款，可以美元存款，有些國家人民幣存款不行，各種各樣的限制。

　　另外人民幣跨境使用從長期來看目前還是一個初期階段，在這種階段的人民幣活動，是出現(xiàn)了一個階段性升值，最初階段是經(jīng)常向和負債型人民幣國際化得到快速發(fā)展，這是在最初的時候。所謂經(jīng)常向就是經(jīng)常向下的交易人民幣為主，國內(nèi)來看這時候人民幣出去是一種負債型的，這兩者結(jié)合在一起的類型得到發(fā)展。之后，資本型和資產(chǎn)型相結(jié)合的交易，也得到了一定程度發(fā)展，但還遠遠不夠。所以說在這種情況下，如果說我們能開辟境內(nèi)的離岸人民幣市場，境內(nèi)離岸人民幣市場和香港的離岸中心遙相呼應(yīng)，相互配合、相互影響、相互制約，形成人民幣全球交易網(wǎng)絡(luò)中的中心節(jié)點，需要有一些中心節(jié)點進行支撐的，人民幣交易在北美有，韓國有、日本有，臺灣有，歐洲很多城市都有，尤其是像倫敦，法蘭克福這些地方都有，但不能形成中心節(jié)點，規(guī)模相當(dāng)有限，資金聚集程度不高，如果可以發(fā)揮現(xiàn)在境內(nèi)市場的優(yōu)勢，和香港形成聯(lián)動，對于未來人民幣在境外的進一步發(fā)展，交易進一步擴大，進一步擴大使用，是很有好處的。這是我想說的第一個意思。我可能會占了更多的時間。剛這位張女士留了一點時間給我，她只講了十分鐘，我們可能多講幾句。

　　第二構(gòu)建強大的央行，一個國家的央行強大不僅僅在于可以貫徹國家戰(zhàn)略意志，還要能盡可能以市場化手段調(diào)節(jié)國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟的運行環(huán)境。功能往往體現(xiàn)在對本國貨幣價和量管理方面。中央銀行在中國來看強大不強大，當(dāng)然，作為我們中國的中央銀行在管理國內(nèi)的金融運行、金融體系、金融市場來說當(dāng)然最強大，無可替代的地位、功能。放到全球去看，就可能會有許多不足。這里面在全球不可能中央銀行功能延伸到另外國家、其他經(jīng)濟體影響到當(dāng)?shù)?，?dāng)然很難。但可以在全球的市場上通過量和價來影響市場的運行，比如現(xiàn)在美元又降息了，這是它價格的變化，對全球市場產(chǎn)生影響。

　　在我們?nèi)嗣駧艁砜矗@方面毫無疑問是剛剛起步，影響是極其有限的。我們貨幣當(dāng)局對于境內(nèi)的金融市場人民幣匯率管理，市場管理，這些毫無疑問都是絕對權(quán)威的。都是沒問題的。在全球來說，我們需要更好的發(fā)展，培育央行在全球調(diào)節(jié)人民幣量、價的功能，更好使得功能的發(fā)揮能夠更好觸及到市場各個相關(guān)的方面。所以我們認為在這點上，如果人民幣作為一種發(fā)展中國際貨幣，服務(wù)雙邊經(jīng)貿(mào)投資活動、第三方協(xié)調(diào)交易，協(xié)調(diào)管理人民幣在岸、離岸市場，這些是央行必須面對的重要課題。也是推進人民幣國際化重要基礎(chǔ)。因此境內(nèi)離岸市場開辟對于央行管理全球市場又多了一個很好的切入點。而且是極其重要的切入點，剛講了可以形成全球離岸市場交易人民幣相關(guān)的一個中心的節(jié)點。

　　第三個要塑造強大的金融機構(gòu)，金融強國中間重要的內(nèi)容。中國金融機構(gòu)強大不強大，整體來說中國金融業(yè)很強大，規(guī)模很強大，相關(guān)功能、質(zhì)量、對全球金融體系的影響，還有很大的距離。不要看我們規(guī)模很大，你和美國比，美國在全球市場的規(guī)模同樣很大，但影響力遠遠大于我們?nèi)嗣駧牛笥谥袊慕鹑跈C構(gòu)。中國金融機構(gòu)在全球發(fā)展，國際化的程度不高。不如人意，愿意非常多，長期以來金融以國內(nèi)經(jīng)濟為主，支持國內(nèi)實體經(jīng)濟，這是重要任務(wù)，毫無疑問對的。這中間伴隨著中國的經(jīng)濟體中間的各種機構(gòu)和企業(yè)走到國外去，應(yīng)該說金融機構(gòu)要延伸給他提供服務(wù)，現(xiàn)在事實上也在這樣做，最近這些年來可能很多方面都不太關(guān)注，其實中國的商業(yè)銀行尤其在歐洲開設(shè)了相當(dāng)多的分支機構(gòu)，很多分行很多代表處開設(shè)出來，主要為了為中國企業(yè)在歐洲的各種跨境活動提供各種服務(wù)。其中有相當(dāng)部分的服務(wù)都可以稱之為是離岸服務(wù)。

　　在這方面發(fā)展來看，這方面的發(fā)展在跟進是比較快的，但有一個很客觀的現(xiàn)實，就是中國的利率水平長期以來是高于美元利率水平，國內(nèi)的政策利率水平還有商業(yè)銀行發(fā)放貸款的利率水平，都比境外來得高，這是長期以來幾十年的現(xiàn)象。道理很簡單，因為中國經(jīng)濟增長速度比較高，通脹水平相對來說是比發(fā)達國家來的高，只是最近這兩年發(fā)達國家的通脹水平開始上來，而中國的物價水平在很大程度上很多人批評這是一個通縮，就是物價不高，偏低的，收縮的，負的，在利率水平很高的情況下作為中資機構(gòu)更愿意把自己資產(chǎn)投放在境內(nèi)可以獲得更高收益，盡可能小心盡量不要更多投到境外去，還有境外風(fēng)險相對來說比較大。

　　還有就是在廣泛使用美元、歐元這樣的環(huán)境下面，中資金融機構(gòu)參與國際業(yè)務(wù)事實上有短板，不說的很重，天然的弱勢，其實有短板。你用它的貨幣在那里進行各種交易，會受很多因素制約，同時成本也比較高。所以這些都限制了中資金融機構(gòu)在海外的發(fā)展，現(xiàn)在不要看設(shè)的機構(gòu)很多，像雨后春筍一樣出來了，大量的分支機構(gòu)，這些分支機構(gòu)業(yè)務(wù)量多大，做的業(yè)務(wù)是什么結(jié)構(gòu)的業(yè)務(wù)，賺不賺錢，風(fēng)險大不大，這些都需要打一個問號的。一個問題。因此，在未來要塑造強大的金融機構(gòu)我覺得我們在境內(nèi)開發(fā)離岸金融市場，使得境內(nèi)離岸金融市場國際化程度更多引入外來的一些國際業(yè)務(wù)，更先進前沿的業(yè)務(wù)能夠在這個市場中間交易，毫無疑問對金融機構(gòu)來說，雖然沒跑的很遠，在這個市場上也能學(xué)到很多東西提升它自己的能力。

　　第四就是建設(shè)強大的國際金融中心。我覺得這點可能更加的明顯。最近我們上海國際金融中心的排名問題，很多方面都在討論，出現(xiàn)了一些明顯的波動。不像有段時間表現(xiàn)還不錯，排第三、第四，現(xiàn)在很多評選，當(dāng)然很多評選都是市場評選，總體來看是平均水平明顯下降了。我個人認為對這個問題不必過于看重，不必過于看重，因為出現(xiàn)這樣的問題很好理解，非常好理解的。它和整個外部環(huán)境、中國經(jīng)濟目前宏觀運行的一個態(tài)勢，遇到很多困難，都是緊密結(jié)合在一起，外部環(huán)境現(xiàn)在這種變局達到非常險惡的狀態(tài)，這種狀態(tài)對整個中國市場都有無形的壓力，這種壓力在方方面面市場，交易各方面都反映出來，這很明顯的擺在那里。這是我們必須看到的。

　　國內(nèi)目前經(jīng)濟困難也不小，為什么最近推出一攬子政策計劃，背后清晰告訴我們目前經(jīng)濟下行的壓力比較大。必須采取比過去出手重的多的政策才能保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行。國際金融中心這個角度看的話同樣未來推動金融中心平穩(wěn)運行，很好發(fā)展，當(dāng)然需要整個經(jīng)濟體良好運行支撐，還有更多的是需要能夠在全球市場上采取一系列的措施來很好加以推進。

　　短期內(nèi)中國資本賬戶難以完全開放的，但是通過政策的調(diào)整，如果說能在上海形成境內(nèi)離岸金融體系，關(guān)于境內(nèi)離岸金融體系過會兒還有幾位發(fā)言專家都有可能跟大家說的更詳細，我不展開說。在上海推動境內(nèi)離岸金融體系一定程度繞開資本、金融賬戶開放程度不足的制約，形成境內(nèi)的所謂外外形離岸金融市場，推動更多境外金融機構(gòu)落地上海，更大規(guī)模支持服務(wù)非居民。非居民包括自然人和法人。這是對于金融中心建設(shè)來說，離岸市場的發(fā)展境內(nèi)離岸市場發(fā)展可能積極作用會涉及到方方面面，應(yīng)該是比較重要的一個積極作用。

　　那么，第五就是要實現(xiàn)強大的監(jiān)管，這個也是金融強國六個要素中間的極其重要的一方面。我們知道中國金融監(jiān)管做了很多工作，取得了長足的進步，但是在去年召開的中央金融工作會議上同樣非常明確指出現(xiàn)在還是有許多的不足，存在許多問題，這里不詳細展開。我們同時剛也提到參與了國際金融組織，國際金融機構(gòu)，很多有關(guān)風(fēng)險管理、穩(wěn)定運行這些方面的工作，但參與的程度并不高，現(xiàn)在逐步逐步在提升過程中。在這些相應(yīng)的組織中間，我們也都派出一些相應(yīng)的專家參與中間，其中這些地方主導(dǎo)的還是美國和歐洲的專家，金融方面的專家，我們在這方面還需要很大的努力。因此，對全球監(jiān)管我們要積極參與，同時自身對于國內(nèi)的境內(nèi)體系的監(jiān)管也要進一步加強，如果開辟了境內(nèi)離岸市場可以通過這個市場進行探索，探索全球的交易規(guī)則和我們國內(nèi)各種各樣監(jiān)管規(guī)則之間如何更好來融合，如何更好促進國內(nèi)監(jiān)管，更好上水平、上一個臺階。

　　另外，也可以使得我們更多的參與全球性的監(jiān)管的有關(guān)規(guī)劃、管理、措施等一系列的相關(guān)工作對整個監(jiān)管水平提高大有幫助的。我以前在銀行工作過，有一個深刻的體會，當(dāng)我們初次參與有關(guān)巴塞爾協(xié)議，有關(guān)監(jiān)管要求討論時，開始時覺得是很茫然的，覺得很難把握住它的核心內(nèi)容，次數(shù)參與多了之后，就會發(fā)現(xiàn)這個中間有許多對我們來說可以帶來啟發(fā)的，同時是非常好的一系列監(jiān)管思路，尤其是監(jiān)管的途徑、方式、方法等，對國內(nèi)監(jiān)管提升帶來非常好的指導(dǎo)和啟發(fā)以及推動。尤其金融風(fēng)險這些問題管理，從哪些角度入手，框架應(yīng)該是什么，關(guān)鍵重點在哪等等。在不斷參與到這些相關(guān)活動中間去之后，中國金融機構(gòu)才能不斷得到提升。

　　最后就是要培育強大的人才隊伍。人才隊伍，這是金融強國中最后一條，我個人認為這也是最為重要、最基礎(chǔ)的一條。沒強大的人才隊伍，金融強國無從談起，前面講到各方面，貨幣也好、金融機構(gòu)、中央銀行也好，金融中心建設(shè)也好，沒一條可以離開高端人才聚集及功能發(fā)揮。

　　我們通過構(gòu)建境內(nèi)離岸金融體系開辟很高國際化程度市場同時，不僅可以吸引新的資本，提高金融市場的效率，而且能夠打造多元化、專業(yè)化實戰(zhàn)平臺給于金融人才國際業(yè)務(wù)操作的場景，合理試錯空間，持續(xù)出現(xiàn)成長機會，為國內(nèi)人才成為與國際市場高度接軌的這樣一種水平、層次的人才提供很好的機會。境內(nèi)離岸金融市場還能夠?qū)υ诎妒袌鰩碚嫱庖缧?yīng)，這毫無疑問肯定是，離岸也好，在岸也好，地域來看是在同一個區(qū)域，整個是結(jié)合在一起的。對于我們國內(nèi)的金融體系服務(wù)水平提升，金融體系開放，國際化程度提高，都有很多很好的幫助，整體提高一個層次。

　　我覺得對于人才這塊來說我們很多年開放以來得到很大的成果，就是培育了一大批人才，現(xiàn)在看來遠遠不夠，如果能夠在這些市場中開拓出更多開放的領(lǐng)域，在開放的領(lǐng)域中吸引更多的人才，通過交流、學(xué)習(xí)互相提升，互相引領(lǐng)，這樣就推動整個人才隊伍的水平能夠達到一個新的高度。能夠更多和國際市場水平能夠接軌。

　　以上我就談一點我的心得體會，關(guān)于六個金融強國和離岸金融體系建設(shè)的兩者之間的關(guān)系。供大家參考，謝謝！???

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