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　　本周三大指數(shù)，滬指跌0.36%，深成指跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.40%。A股后市怎么走？看看機(jī)構(gòu)怎么說。

　　中信證券：政策博弈結(jié)束，主題輪動(dòng)持續(xù)

　　經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)仍然積極，政策大概率是動(dòng)態(tài)的、根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況做出針對(duì)性應(yīng)對(duì)，靜態(tài)外推不可??；從當(dāng)前到明年兩會(huì)前的重大政策空窗期內(nèi)，寬松的貨幣環(huán)境仍是市場(chǎng)最強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和價(jià)格指標(biāo)都將保持平穩(wěn)；三類資金尚未形成共識(shí)，預(yù)計(jì)活躍資金和機(jī)構(gòu)分離定價(jià)的市場(chǎng)生態(tài)及主題輪動(dòng)的市場(chǎng)生態(tài)仍將延續(xù)，配置思路仍指向內(nèi)需消費(fèi)和績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)切換。

　　國(guó)泰君安：反彈之后震蕩相持 題材延續(xù)

　　政治局會(huì)議的罕見表述支撐市場(chǎng)情緒與股市流動(dòng)性，下一階段滬指以震蕩相持為主，跨年反彈行情仍將延續(xù)但重點(diǎn)在個(gè)股和主題。重視無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，看好科技消費(fèi)。

　　民生證券：“大逆轉(zhuǎn)”漸遠(yuǎn)去

　　平波緩進(jìn)。我們建議市場(chǎng)投資者建立在對(duì)過去三年中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型工作的認(rèn)可的基礎(chǔ)上，理解當(dāng)下政策的變化，而不是盲目博弈所謂的反轉(zhuǎn)或者盲目悲觀。

　　申萬宏源策略：主要矛盾面臨切換，順周期行情難再擴(kuò)散

　　短期，政策布局期的預(yù)期高峰出現(xiàn)，主要矛盾面臨切換，順周期行情難再擴(kuò)散。主題活躍特征可能延續(xù)。消費(fèi)品是強(qiáng)動(dòng)量方向，結(jié)合主題線索彈性更高。商貿(mào)零售與消費(fèi)券、谷子經(jīng)濟(jì)、跨境電商、市內(nèi)免稅等主題重合度較高，紡織服裝則受益于冰雪經(jīng)濟(jì)，可能是短期彈性較高的方向。

　　浙商證券：方向既已定 耐心持倉(cāng)待上行

　　本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，一級(jí)行業(yè)漲跌互現(xiàn)。展望后市，隨著大盤借助政策東風(fēng)向上“變盤”，中線震蕩向上的格局已經(jīng)完全確立。盡管上證指數(shù)在3500 附近受阻，并且出現(xiàn)一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預(yù)測(cè)當(dāng)中。本周的沖高，不僅有助于市場(chǎng)重心的提高，也成功地將主要指數(shù)的均線往上“帶”。這也意味著，即使按照“進(jìn)二退一”的節(jié)奏運(yùn)行，大盤的回檔也是有限、可控的。

　　光大證券：“春季躁動(dòng)”何時(shí)開啟？

　　政策的持續(xù)支持以及賺錢效應(yīng)帶來的資金流入將有望進(jìn)一步提升市場(chǎng)估值。歷史來看，政策支持之下，市場(chǎng)估值通常會(huì)顯著抬升。同時(shí)賺錢效應(yīng)帶來的增量資金流入通常會(huì)有一定的滯后。因此，雖然當(dāng)前市場(chǎng)估值處于2010 年以來的均值附近，但后續(xù)增量資金的流入可能會(huì)繼續(xù)助力市場(chǎng)估值抬升。

　　中泰證券：市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)高低切，國(guó)央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌?chǎng)主線

　　考慮到年底時(shí)間段市場(chǎng)的主要矛盾將變?yōu)椋夯钴S資金的階段性利多兌現(xiàn)，與市場(chǎng)對(duì)新一年保險(xiǎn)等長(zhǎng)線資金加大股市布局的憧憬預(yù)期，故我們認(rèn)為市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上或?qū)⒊霈F(xiàn)“高低切換”：活躍資金驅(qū)動(dòng)的中小市值題材階段性調(diào)整，國(guó)央企高股息或?qū)⒅匦鲁蔀槭袌?chǎng)主線。

　　國(guó)海證券2025年度策略報(bào)告：滄海溉桑田

　　我們積極看多股票市場(chǎng)，認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)了三個(gè)重大轉(zhuǎn)折，一是政策主線逐漸從供給側(cè)走向需求側(cè)，二是三中全會(huì)確定的重大改革落地提升風(fēng)險(xiǎn)偏好；三是宏觀調(diào)控出現(xiàn)新思路，流量和存量思維并重；兩大拐點(diǎn)：一是中美貨幣政策步入共振寬松期；二是中國(guó)財(cái)政貨幣進(jìn)入雙寬松格局。股票市場(chǎng)將受益于這種變化，風(fēng)格層面小盤占優(yōu)，成長(zhǎng)好于金融，消費(fèi)好于周期。

　　華金證券：A股短期可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，跨年行情可能延續(xù)

　　年底大小盤風(fēng)格切換并不常見，受政策和外部事件、流動(dòng)性等因素影響。今年年底風(fēng)格依然可能偏向中小盤成長(zhǎng)。A股短期可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，跨年行情可能延續(xù)。

　　開源證券：當(dāng)下機(jī)構(gòu)更審慎的表征、內(nèi)核及應(yīng)對(duì)

　　盡管會(huì)議內(nèi)容積極，但市場(chǎng)的反應(yīng)并未達(dá)到預(yù)期。部分投資者前期對(duì)政策的預(yù)期過于積極，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)兩大會(huì)議的政策理解出現(xiàn)二極化反應(yīng)。但我們需要指出的是，這樣的預(yù)期并不現(xiàn)實(shí)。本次會(huì)議表述已經(jīng)是歷史上最積極的表述之一。我們的建議是：堅(jiān)定政策信心，降低斜率預(yù)期。